一季度的存款與理財，繼續(xù)上演冰火兩重天。
近日央行披露的數據顯示，一季度住戶存款增量達到9.9萬億元（1-3月住戶存款分別增長6.2萬億、0.8萬億和2.9萬億元），增量大于去年全年17.84萬億元數值的一半，然而此時銀行理財卻仍未迎來規(guī)模凈流入的拐點。
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證券時報記者獨家獲取并匯總的12家理財公司（僅以子公司管理口徑計）的一季度末存續(xù)余額數據顯示：上述公司在3月末的管理規(guī)模為16.02萬億元，即今年一季度減少了1.9萬億元。
在行業(yè)的縮水陣痛中，行業(yè)頭部座次洗牌，在今年三月末這個時點，三甲均暫時變成了股份行理財公司。之所以強調“暫時”，是因為一季度一般有存款旺季等因素，二季度大行理財公司不乏發(fā)力再度重奪座次的概率。且今年各家理財公司相較于“規(guī)?！?，更加注重“質量”和“效益”。
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基本面在修復，行業(yè)頭部“洗牌”
記者獨家獲悉并匯總了六大國有行理財公司，以及招銀、興銀、光大、平安、信銀、浦銀共12家理財公司（僅以子公司管理口徑計）的一季度末存續(xù)余額數據：截至今年3月末，上述公司的管理規(guī)模為16.02萬億元，較去年12月末同口徑的17.92萬億元減少了1.9萬億元。
從貨架品類看，主要配債的固收類產品降幅仍在擴大，12家理財公司一季度該類產品減少近1.78萬億元。國有行理財公司成固收產品縮水“主力軍”，一季度規(guī)模減少逾1.41萬億元，僅有交銀理財維持增長。根據記者已掌握數據，作為“穩(wěn)規(guī)模利器”的現(xiàn)金管理類產品，今年一季度，上述除中郵理財外的11家理財公司合計縮減逾1.2萬億元，11家公司的產品均在下跌。
混合類產品方面，上述12家理財公司一季度合計縮減約1200億元。權益類產品呈現(xiàn)分化，多數國有大行一季度規(guī)模有所縮減，個別國有行理財增幅明顯；有三家股份行理財公司的權益類產品實現(xiàn)微增。
理財規(guī)模排行來看，今年一季度理財公司排名座次仍在“洗牌”：行業(yè)前三已全部由股份行理財公司占據，四大行理財公司規(guī)模排名已落在行業(yè)第二梯隊。目前行業(yè)前三分別為招銀、興銀和信銀，相較于去年6月末的招銀、建信和工銀已有較大變化，而招銀理財仍穩(wěn)居“頭把交椅”。
盡管規(guī)模仍在“縮水”，但理財產品的基本面正在修復。廣發(fā)證券固收團隊研報分析了今年3月份的理財數據：
3月份，全部理財公司產品的破凈率延續(xù)下降趨勢，僅3月最后一周翹尾。截至3月末，全部理財公司產品的破凈率較2月末下降2.2個百分點至5.2%。其中，股份行和國有行理財公司產品破凈率較2月末分別下降2.8個百分點和0.6個百分點。
另一個回暖的跡象是，3月全部理財公司產品業(yè)績不達標占比保持微幅下降。截至3月末，全部理財公司業(yè)績不達標占比為23%，較2月末下降0.9個百分點。其中，股份行理財公司，業(yè)績不達標規(guī)模占比為9.7%，其次是國有行和城農商行理財公司，業(yè)績不達標占比分別為39.3%、22.7%。
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多家理財公司今年更重視組合管理
今年以來，控回撤成為理財行業(yè)重要命題，“組合管理”被提到了一個前所未有的高度。
結合自成立以來的表現(xiàn)，一名大行理財專業(yè)人士指出，理財產品到期日往往過度集中。當表內流動性考核時點一來，銀行理財的流動性壓力會呈現(xiàn)一種指數性增長，進而放大市場波動。同時，為追求收益達到偏高的業(yè)績基準，不少固收產品在投資杠桿久期的安排上，一定程度上呈現(xiàn)了一種“死多頭”的特點，利率風險、流動性風險的考量被嚴重弱化。
也因此，據記者了解，今年不少銀行理財公司內部更加強調監(jiān)測投資經理資產組合的久期、夏普比、集中度等指標。
以交銀理財為例，其在組織架構上有所舉措，去年增設了“組合管理部”，來強化該公司組織架構中的風險平臺建設。集成專屬的風險計量系統(tǒng)工具，以深入構建產品組合風險資產負債表為基礎，全面動態(tài)評估各個產品組合的盈利性和安全性。交銀理財高管曾表示，該部門的存在能從總量組合角度分析公司整體的資產結構和配置情況，自上而下審視公司的整體風險暴露水平。
興銀理財人士指出：理財公司的投資端體系更加注重流動性，使資產組合構建更加均衡。
一是，銀行理財不能僅從客戶對收益的預期角度出發(fā)，應自上而下從宏觀風險因子進行相應資產構建，基于寬闊視野來處理產品流動性的微觀問題；
二是，在構建更加均衡、更有流動性的資產組合過程中，應更加充分重視對策略的運用。事實上目前標準化資產的供應是較為短缺的，但歷史數據證實，從正相關性、低相關性、負相關性各個層面構建核心策略，能夠尋找核心的壓艙石資產。也能夠通過構建負相關性資產，實現(xiàn)風險內部對沖，達到經風險調整后的收益率優(yōu)化。
責編：李雪峰
校對：蘇煥文
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