浙江才府玻璃股份有限公司(簡稱：才府玻璃)將于11月11日首發(fā)上會(huì)。公司計(jì)劃發(fā)行不超過2520萬股A股股票，擬募集資金4.90億元，將依次投資于年產(chǎn)30萬噸玻璃包裝容器項(xiàng)目、年產(chǎn)6萬噸玻璃包裝容器項(xiàng)目。
金融投資報(bào)記者注意到，才府玻璃的 IPO 之路可謂一波三折。公司早在2017年就首次遞交了申報(bào)材料，當(dāng)時(shí)的保薦機(jī)構(gòu)和擬上市地點(diǎn)分別是國信證券和上交所主板，不過排隊(duì)約兩年后，公司在2019年6月6日臨上會(huì)前夕主動(dòng)撤回了材料。2020 年 12月，公司再次沖刺IPO，這次的保薦機(jī)構(gòu)換成了財(cái)通證券，擬上市地點(diǎn)則變?yōu)樯罱凰靼?。但在今?月16日召開的發(fā)審會(huì)上，公司被暫緩表決。
增收不增利
才府玻璃的主營業(yè)務(wù)為日用玻璃包裝容器的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括玻璃瓶罐和玻璃器皿兩大類。公司下游客戶包括多家國內(nèi)知名啤酒、黃酒、食品調(diào)味品生產(chǎn)廠商，如華潤雪花、百威啤酒、千島湖啤酒、會(huì)稽山、石庫門、老村長、牛欄山、燕京啤酒、鼎豐食品等。
從數(shù)據(jù)來看，2015 年-2018年，才府玻璃的營收、凈利均保持較快增長，營收從2015年的1.94億元增至2018年的4.54億元，凈利潤從2015年的2882.23萬元增至2018年的8604.14萬元。但最近三年，公司卻陷入了增收不增利的境況。2019年、2020年，公司營收分別為5.38億元和5.97億元，雖然仍保持增長，但增速明顯放緩;與此同時(shí)，公司凈利潤卻逐年下滑，2019年、2020年分別為7373.65萬元、6942.53萬元。
此外，與2018年相比，2019年和2020年，才府玻璃的存貨規(guī)模大幅增長。各期末，公司的存貨賬面價(jià)值分別為6090.88萬元、1.61億元和1.41億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為24.08%、45.46%和39.71%，占總 資 產(chǎn) 的 比 重 分 別 為 9.93% 、21.40%和17.98%。對此，公司稱，近兩年存貨增長較快主要是因?yàn)閿U(kuò)大了產(chǎn)能，產(chǎn)量也隨之增加。如果后續(xù)產(chǎn)品銷路不暢，將會(huì)對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
毛利率下滑
玻璃包裝容器行業(yè)是一個(gè)競爭較為充分的行業(yè)。金融投資報(bào)記者注意到，才府玻璃的研發(fā)投入顯著高于同行業(yè)可比上市公司。2018年-2020年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1301.78萬元、2279.45萬元、2418.39萬元，占營收的比例分別為2.87%、4.24%、4.05%?？杀壬鲜泄狙邪l(fā)費(fèi)用占營收比重的平均 值 分 別 為 1.96% 、 2.02% 、2.14%。公司較高的研發(fā)投入也受到了證監(jiān)會(huì)的問詢。在最新的反饋意見中，證監(jiān)會(huì)要求公司說明存在較大金額研發(fā)費(fèi)用支出的原因及合理性，是否符合行業(yè)特征和慣例;研發(fā)費(fèi)用是否存在資本化的情況;研發(fā)成果在生產(chǎn)經(jīng)營中的具體運(yùn)用及對公司業(yè)務(wù)經(jīng)營的影響等。
不過，雖然研發(fā)投入提高了，但才府玻璃的產(chǎn)品毛利率卻在下滑。2018年-2020年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為31.00%、29.17%和26.71%(主營業(yè)務(wù)成本中扣除運(yùn)輸費(fèi)后)。毛利下滑的原因主要是供需狀況變動(dòng)，使得公司產(chǎn)品銷售單價(jià)下降。2020年，公司玻璃瓶罐平均銷售單價(jià)下降109.42元/噸，降幅5.83%。才府玻璃表示，主要客戶往往有多家玻璃包裝容器供應(yīng)商選擇比較，一旦市場供需狀況出現(xiàn)變化，公司存在一定的降價(jià)壓力和議價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，可能面臨價(jià)格下跌、毛利率降低、盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。
供應(yīng)商存疑
金融投資報(bào)記者注意到，才府玻璃的供應(yīng)商也存在疑點(diǎn)。招股書顯示，2018年-2020年，德清縣金雷再生資源回收有限公司及其關(guān)聯(lián)公司德清縣金環(huán)再生資源回收有限公司(下稱：德清金雷)一直位居公司前五大供應(yīng)商，公司主要向其采購碎玻璃，各期采購額分別為3251.45 萬 元 、 4546.73 萬 元 、3611.96萬元。天眼查顯示，2020年，德清金雷的員工人數(shù)只有3人，當(dāng)年銷售額僅3358.63萬元，甚至低于當(dāng)年才府玻璃對其的采購金額。
在最新的反饋意見中，證監(jiān)會(huì)也對才府玻璃供應(yīng)商的情況予以關(guān)注，要求其說明主要供應(yīng)商的情況，包括但不限于成立時(shí)間、注冊資本、主營業(yè)務(wù)、經(jīng)營規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)等;說明主要供應(yīng)商與公司是否存在除購銷外的其他關(guān)聯(lián)關(guān)系。
11月11日，才府玻璃又將上會(huì)，經(jīng)歷過前兩次的主動(dòng)撤材料、暫緩表決后，公司此次能否順利過會(huì)，11日晚些時(shí)候發(fā)審委將會(huì)給出答案。
