周二銀行股在毫無(wú)征兆的情況下突然大跌，特別是排名靠前的股份制銀行跌幅巨大，招商銀行下跌3.46%，興業(yè)銀行和平安銀行分別大跌5.01%和6.29%，國(guó)有大行也下跌1%以上，從而拖累上證指數(shù)一度跌破3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)。
有意思的是，剛剛公布的銀行股三季報(bào)很是亮眼，招商銀行營(yíng)收增長(zhǎng)13%凈利增長(zhǎng)22%，興業(yè)銀行營(yíng)收增長(zhǎng)8%凈利增長(zhǎng)23%，平安銀行營(yíng)收增長(zhǎng)9%凈利增長(zhǎng)30%。幾個(gè)國(guó)有大行的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖埠懿诲e(cuò)，巨無(wú)霸工商銀行營(yíng)收增長(zhǎng)7%凈利增長(zhǎng)10%，建設(shè)銀行營(yíng)收增長(zhǎng)9%凈利增長(zhǎng)12%，農(nóng)業(yè)銀行營(yíng)收增長(zhǎng)9%凈利增長(zhǎng)13%，郵儲(chǔ)銀行營(yíng)收增長(zhǎng)10%凈利增長(zhǎng)22%……前三季度41家上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14739.14億元，其中利息凈收入占營(yíng)收比重超過(guò)了59%。
為何在看似不錯(cuò)的三季報(bào)剛剛公布幾天后，銀行股便集體殺跌呢?市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，可能與最近美聯(lián)儲(chǔ)即將議息有關(guān)，無(wú)論此次議息的結(jié)果如何，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的立場(chǎng)可能不會(huì)改變，也就是說(shuō)全球可能進(jìn)入流動(dòng)性收縮階段。A股銀行股的主要收入來(lái)源就是利息差，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的源動(dòng)力并非市場(chǎng)營(yíng)銷，而是依靠M2的不斷增長(zhǎng)來(lái)做大利潤(rùn)總量，凈利潤(rùn)率變化曲線不大。如果全球進(jìn)入流動(dòng)性收縮狀態(tài)，即便中國(guó)的M2不會(huì)降低，但管理層也可能通過(guò)各種市場(chǎng)手段回收流動(dòng)性。在此背景下，銀行依舊靠賺利息差來(lái)保持利潤(rùn)增速將增加難度。
所以大家也可以理解為什么銀行股估值一直很低，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也不錯(cuò)，但股價(jià)卻一直不漲。這里面，有投資風(fēng)格的原因，真正專注銀行股的長(zhǎng)期投資者少之又少，即便像中國(guó)銀行這樣年化分紅率超過(guò)6%的銀行，不看好的可以找到理由，說(shuō)中國(guó)銀行的美元資產(chǎn)太多，而美元又在貶值。此外，市場(chǎng)也在擔(dān)憂房市不斷收緊對(duì)國(guó)內(nèi)各大銀行利潤(rùn)的反噬。
不過(guò)，從價(jià)值投資的角度看，拋開(kāi)上述的過(guò)度擔(dān)憂，在市場(chǎng)急跌的時(shí)候介入有中長(zhǎng)期投資價(jià)值的銀行股，也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。像工商銀行這樣的企業(yè)，沒(méi)有建設(shè)銀行那么多房地產(chǎn)貸款擔(dān)憂，也沒(méi)有中國(guó)銀行那么多美元資產(chǎn)貶值的擔(dān)憂，而且還可能成為數(shù)字人民幣試點(diǎn)的領(lǐng)頭企業(yè)，目前動(dòng)態(tài)估值處于歷史低位，年化分紅率接近6%，這是不是理財(cái)產(chǎn)品和房地產(chǎn)投資外溢資金的最佳品種?當(dāng)然，前提是要長(zhǎng)期持有，淡化中短期波動(dòng)和收益率要求。
