值得注意的是，雖然股價(jià)上漲，但在此次的游戲版號(hào)過(guò)審名單中，卻沒(méi)有騰訊和網(wǎng)易兩家大廠的游戲。據(jù)此前數(shù)據(jù)，在披露2021年年報(bào)的14家游戲公司中，僅騰訊和網(wǎng)易在游戲業(yè)務(wù)上獲得了超過(guò)10億元的凈利潤(rùn)，有7家公司保持盈利增長(zhǎng)，4家游戲公司出現(xiàn)虧損。
在這一背景下，這些游戲大廠的出海動(dòng)作也越來(lái)越受關(guān)注。業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)指出，在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)流量見(jiàn)頂?shù)沫h(huán)境下，“出海”對(duì)國(guó)內(nèi)游戲公司的重要性已越來(lái)越大，換個(gè)角度看，在此前國(guó)內(nèi)版號(hào)停發(fā)期間，其中一些選擇讓游戲出海的大廠也取得了一定效果，甚至一定程度提升了國(guó)內(nèi)文化的海外影響力。
華創(chuàng)證券認(rèn)為，“出海必定是長(zhǎng)期重要方向。”出海雖是機(jī)遇，卻同樣存在較大不確定性，已積累一定出海經(jīng)驗(yàn)的廠商或更有優(yōu)勢(shì)。整體看好騰訊、網(wǎng)易、三七互娛等公司出海業(yè)務(wù)的確定性;從公司體量考慮，三七互娛與網(wǎng)易未來(lái)的成長(zhǎng)性或相對(duì)更優(yōu)。如此次沒(méi)有進(jìn)入名單的游戲巨頭騰訊，2021年第四季度，其游戲業(yè)務(wù)在海外市場(chǎng)的收入錄得超過(guò)34%的增長(zhǎng)。2022年初，騰訊集團(tuán)高級(jí)副總裁馬曉軼在公司內(nèi)部分享活動(dòng)中指出：“游戲業(yè)務(wù)全球市場(chǎng)是增長(zhǎng)點(diǎn)。”
在網(wǎng)易2021年第四季度業(yè)績(jī)電話會(huì)上，網(wǎng)易CEO丁磊坦言，雖然網(wǎng)易要國(guó)內(nèi)和國(guó)外市場(chǎng)兩肩挑，但接下來(lái)會(huì)重點(diǎn)發(fā)展國(guó)外市場(chǎng)，并很快推出Xbox和PS游戲。
心動(dòng)公司CEO黃一孟在公司財(cái)報(bào)電話會(huì)議上提到，“心動(dòng)有一個(gè)明確的規(guī)劃，希望在2022年底為2023年公司盈虧平衡做好準(zhǔn)備。”并表示2022年公司將更聚焦海外，加強(qiáng)旗下游戲社區(qū)TapTap國(guó)際版的運(yùn)營(yíng)力量。
友誼時(shí)光則在在財(cái)報(bào)中著重提到了“游戲出海”，稱(chēng)將持續(xù)發(fā)揮強(qiáng)勁的全球化自主發(fā)行優(yōu)勢(shì)，通過(guò)本地化改造與本地化宣發(fā)相結(jié)合的策略，與 AppStore、GooglePlay、Facebook、Google等平臺(tái)合作協(xié)助海外產(chǎn)品取得亮眼成績(jī)。
而根據(jù)國(guó)家商務(wù)部公布的《2021-2022年度國(guó)家文化出口重點(diǎn)企業(yè)和重點(diǎn)項(xiàng)目名單的通知》，一年內(nèi)有369家企業(yè)和122個(gè)項(xiàng)目入選，其中有58家游戲公司入選了國(guó)家文化出口重點(diǎn)企業(yè)名單。
行業(yè)有望迎戴維斯雙擊
企查查數(shù)據(jù)顯示，近三年來(lái)，我國(guó)手游相關(guān)企業(yè)注冊(cè)量不斷減少。2019年我國(guó)新增手游相關(guān)企業(yè)1282家，同比減少8.03%。2020年新增572家，同比減少55.38%。2021 年新增 464 家，同比減少18.88%。
同樣處于低點(diǎn)的還有游戲公司估值。中原證券指出，截至目前，CS游戲板塊市盈率(TTM，剔除負(fù)值)19.17倍，處于歷史較低的區(qū)間。版號(hào)政策對(duì)板塊估值和上市公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定壓制，隨著游戲版號(hào)的正常發(fā)放，壓制因素將逐漸減弱，修復(fù)板塊的估值并帶動(dòng)相關(guān)公司業(yè)績(jī)回升。
隨著版號(hào)的重新發(fā)放，政策端壓力釋放，行業(yè)存在明顯的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。就短期而言，相關(guān)概念股在短期活躍后或迎來(lái)分化，中長(zhǎng)期看則已具備不錯(cuò)的投資價(jià)值。
東莞證券表示，前期受版號(hào)暫停發(fā)放影響，產(chǎn)品上線進(jìn)度有所延后，相關(guān)公司的業(yè)績(jī)及估值受到一定程度的承壓，其中三七互娛、吉比特等公司的PETTM已回落至近五年的中樞偏下水平。短期來(lái)看，隨著政策的邊際改善，前期積壓的版號(hào)申請(qǐng)有望陸續(xù)得到審批，行業(yè)信心將獲得提振，相關(guān)公司有望迎來(lái)估值修復(fù)。中長(zhǎng)期看，內(nèi)容強(qiáng)監(jiān)管趨勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步延續(xù)，利好具備精品研發(fā)能力的相關(guān)廠商，同時(shí)看好具備出海變現(xiàn)能力的相關(guān)廠商。
后續(xù)影響方面，研發(fā)完成度相對(duì)較高的頭部公司、頭部產(chǎn)品如果能取得版號(hào)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或許將更加明顯。方正證券分析認(rèn)為，本次獲得新版號(hào)的游戲公司有實(shí)質(zhì)利好。部分上市公司獲得版號(hào)，有望對(duì)2022年業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，中長(zhǎng)期看則利好“主力產(chǎn)品”正在等待版號(hào)的游戲公司游戲。整體而言，版號(hào)重啟，對(duì)于頭部公司的頭部產(chǎn)品而言，其研發(fā)完成度相對(duì)較高，后續(xù)如果能取得版號(hào)，業(yè)績(jī)將有實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)。目前完成度較好的主力游戲產(chǎn)品有騰訊控股、網(wǎng)易、三七互娛和心動(dòng)公司。
而從估值角度以及業(yè)績(jī)角度看，版號(hào)重啟發(fā)放會(huì)對(duì)游戲板塊形成向好推動(dòng)。安信證券表示，版號(hào)重啟發(fā)放，游戲板塊有望迎來(lái)戴維斯雙擊。估值方面，當(dāng)前游戲板塊估值位于過(guò)去2年-3年的低位水平，2021年8月游戲版號(hào)實(shí)質(zhì)性停發(fā)后一直處于估值壓制狀態(tài)，版號(hào)恢復(fù)后有望啟動(dòng)首輪反彈，逐步修復(fù)板塊估值水平。從業(yè)績(jī)層面看，版號(hào)恢復(fù)發(fā)放后，游戲公司新產(chǎn)品上線節(jié)奏將加快，游戲行業(yè)有望迎來(lái)新一輪業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。
安信證券認(rèn)為，頭部?jī)?yōu)質(zhì)游戲公司產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，版號(hào)恢復(fù)發(fā)放進(jìn)一步增厚產(chǎn)品預(yù)期，當(dāng)前游戲板塊估值具有性?xún)r(jià)比，建議關(guān)注世紀(jì)華通(002602.SZ)、三七互娛、吉比特、完美世界、心動(dòng)公司、網(wǎng)易等。
標(biāo)簽： 版號(hào)重啟發(fā)放 游戲板塊 戴維斯雙擊 三七互娛
