網易云音樂雖然成功登陸港交所，但長期以來，其經營上一直受困于版權問題，除了沒有周杰倫等頭部音樂人的作品版權，其還因侵權事項被音樂人告上了法庭并敗訴。
網易云音樂(9899.HK)近期成功登陸港交所，但與上市之前很多風投看好不同的是，其上市后的股價表現并不樂觀，不僅上市首日股價即破發(fā)，且股價在破發(fā)后還一路大幅下行，至今未見起色。
長期以來，網易云音樂一直受困于版權問題，除了沒有周杰倫等頭部音樂人的作品版權，其還因侵權事項被告上法庭并敗訴。此外，在近些年中，其與騰訊音樂之間有關音樂版權的糾紛反復出現還驚動了管理層，最終促成轉授權協議的簽訂。
一再推遲IPO
贏了業(yè)績卻輸了估值?
在線音樂產業(yè)是一個需要持續(xù)燒錢的業(yè)務，網易云音樂近幾年的持續(xù)虧損就與之密切相關。據中信證券研報顯示，網易云音樂去年的內容成本(向音樂廠商等版權伙伴支付的內容授權費、向直播表演者支付的收入分成費)占總成本80%。因此獲得資本市場的支持就尤為重要。
據《紅周刊》記者了解，在騰訊音樂2018年底美股IPO后，網易云音樂也加快了上市節(jié)奏，公司一度在2020年考慮過上市，但內部評估后擔憂財務表現可能達不到上市門檻而一直拖到2021年才重啟IPO。公開信息顯示，網易云音樂2019年總收入僅23億元人民幣，2020年增至49億元，特別是社交娛樂服務收入翻了三番多，月活人數也從1.47億人增至1.8億以上。
然而在今年8月，網易云音樂在通過港交所聆訊后，卻又“基于當前市場整體環(huán)境等綜合因素的考量”，再度推遲上市日期，直到12月初才上市。期間港股、中概股均進入熊市行情，港股IPO市場也轉冷。一位港美股市場的機構投資者表示，從去年到今年，網易云音樂盡管財務指標有了明顯提升，但從可比公司的估值來說，當下并不是很好的IPO時機，特別是疊加國內反壟斷、對互聯網巨頭監(jiān)管強化的背景下，在線音樂的商業(yè)模式已經很難獲得境外投資人的看好。
具體來說，作為網易云音樂的對標公司，騰訊音樂(TME.N)年內跌幅達66%，總市值從最高約500億美元跌至目前僅110億美元，估值已跌回2017年底。而網易云音樂在上市后，股價雖一度短暫沖高，但隨即轉身下跌，目前的最新股價僅183港元左右，跌破了205港元的發(fā)行價。
“在線音樂產業(yè)的商業(yè)模式多年來一直沒有突破，盈利方式單一，還是老三樣：會員費+廣告+增值服務;成本支出很大，版權和帶寬成本仍然很高;客戶黏性低，行業(yè)缺乏護城河、用戶轉投其他平臺的成本很低;會員收入存在天花板，而且有不少‘白嫖黨’，廣告也不能太多，否則會傷害用戶體驗。”知名互聯網分析師葛甲向《紅周刊》記者表示，資本市場正是認識到在線音樂產業(yè)存在上述問題，才有了相關上市公司股價萎靡的現狀。
線下音樂市場拓展受限制
葛甲指出，在線音樂公司近幾年為拓展新業(yè)務，積極開發(fā)線下市場。公開信息顯示，網易云音樂的“點亮現場行動”、“云豆現場”就旨在開發(fā)高品質的現場Live House音樂體驗，然而在疫情的沖擊下，線下音樂產業(yè)的發(fā)展受到了很大影響，在線音樂公司也暫時還無法擺脫收入單一的境況。
資深音樂人王凱向《紅周刊》記者表示，在線音樂公司一定程度上也受益于疫情帶來的社交隔離，特別是大牌歌手無法舉辦大規(guī)模線下演唱會，客觀上給依賴于互聯網的小音樂人提供了更大的宣發(fā)空間。
為推動營收增長以及上市進展，網易云音樂去年以來在人事方面做了很大調整。據《晚點late》報道，原網易云音樂CEO去年底被內部降級、原市場副總裁李茵今年離職，由網易CEO丁磊親自主抓網易云音樂的工作。不過相比騰訊音樂的基本面，網易云音樂的差距仍然很大。據騰訊音樂不久前發(fā)布的前三季度財報，其月活人數為6.36億人次，旗下的QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂三大品牌長期占據在線音樂平臺前四中的三個席位。而相比之下，網易云音樂的最新月活人數僅為1.84億人。
為拓展業(yè)務邊界、提高盈利能力，在線音樂公司也紛紛探索其他形態(tài)的業(yè)務，特別是盈利能力較強的音樂社交娛樂業(yè)務(在線K歌、直播)。網易云音樂在2018年推出了直播服務，到2020年底，在線社交娛樂服務付費人數已達到了32.7萬人。然而騰訊音樂再一次走到了前面，旗下的酷狗音樂2012年就推出了酷狗直播，2014年時則推出了大火的全民K歌。
在招股書中，網易云音樂對自身的定義是“音樂社區(qū)第一股”，是全球第一大的在線音樂社區(qū)。“云村”文化的締造者是網易云前副總裁王詩沐，其領導開發(fā)的歌單、個性推薦、評論三大功能推動網易云音樂殺出紅海。
據媒體報道，王詩沐已于今年8月加入了騰訊，負責新聞板塊，向騰訊COO任宇昕匯報。在王詩沐加入騰訊后，其加大了騰訊新聞的社區(qū)平臺投入，部分內容編輯也主攻社區(qū)運營，但據《紅周刊》記者了解，王詩沐并未能復制網易云音樂的流量增長神話，已經在騰訊新聞內部引發(fā)爭議。
版權爭奪戰(zhàn)仍在持續(xù)
王凱表示，音樂版權的采購有周期性，國內音樂產業(yè)由于后發(fā)劣勢、市場不夠成熟，由于資本市場的介入爭搶地盤，因此音樂作品的制作成本、版權采購成本較高，特別近10多年音樂作品的成本漲幅驚人，“比如98年時，王菲的一首知名單曲，作曲成本1-2萬元，放到今天，詞曲可能需要大概50萬元。”在線音樂公司除了繼續(xù)推動付費制之外，還需要完成包括絕大多數熱門作品的采購。因此，擁有版權最多的騰訊音樂早在2018年就實現盈利，而網易云音樂卻仍在虧損。
葛甲表示，長期以來，在線音樂產業(yè)有著盲目樂觀的情緒，“業(yè)界大規(guī)模購入版權，很大程度上是為了耗死對手，取得作品的定價權”，因此幾年前，在線音樂公司高層信心十足、大打版權牌。但經過這幾年的實踐驗證，這一邏輯行不通。“對傳統(tǒng)版權巨頭來說，線下市場的收入比例仍然很高，在線音樂是純增量，傳統(tǒng)版權巨頭不可能被在線音樂公司所拿捏”。基于此，未來版權價格很難繼續(xù)上漲，但在線音樂公司明顯減少版權支出的可能性也不大，“該買的作品還是會買”。
網易云音樂存在的版權短板，尤其體現在周杰倫的作品上。周杰倫的音樂版權是各大廠商的必爭之地：除中國移動旗下的咪咕音樂享有其運營商版權外，騰訊音樂買斷了周杰倫作品的互聯網傳播版權，而網易云音樂只能在2018年后下架周杰倫的作品。
為打通版權門檻，國家新聞出版廣電總局曾約談了騰訊音樂、網易云音樂的負責人。據媒體報道，國家市場監(jiān)管總局反壟斷局曾調查騰訊音樂與環(huán)球等三大國際唱片公司簽署的獨家授權協議是否違反《反壟斷法》，并約談了網易等公司的代表。其后騰訊與網易達成轉授權協議，雙方授權作品達到各自獨家音樂數量的99%以上。
葛甲表示，“版權互通達到99%以上”主要指三大傳統(tǒng)版權廠商——索尼、環(huán)球、華納所擁有的版權，對于歌手個人的版權，往往會有一些特別授權，“網易云音樂無法獲得周杰倫的音樂版權，應該不是價格太貴的原因，而是有一些特別的合同約束。”
對于最熱門的“1%”作品，仍然是騰訊音樂的自留地。以2020年華語新專輯銷售額TOP10為例，大部分作品不在網易云音樂的曲庫內。在資金實力不夠雄厚的情況下，網易云音樂另辟蹊徑去大力發(fā)掘獨立音樂人，這一點顯然與網易云音樂的審核門檻有關：網易云音樂對音樂人的審核門檻低、速度快，而且網易云音樂早幾年就推出了對獨立音樂人的扶持計劃。
或因在線音樂需要投入巨大的版權成本，且盈利能力還較弱，2018年至今，網易云音樂的經營活動現金凈流量持續(xù)流出，達62億元人民幣。而在此次IPO募集項目中，其中部分資金就是用于版權采購。
記者注意到，丁磊不久前在網易云APP上回復稱，他正親自抓版權工作，表示“只要獨家版權放開，我們就敞開買”。
侵權一事 網易云音樂被判敗訴
除了缺乏一些頂級音樂人的作品外，網易云音樂還存在侵權現象。
《我愿人長久》由著名歌手李健作詞作曲并演唱，老孫文化(北京)有限公司錄制、且擁有獨家錄音制作權利?！段以溉碎L久》在網易云音樂平臺的播放時間為2013年~2019年，獲得數千條評論;另外，孫涌智作詞、楊嘉松與唐軼作曲、侯明昊和宋祖兒演唱的《同學》，也曾在網易云音樂上傳播。
對于這一侵權行為，老孫文化起訴了網易云音樂。北京互聯網法院認為，網易云音樂的經營主體——杭州樂讀科技有限公司未經老孫文化許可，以經營為目的，在網易云音樂平臺內提供歌曲的播放及下載服務，侵犯了老孫文化的信息網絡傳播權。
而網易云音樂則辯稱相關歌曲屬于免費播放，沒有獲取經濟利益，且傳播范圍小。網易云音樂還表示，老孫文化不享有對《我愿人長久》的錄音制作權，《同學》則是通過悅晟雷音公司獲得的，有合理理由相信授權方已獲得合法授權。2019年7月，在悅晟雷音公司告知《同學》存在版權瑕疵后，網易云音樂已經下架該歌曲，因此不具備侵權的主觀故意性質。
老孫文化則反駁稱，網易云音樂未經音樂著作權人授權，擅自在自有平臺上商用上述歌曲，侵害了其復制權、發(fā)行權、信息網絡傳播權?；诖耍蠈O文化就兩首歌曲分別向網易云音樂索賠50萬元，同時公開道歉。
最終，北京互聯網法院作出判決：網易云音樂對上述作品構成侵權，分別判賠3000元和1500元經濟損失。
盡管如此，網易云音樂方面仍不滿意。樂讀科技公司認為，老孫文化主張樂讀科技公司賠償50萬元的經濟損失和7000元的合理費用，法院判決樂讀科技公司賠償經濟損失1500元，判賠率為0.3%，故合理費用同樣應按照上述判賠率計算、即僅僅21元。
記者向當事人了解到，被網易云音樂侵權的作品遠不止上述兩首，而且庭審期間，網易拒絕提供上述作品的播放數據，當事人亦對此非常不滿。目前雙方均在等待二審開庭。
翻唱仍存侵權風險
網易參股的P2P公司年內“爆雷”
值得一提的是，在線音樂公司還通過翻唱的形式來規(guī)避版權門檻，特別是網易云音樂上有大量小音樂人翻唱知名歌手的作品。
葛甲直言，由“原創(chuàng)歌手”翻唱他人作品，或小幅修改他人作品后進行翻唱，再授權給網易云音樂收益共享，從法律角度，存在侵權風險。而且簽約之初，“獨立音樂人多尚未出名，版權價格不高、合同也更有利于網易云。待歌手出名后，也需要重新簽約。”
據《紅周刊》記者觀察，以說唱音樂為例，網易云音樂早年曾和不少說唱歌手達成合作，但近幾年說唱音樂進入主流視野后，很多歌手轉而與騰訊音樂達成了合作。
不過，也有業(yè)內人士向記者直言，國內在線音樂公司多為互聯網背景，“在線音樂公司管理層最大的問題就是不懂音樂，也很難鑒別作品本身的音樂價值高低”，因此主要依賴于作品的大數據表現，“所以在線音樂公司出現虧損也不奇怪”，更有甚者，如阿里旗下的蝦米音樂最終倒閉。
除全力打造網易云音樂外，網易還在互金領域有所嘗試，據《紅周刊》記者此前報道，網易聯合和光大證券聯合出資成立的P2P平臺——立馬理財因踩雷三胞集團、同濟堂等企業(yè)，在今年已經出現了大面積逾期。
天眼查顯示，立馬理財的運營平臺是光大易創(chuàng)網絡科技股份有限公司，網易通過子公司持有光大易創(chuàng)三成股權。爆雷后，網易方面卻表示不參與立馬理財的實際運營。值得注意的是，立馬理財的董事長曾是光大證券前CEO薛峰，由于光大+暴風聯合收購MPS一案，薛峰已在不久前被有關部門帶走調查。
