剛公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),雖然還是在預(yù)期范圍之中,但從中還是顯現(xiàn)出了較大的下行壓力。其中最受關(guān)注的是,PPI居高不下,CPI則處于低位。由于國際大宗原材料價(jià)格持續(xù)上漲,加上物流不暢,時(shí)下CPI的漲幅是2008年以來最高的,而CPI則受到豬肉等價(jià)格下降因素的影響,仍然徘徊在近幾年的低位。這表明,一方面國內(nèi)面臨相當(dāng)程度的輸入型通脹的沖擊,另一方面則因?yàn)橛行枨蟛蛔?,消費(fèi)乏力。這樣一來,PPI上漲所帶來的壓力,就很難傳導(dǎo)到CPI上,其結(jié)果就是中游的生產(chǎn)加工企業(yè)兩頭受擠,利潤被明顯壓縮。中國是制造業(yè)大國,這幾年消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的占比明顯提高。而現(xiàn)在的情況是制造業(yè)面臨很大的困難,消費(fèi)卻起不來,這些就直接導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增長速度的逐級放緩。至于外貿(mào),盡管目前依然保持著非常高的增速,但從新訂單的數(shù)據(jù)來看,其實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了拐點(diǎn)。隨著各國疫情的緩解,全球供應(yīng)鏈也得以逐漸恢復(fù),中國出口商品在世界上沒有競爭對手的局面會(huì)發(fā)生變化。這里還需要提及的是,由于航運(yùn)價(jià)格暴漲,外貿(mào)企業(yè)的盈利狀況也不是很理想。
這樣的經(jīng)濟(jì)格局,對股市是有較大影響的。9月份上漲行情的嘎然而止,盡管有著多方面的原因,但實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣度不高,是其中的一大原因。即將進(jìn)入四季度,一般來說經(jīng)濟(jì)狀況很難馬上出現(xiàn)大的改觀,這樣,股市的投資者就有必要及時(shí)調(diào)整思路,尋找新的對策。
有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,國內(nèi)在財(cái)政與貨幣政策方面,還有較大的操作余地,“工具箱”中還有不少工具可用。面對經(jīng)濟(jì)下行壓力,特別是在PMI已逼近榮枯線的情況下,會(huì)采取相應(yīng)的對策。這種分析是有道理的,也符合國內(nèi)宏觀調(diào)控的一貫原則?,F(xiàn)在看來,加快地方債券的發(fā)行,進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,采取措施托善處理房地產(chǎn)領(lǐng)域的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)等,都是可以想象的?;谶@樣的思考,因此對當(dāng)前股市的調(diào)整壓力還是要辯證地看待,不必過于恐慌,但操作上應(yīng)該控制倉位,等待政策的明朗?,F(xiàn)在,股市上兩融的規(guī)模比較大,其中融資占了90%以上。而在市場面臨較大壓力,且一時(shí)還看不出轉(zhuǎn)機(jī)就要出現(xiàn)的時(shí)候,高杠桿操作就不是很合適。
另外,現(xiàn)在PPI上漲比較多,其最主要的推手是包括原油、煤炭、水泥、有色金屬等大宗原材料的上漲,這其中有相當(dāng)部分是需要從國際市場進(jìn)口的,這也就意味著對這些商品而言,國內(nèi)的行政調(diào)控能力有限。特別是服務(wù)于“雙碳”戰(zhàn)略的新能源所需的鋰、磷等,供需缺口很大,因此即便在經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下,它們?nèi)匀痪哂挟a(chǎn)銷兩旺的特點(diǎn)。當(dāng)然,這些商品前階段漲了不少,現(xiàn)在有高位調(diào)整的跡象,但在可預(yù)期的未來,其價(jià)格處于高位是大概率現(xiàn)象,因此也就有相應(yīng)的投資價(jià)值。所以,在回避普通長線制造企業(yè)的同時(shí),加大對原材料行業(yè)的關(guān)注是必要的。當(dāng)然,即便是加工行業(yè),也不是說沒有任何機(jī)會(huì)?,F(xiàn)在國家正大力推動(dòng)“高精特新”企業(yè)的發(fā)展,有很多政策支持,會(huì)有相當(dāng)數(shù)量符合條件的公司受益,這些公司就應(yīng)該適當(dāng)予以關(guān)照。
另外,現(xiàn)在消費(fèi)比較弱,也因?yàn)檫@樣,有關(guān)方面會(huì)考慮采取一些相應(yīng)的刺激措施以鼓勵(lì)消費(fèi)??陀^而言,現(xiàn)在消費(fèi)弱,有效需求不足是一大問題,受疫情影響,消費(fèi)被抑制也是個(gè)問題。在疫情得到控制的情況下,一定程度上消費(fèi)出現(xiàn)反彈也是可以想象的。每年的四季度,往往會(huì)成為商家促銷的重點(diǎn)時(shí)期,至于今年的情況會(huì)如何,還有待觀察。但投資者也應(yīng)該對此有所準(zhǔn)備。譬如白酒,已經(jīng)跌了很多了,今年是否會(huì)出現(xiàn)某個(gè)配置的窗口呢?
股市大盤表現(xiàn)不強(qiáng),一般來說是不利投資的,但反過來如果找到相應(yīng)的應(yīng)對措施,也是能化被動(dòng)為主動(dòng),通過多管齊下,尋找到擺脫困境的機(jī)會(huì),實(shí)現(xiàn)投資盈利的目標(biāo)。