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近年來，隨著人民幣匯率形成機制市場化程度不斷提高，人民幣匯率雙向波動態(tài)勢加快顯現(xiàn)。與此同時，全球貨幣政策周期頻繁轉(zhuǎn)化，導(dǎo)致全球利率、匯率市場劇烈波動，企業(yè)資產(chǎn)負債管理和全球化經(jīng)營面臨的不確定性加大。提高企業(yè)外匯風(fēng)險應(yīng)對能力，對于實體經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展、維護國家經(jīng)濟金融安全、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤具有重要意義。
“8·11匯改”以來，人民幣匯率雙向波動已漸成常態(tài)，一方面，匯率彈性明顯增強，能夠更好地發(fā)揮調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的作用。市場對人民幣匯率波動愈發(fā)淡定、從容，市場主體行為更加理性成熟，“羊群效應(yīng)”和恐慌購匯行為減少。但另一方面，隨著匯率波動加大，也有一部分企業(yè)感到無所適從，不能準確判斷匯率走勢、做出合理的風(fēng)險規(guī)避行為，導(dǎo)致外匯風(fēng)險敞口有所增大。以2022年為例，人民幣全年走勢跌宕起伏，前10個月即期匯率貶值幅度達12.7%，然而，隨著防疫政策優(yōu)化，經(jīng)濟復(fù)蘇前景增強，市場信心快速恢復(fù)，人民幣匯率快速反彈，自2022年11月份短短兩個多月以來，累計升值幅度達到7.7%，令不少企業(yè)始料未及。
匯率大幅波動增加了企業(yè)匯兌和運營成本。由于處在進出口產(chǎn)業(yè)鏈不同位置，不同企業(yè)受匯率升貶值的影響方向不同。對于進口企業(yè)來說，人民幣升值有利于降低進口成本，改善盈利預(yù)期，但對出口企業(yè)來說，人民幣升值將弱化企業(yè)出口競爭力，影響市場份額；反之亦然。不同企業(yè)的國際化程度和對海外市場依賴度存在差異，受到匯率波動影響也不同，海外資產(chǎn)、負債、收入占比越高的企業(yè)，其外匯風(fēng)險敞口越大，對國際金融市場波動和發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整的影響更敏感。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年由于人民幣匯率貶值，2800多家上市公司出現(xiàn)匯兌收益，合計匯兌收入562億元；900多家公司出現(xiàn)匯兌損失，總金額303億元，匯兌收益大于損失，其中出口型公司受益較多。而2021年在人民幣升值背景下，上市公司匯兌損失大于收益。
目前，全球主要央行貨幣政策制定正在“穩(wěn)經(jīng)濟”和“遏通脹”中艱難抉擇，貨幣政策調(diào)整路徑、變動節(jié)奏面臨更多不確定性，可能對全球流動性和外匯市場帶來較大擾動。我國金融市場開放穩(wěn)步推進，跨境資本流入流出規(guī)模變大，這對企業(yè)外匯風(fēng)險管理提出了更高要求。自“8·11匯改”以來，中國人民銀行和外匯管理局不斷引導(dǎo)企業(yè)樹立“風(fēng)險中性”理念，希望企業(yè)不要賭匯率單邊升貶值，聚焦主業(yè)，避免投機炒匯行為，將匯率風(fēng)險敞口和不同幣種的資產(chǎn)負債配置行為納入到企業(yè)正常的財務(wù)決策中，降低匯率波動對企業(yè)主營業(yè)務(wù)的影響。
為更好地實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，企業(yè)應(yīng)視自身經(jīng)營和外匯風(fēng)險敞口情況，綜合采取多種措施應(yīng)對匯率波動風(fēng)險。一是調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，優(yōu)先通過自然對沖減緩匯率風(fēng)險。通過動態(tài)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、配比應(yīng)收應(yīng)付款項流量、將貨款轉(zhuǎn)化為貨物等方式，降低融資和資產(chǎn)幣種錯配。
二是對于無法自然對沖的外匯敞口，可利用金融衍生品工具進行套期保值。企業(yè)可以選擇與銀行等專業(yè)金融機構(gòu)合作，基于實際交易需求，合理運用遠期、期貨、期權(quán)、掉期、交叉貨幣利率互換等金融工具，降低匯率波動風(fēng)險。
三是在合同中約定匯率補償機制?？梢酝ㄟ^簽訂保值條款、調(diào)價機制、匯率風(fēng)險共擔(dān)機制等，降低匯率風(fēng)險。
四是積極采取人民幣計價結(jié)算方式，直接從源頭上規(guī)避外匯風(fēng)險。 （本文來源：經(jīng)濟日報 作者：王有鑫）
標簽： 匯率波動 外匯風(fēng)險 貨幣政策 上市公司 不確定性
