近期中藥板塊表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大市，一來(lái)是市場(chǎng)風(fēng)格切換所致，二來(lái)和其漲價(jià)預(yù)期有關(guān)。中航證券分析師沈文文指出，2010年以來(lái)的數(shù)據(jù)顯示，中藥板塊的歸母凈利潤(rùn)自2018年開(kāi)始出現(xiàn)下滑，營(yíng)業(yè)收入自2019年出現(xiàn)顯著下滑，需求和用藥結(jié)構(gòu)的變化是內(nèi)因，2020年以來(lái)的新冠疫情加速中藥板塊觸底。隨著我國(guó)疫情防控趨于穩(wěn)定，集采降價(jià)靴子落地和中藥材漲價(jià)潮啟動(dòng)，中藥板塊的觸底反彈便在2021年開(kāi)始兌現(xiàn)。整體來(lái)看，這一輪中藥板塊的上漲來(lái)源于業(yè)績(jī)邊際改善邏輯下的估值修復(fù)，中藥產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的漲價(jià)強(qiáng)化了業(yè)績(jī)改善的預(yù)期和盈利能力的提升。
光大證券分析師林小偉表示，低估值的中藥板塊具備內(nèi)需消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，政策鼓勵(lì)高質(zhì)量發(fā)展以及持續(xù)提價(jià)等邏輯，在年底風(fēng)格切換的背景下，獲得了資金的普遍認(rèn)同。通過(guò)梳理中成藥和中藥配方顆粒的行業(yè)政策和投資邏輯，我們認(rèn)為，中藥行業(yè)已步入高質(zhì)量發(fā)展階段，靜待業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和價(jià)值重估。政策鼓勵(lì)下傳統(tǒng)中藥企業(yè)傳承發(fā)展，中藥創(chuàng)新藥企業(yè)迎來(lái)審批高速期，中藥配方顆粒行業(yè)擁抱市場(chǎng)擴(kuò)容和提標(biāo)提質(zhì)。
對(duì)于中藥板塊，多家券商表示可積極關(guān)注。平安證券分析師葉寅指出，中藥板塊從藥材種植、藥品生產(chǎn)和終端消費(fèi)都具有明顯內(nèi)循環(huán)特征，不受外部因素影響。中藥OTC品種與食品飲料產(chǎn)品類(lèi)似，具有明顯的消費(fèi)屬性。一是以院外市場(chǎng)為主，不占用醫(yī)保，受集采影響小;二是企業(yè)具備一定自主定價(jià)權(quán)，具備提價(jià)預(yù)期。綜合上述分析，建議投資者積極關(guān)注，個(gè)股建議配置羚銳制藥、健民集團(tuán)、同仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)、以嶺藥業(yè)等。
羚銳制藥(600285)營(yíng)銷(xiāo)效率不斷提升
公司是國(guó)內(nèi)貼膏劑龍頭企業(yè)，隨著營(yíng)銷(xiāo)整合成效顯現(xiàn)、核心產(chǎn)品通絡(luò)祛痛膏穩(wěn)健增長(zhǎng)、壯骨麝香止痛膏升級(jí)換代、3大普藥成功提價(jià)、基層醫(yī)療品種快速放量，公司發(fā)展將邁入新階段。開(kāi)源證券指出，公司于2021年實(shí)施股票激勵(lì)計(jì)劃和員工持股計(jì)劃，設(shè)立2021-2023年扣非凈利潤(rùn)年化增速分別為20%、20%、15%的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)，公司2012年第一次營(yíng)銷(xiāo)改革加大投入完善布局，成效明顯，但由于加大營(yíng)銷(xiāo)投入，銷(xiāo)售費(fèi)用率基本和毛利率保持同步增長(zhǎng)，由此開(kāi)啟第二次營(yíng)銷(xiāo)改革，預(yù)計(jì)公司營(yíng)銷(xiāo)效率不斷提升。
健民集團(tuán)(600976)持續(xù)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)
公司OTC與體外培育牛黃雙重發(fā)力，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)。公司增加OTC營(yíng)銷(xiāo)投入，打通下游營(yíng)銷(xiāo)渠道，實(shí)現(xiàn)龍牡壯骨顆粒超預(yù)期放量，后續(xù)便通膠囊等產(chǎn)品有望借助營(yíng)銷(xiāo)生態(tài)圈，帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。前三季度公司業(yè)績(jī)翻番增長(zhǎng)，增速超市場(chǎng)預(yù)期。四季度預(yù)計(jì)健民大鵬藥業(yè)仍有望實(shí)現(xiàn)3000萬(wàn)左右投資收益，從而驅(qū)動(dòng)2021年健民大鵬藥業(yè)貢獻(xiàn)投資收益整體增長(zhǎng)30%以上。健民大鵬藥業(yè)貢獻(xiàn)投資收益未來(lái)長(zhǎng)期內(nèi)仍將大概率實(shí)現(xiàn)20%以上持續(xù)復(fù)合增長(zhǎng)。國(guó)海證券指出，公司兒科獨(dú)家大單品龍牡壯骨顆粒帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，后續(xù)便通膠囊等OTC產(chǎn)品有望帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。健民大鵬為業(yè)績(jī)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)確定性。
以嶺藥業(yè)(002603)知名產(chǎn)品放量可期
公司在疫情期間連花清瘟產(chǎn)品知名度提升，參考2009年甲型H1N1流感大流行期間，連花清瘟獲推薦進(jìn)入指南，其后10年連花清瘟系列產(chǎn)品銷(xiāo)售額由原0.75億元增長(zhǎng)至17.03億元，年均復(fù)合增速達(dá)41.48%。受本次新冠疫情防控推動(dòng)，連花清瘟系列產(chǎn)品放量可期。東興證券指出，公司基于獨(dú)家絡(luò)病學(xué)理論構(gòu)建了核心心腦血管系列產(chǎn)品和連花清瘟系列產(chǎn)品等中成藥大品種產(chǎn)品線，二三線產(chǎn)品亦布局豐富。渠道銷(xiāo)售和終端推廣能力亦為公司的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前公司銷(xiāo)售人員按產(chǎn)品線進(jìn)行架構(gòu)調(diào)整已經(jīng)完成，終端覆蓋細(xì)化以及基層市場(chǎng)拓展有望促進(jìn)全線產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升。
新天藥業(yè)(002873)產(chǎn)能供給保障充足
公司已上市的坤泰膠囊和寧泌泰膠囊及即將上市產(chǎn)品，如果現(xiàn)在進(jìn)行研發(fā)，按照新的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，均屬于1類(lèi)中藥新藥。同時(shí)，公司還前瞻性布局藥材溯源系統(tǒng)，從源頭控制中成藥質(zhì)量。華金證券指出，公司產(chǎn)能供給保障充足。產(chǎn)品布局上，采取老產(chǎn)品二次開(kāi)發(fā)+新品種研發(fā)+二線品種挖潛。3個(gè)在研新產(chǎn)品術(shù)愈通顆粒、龍芩盆腔舒顆粒、苦莪潔陰凝膠已經(jīng)結(jié)束臨床。公司做好婦科大單品坤泰膠囊的同時(shí)，已經(jīng)形成婦科產(chǎn)品集群。銷(xiāo)售層面擴(kuò)展渠道，一方面深耕院內(nèi)市場(chǎng)，不斷加大醫(yī)院覆蓋，另一方面增加OTC渠道的投入力度，挖掘OTC渠道的銷(xiāo)售潛力，力爭(zhēng)院外渠道的銷(xiāo)售占比從當(dāng)前20%-30%提升至50%以上。
