明星企業(yè)格力電器再刷屏。
格力電器4月1日午間公告，格力集團(tuán)正籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的部分格力電器股權(quán)，可能涉及公司控制權(quán)變動(dòng)。
格力集團(tuán)是格力電器第一大股東，持有后者18.22%的股份，為公司的實(shí)際控制人。格力集團(tuán)由珠海市國(guó)資委100%持有。
第二大股東是河北京海擔(dān)保投資有限公司。2007年4月，10家格力電器區(qū)域銷售公司組建河北京海擔(dān)保投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱京海擔(dān)保)，從格力集團(tuán)受讓格力電器股份8.91%的股份。
董明珠個(gè)人持有0.74%格力電器股份，亦位居前十大股東之列。
誰(shuí)來(lái)接盤?坊間有多種猜測(cè)。包括但不限于：第一，珠海市國(guó)資委將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣東省國(guó)資委，或珠海市其他國(guó)資機(jī)構(gòu);第二，引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者;第三，讓渡給現(xiàn)二股東與董明珠及其管理層。
值得注意的是，公告稱，格力集團(tuán)籌劃轉(zhuǎn)讓部分格力電器股權(quán)，可能涉及公司控制權(quán)變動(dòng)——這句話暗示，完成此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，格力集團(tuán)或珠海市國(guó)資委可能不再是實(shí)際控制人。如果是轉(zhuǎn)讓給珠海市國(guó)資機(jī)構(gòu)，則實(shí)控人不會(huì)發(fā)生變動(dòng);如果是轉(zhuǎn)讓給省國(guó)資委，則治理結(jié)構(gòu)基本沒(méi)有什么變化。因此，第一種情況大概率可以排除。
第三種，如果管理層接盤，是變相的MBO，在目前的國(guó)資改革語(yǔ)境下，要突破的阻力較大。
格力集團(tuán)讓渡多少股份出來(lái)，頗費(fèi)思量。格力集團(tuán)轉(zhuǎn)讓多少股份，才會(huì)發(fā)生實(shí)控權(quán)變動(dòng)呢?
如果是京海擔(dān)保接盤，則只需4.285%的股份，它就與格力集團(tuán)持有的股份持平。再加上董明珠的0.74%，實(shí)控人就變成京海擔(dān)保與董明珠。董明珠掌舵的董事會(huì)及其管理層，對(duì)格力電器經(jīng)銷商幾乎有著決定性的權(quán)力，因此，外界一直將京海擔(dān)保和董明珠視為一致行動(dòng)人。從這個(gè)意義上說(shuō)，如果是京海擔(dān)?；蚓┖?dān)保和董明珠接盤，則不僅實(shí)控人變?yōu)榫┖?dān)?；蚓┖?dān)保和董明珠，而且格力電器可能變成內(nèi)部人控制的企業(yè)。珠海市國(guó)資委應(yīng)該會(huì)想到這一層吧。
第二種情況呢?引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者，符合珠海市國(guó)資改革的方向。去年9月，《珠海市國(guó)資國(guó)企質(zhì)量提升工作指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，“穩(wěn)妥實(shí)施混合所有制改革”。
可以肯定的是，新的戰(zhàn)略投資者，不太可能是門口的“陌生人”。2016年11月17日某險(xiǎn)資開(kāi)始大量買入格力電器股票，持股比例一度達(dá)到4.13%。正當(dāng)接近5%的舉牌線時(shí)，董明珠反擊，成功阻擋了該險(xiǎn)資的進(jìn)一步行動(dòng)。目前這家險(xiǎn)資仍是前五大股東之一。
有人猜測(cè)新的戰(zhàn)投是阿里系，但已被阿里方面否認(rèn)。
我個(gè)人分析，新的戰(zhàn)略投資者，除了過(guò)珠海市國(guó)資委這一關(guān)，還必須跟董明珠及其管理層有良好的溝通，獲得管理層的認(rèn)可。
不管新的戰(zhàn)略投資者是誰(shuí)，有一點(diǎn)基本可以肯定，格力電器股權(quán)將更加分散。前面說(shuō)了，新的戰(zhàn)投進(jìn)來(lái)，必須獲得董明珠及其管理層的認(rèn)可;而外界一直將京海擔(dān)保和董明珠視為一致行動(dòng)人。
綜合以上分析，此次格力電器股權(quán)變化后，董明珠及其管理層的話語(yǔ)權(quán)將上升。
