私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，股票私募整體倉位跌破八成，目前倉位水平再次回歸到年初時的水平。不過，部分受訪私募表示，目前仍保持中高倉位運作，并未明顯減倉。在短期的市場調(diào)整下，會尋找配置的合適時機，適時調(diào)倉換股。
展望后市，多家私募指出，市場尚不存在系統(tǒng)性風(fēng)險，但仍有多重風(fēng)險因素需警惕，在操作層面會控制倉位做好防御。
把握波動下的
調(diào)倉換股機會
就當(dāng)前的倉位情況，遠策投資投資總監(jiān)陳殷表示，目前組合在中高倉位運行。他認為，當(dāng)前市場的結(jié)構(gòu)性機會比較明顯，短期的市場波動會帶來個股層面的調(diào)倉換股機會，但之前組合配置已經(jīng)調(diào)整到比較合適的狀態(tài)，組合結(jié)構(gòu)總體會比較穩(wěn)定。
灃京資本目前產(chǎn)品倉位保持在七八成，灃京資本研究總監(jiān)陳華良稱，市場尚不存在系統(tǒng)性風(fēng)險，倉位和結(jié)構(gòu)傾向于維持前期，可能小幅調(diào)整。在風(fēng)格劇烈變化的過程中，持倉結(jié)構(gòu)上偏向景氣向上趨勢明確、高質(zhì)量的成長股，兼顧增長穩(wěn)定、具有競爭優(yōu)勢和估值合理的白馬龍頭公司。
寬遠資產(chǎn)指出，平均倉位在八成多，會進行調(diào)倉換股，部分具備較好的核心競爭力的行業(yè)龍頭估值下跌后，可以逐步建倉或增加倉位。部分互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司、食品飲料和消費類公司，雖然目前市場并不熱衷，但長期投資價值凸顯。對于目前非?；馃岬男履茉雌嚠a(chǎn)業(yè)鏈、光伏、半導(dǎo)體等，需要謹慎看待，甚至有可能出現(xiàn)估值回落風(fēng)險。
翊安投資告訴記者，其產(chǎn)品股票倉位均處于中等水平，暫時不會大幅調(diào)倉換股。翊安投資認為，短期市場波動會加大，目前倉位上偏防御，結(jié)構(gòu)上偏進攻，主要配置在相對熱門的賽道股。此外，通過“股票+可轉(zhuǎn)債”的模式，在做好回撤控制的前提下，盡量加強產(chǎn)品的進攻性。
據(jù)了解，進化論資產(chǎn)的投資策略是通過自上而下和自下而上相結(jié)合，基于政策、行業(yè)基本面、標(biāo)的估值水平的變化，做出相應(yīng)調(diào)整。進化論研究部表示，目前整體倉位處于中等水平，“我們一直很重視國家對于相關(guān)行業(yè)的監(jiān)管，無論是互聯(lián)網(wǎng)，還是教育板塊，相關(guān)政策都是在之前就已提出，所以在行業(yè)配置上也提前做出了調(diào)整。”
市場尚無系統(tǒng)性風(fēng)險
多重風(fēng)險需警惕
展望后市，多數(shù)受訪者認為尚不存在系統(tǒng)性風(fēng)險，風(fēng)格表現(xiàn)差異的背后是行業(yè)成長性的分化;在風(fēng)險點方面，需注意國內(nèi)外疫情防控進展、市場資金狀態(tài)的變化、政策不確定性等因素，在操作層面控制倉位做好防御，以規(guī)避市場波動等風(fēng)險。
“近期市場因為各種沖擊波動加大，背后是百年未有之大變局共識的形成。對于波動，無需恐慌，反而對共識我們要認真對待，謹防其中的風(fēng)險。”王鵬輝說。
翊安投資分析稱，首先，三季度是穩(wěn)增長壓力較小的一個窗口期，可以趁機化解三大存量風(fēng)險，即地方債、房地產(chǎn)、金融機構(gòu)信用風(fēng)險，不排除發(fā)生信用事件;其次，美股波動加大以及大國間博弈也會對A股市場帶來擾動;最后，新冠疫情如果在多地擴散或持續(xù)時間較長，對經(jīng)濟復(fù)蘇會存在一定影響。
陳華良也認為，市場尚不存在系統(tǒng)性的風(fēng)險，風(fēng)格表現(xiàn)差異的背后是行業(yè)成長性的分化，當(dāng)前宏觀貨幣背景有利于市場結(jié)構(gòu)性行情的進一步深化，風(fēng)險點仍來自于國內(nèi)外疫情的抬頭以及國內(nèi)疫情散發(fā)。
進化論研究部直言，對未來市場維持相對謹慎的態(tài)度。一方面，隨著疫苗接種在發(fā)達國家普及，預(yù)計經(jīng)濟會出現(xiàn)快速恢復(fù)的增長狀態(tài)，通脹壓力將引發(fā)持續(xù)加息預(yù)期，對于高估值白馬股會造成一定的壓制;另一方面，隨著境外病例增加，突然緊張的疫情防控壓力會導(dǎo)致經(jīng)濟發(fā)展增速不及預(yù)期，疫情的后續(xù)影響需要重點觀察。
在寬遠資產(chǎn)看來，未來市場總體風(fēng)險點有兩個，一個是政策的不確定性，另一個是疫情的擴散。這兩個問題都很難提前完全預(yù)判，具體只能一方面做好非常緊密的跟蹤同時做好調(diào)倉換股的準(zhǔn)備，另一方面，盡量先規(guī)避可能受這兩方面影響比較大的行業(yè)。
此外，陳殷指出，市場仍然在比較有效地反映經(jīng)濟的總量狀態(tài)和結(jié)構(gòu)變遷，總量增長、通脹、貨幣等因素的影響弱化，發(fā)展先進制造業(yè)、補短板、兼顧效率和公平等結(jié)構(gòu)變遷方向更加清晰，未來市場會主要表現(xiàn)為對這些結(jié)構(gòu)變遷的映射和擴展。在這一過程中，市場資金狀態(tài)的變化是中短期需要關(guān)注的風(fēng)險點，同時，要留意疫情和政策是否導(dǎo)致宏觀總量因素的再次強化。
陳華良指出，從風(fēng)險規(guī)避的角度來說，一方面，要嚴格遵守公司的投研邏輯、風(fēng)控措施和交易紀(jì)律，這是規(guī)避風(fēng)險的基礎(chǔ);另一方面，對于可能受疫情影響較大的標(biāo)的，如場景類消費，會提升謹慎程度。
進化論研究部強調(diào)，目前市場處于不確定性相對較大的狀態(tài)，活躍股票的波動越來越不穩(wěn)定。在效率與公平并重的前提下，專注于優(yōu)秀的、沒有政策風(fēng)險的公司。當(dāng)前的應(yīng)對策略是降低倉位，做好對沖，更多的是要做好防御，等待真正的低估值高成長機會出現(xiàn)。
翊安投資表示，目前熱門板塊的短期漲幅過大、上漲速度過快，會帶來階段性調(diào)整風(fēng)險，主要策略還是通過適當(dāng)控制股票倉位，適度均衡持倉結(jié)構(gòu)，以規(guī)避市場波動的風(fēng)險。(中國基金報記者 任子青)
