近日，國內(nèi)海運(yùn)巨頭中遠(yuǎn)?？谹股和H股再次暴漲，其H股在不到一年的時間里股價漲了近10倍，市值也時隔多年重新突破3000億元人民幣。進(jìn)入2021年，中遠(yuǎn)?？谹股進(jìn)一步上漲，在不到一年的時間里股價漲了近8倍。中遠(yuǎn)?？貥I(yè)績和股價的變化只是近來全球海運(yùn)股的一個縮影。實際上，除了中遠(yuǎn)海控外，全球主要海運(yùn)公司股價過去一年均現(xiàn)連續(xù)暴漲。海運(yùn)公司股價暴漲背后，是全球海運(yùn)運(yùn)費(fèi)的連續(xù)上漲，相關(guān)公司進(jìn)入超級景氣周期。
海運(yùn)運(yùn)價為何大漲?
2020年5月以來，海運(yùn)運(yùn)價持續(xù)大漲，集運(yùn)價格更是頻頻刷新歷史新高。2020年5月至今，全球集裝箱運(yùn)價指數(shù)大幅上漲381%，中國出口集裝箱運(yùn)價以及細(xì)分的對歐洲航線運(yùn)價漲幅也超過200%，紛紛創(chuàng)下歷史新高。同期，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)(是航運(yùn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo))也自低位大漲728%，刷新了2010年4月以來新高。
海運(yùn)運(yùn)價飆漲、顯著推升輸入性通脹壓力，促使美歐決定暫停長達(dá)數(shù)年的貿(mào)易摩擦。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)對進(jìn)口的高度依賴，使得海運(yùn)運(yùn)價通過進(jìn)口價格渠道，持續(xù)反映在美歐等經(jīng)濟(jì)體的通脹讀數(shù)中。為降低進(jìn)口成本、緩解國內(nèi)漲價壓力，美國和歐盟在3月宣布暫停長達(dá)數(shù)年的貿(mào)易爭端，相互取消數(shù)十億美元的懲罰性關(guān)稅。
海運(yùn)運(yùn)價飆漲背后，是美歐等走出疫情、需求持續(xù)修復(fù)，同時全球海運(yùn)運(yùn)力“供不應(yīng)求”。自2020年5月起，伴隨著疫情防控能力持續(xù)提升及疫苗入市、推廣，美歐等主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)活動不斷升溫、進(jìn)口需求大幅擴(kuò)張。但同期，全球集運(yùn)運(yùn)力同比增速僅由2.6%小幅反彈至4%，完全“跟不上”全球貿(mào)易鏈的修復(fù)節(jié)奏。
全球海運(yùn)運(yùn)力短缺，與在航運(yùn)力接近打滿、新增運(yùn)力嚴(yán)重不足，以及多個重要港口出現(xiàn)“用工荒”、海員數(shù)量大減等密切相關(guān)。一方面，全球集運(yùn)運(yùn)力的閑置率已降至歷史低點的4.7%，而同期新增運(yùn)力依然不到現(xiàn)存運(yùn)力的4%。同時，受疫情、罷工等影響，美歐等多個港口出現(xiàn)用工荒，印度、菲律賓裔海員也大規(guī)模流失。
未來海運(yùn)運(yùn)價演繹方向，對全球通脹有哪些影響?
持續(xù)10年的“供給側(cè)改革”，以及新船交付周期需至少2年時間，使本輪全球海運(yùn)運(yùn)力“產(chǎn)能”彈性嚴(yán)重受限。過去10年，由于行業(yè)一直不太景氣，主要集運(yùn)公司大規(guī)?？s減資本支出，導(dǎo)致全球集運(yùn)運(yùn)力增長中樞大幅回落?，F(xiàn)存運(yùn)力不足的同時，至少2年的新船交付周期，使未來2年集運(yùn)行業(yè)的產(chǎn)能幾乎沒有彈性。
由于培訓(xùn)周期長、疊加疫情導(dǎo)致工作吸引力下降等，海員的供應(yīng)短缺將進(jìn)一步限制海運(yùn)運(yùn)力的釋放。經(jīng)驗顯示，普通海員、高級海員的培訓(xùn)及實習(xí)時間，分別需要至少10個月、2年。隨著疫情導(dǎo)致部分海員流失，以及病毒頻繁變異使海員工作的吸引力大降，全球海員、尤其是高級海員的流失率高企，缺口持續(xù)擴(kuò)大。
油價趨勢性大漲，也從成本端大幅抬升海運(yùn)的漲價壓力。燃油費(fèi)一般占到集運(yùn)公司經(jīng)營成本的30%以上。截至6月25日，油價絕對水平已較疫情前高出近30%。伴隨美歐等疫情逐步收尾、經(jīng)濟(jì)加速重啟，以及OPEC+謹(jǐn)慎增產(chǎn)、美國頁巖油公司不愿增加資本開支等，油價依然處于上漲通道中，將持續(xù)推升海運(yùn)漲價壓力。
綜合來看，隨著疫苗大規(guī)模推廣、帶動美歐等進(jìn)口需求維持高位，以及行業(yè)內(nèi)新增運(yùn)力嚴(yán)重不足、海員缺口持續(xù)擴(kuò)大，疊加油價趨勢大漲，海運(yùn)運(yùn)價或持續(xù)位居高位。對于美歐等而言，無異將對國內(nèi)通脹壓力“火上澆油”。
