早年的主題類基金產(chǎn)品在經(jīng)歷市場短期炒作后，大多數(shù)已經(jīng)回歸普通，甚至有的產(chǎn)品已經(jīng)清盤。對于主題型基金而言，目前缺乏明確行業(yè)或者方向的主題需要及時轉(zhuǎn)型，否則出現(xiàn)被清盤的風(fēng)險極大。
在近兩年的基金市場中，白酒、醫(yī)藥、科技、新能源類主題類產(chǎn)品數(shù)量日益增多，而早年曾紅極一時的互聯(lián)網(wǎng)+、工業(yè)4.0、美麗中國、一帶一路等主題基金產(chǎn)品已被逐漸邊緣化，除了已被清盤的，余下的早期主題基金產(chǎn)品的投資運作似乎早已偏離期初設(shè)定的方向，重倉的行業(yè)和個股更側(cè)重于當(dāng)前市場最熱門賽道。
對此情況，上海某券商基金分析師王曉明分析稱：“一方面，國內(nèi)市場受政策影響較大，有新的政策理念或者政策導(dǎo)向出臺之后，市場就會對該概念進(jìn)行炒作，繼而衍生新的概念主題基金，但通常市場對于概念的炒作期限較短，概念類產(chǎn)品往往建倉在市場情緒頂部，隨著概念熱度淡去，自然就無人問津了;另一方面，‘互聯(lián)網(wǎng)+’、‘一帶一路’等缺乏明確行業(yè)或者方向的主題，如果在實際操作中不能及時轉(zhuǎn)型，則產(chǎn)品凈值往往會因市場熱點的切換而出現(xiàn)大幅調(diào)整。”
“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)品普遍舉步維艱
多家產(chǎn)品被“深套”
在2014年到2017年間，互聯(lián)網(wǎng)概念一時風(fēng)光無二，二級市場上涌現(xiàn)出樂視網(wǎng)、掌趣科技、網(wǎng)宿科技、天喻信息、上海鋼聯(lián)等一大批互聯(lián)網(wǎng)概念牛股，而內(nèi)地基金公司也順勢推出大量互聯(lián)網(wǎng)+主題基金產(chǎn)品，像華寶基金公司甚至還將旗下產(chǎn)品的名稱取名為“萬物互聯(lián)”。
然而隨著互聯(lián)網(wǎng)概念熱度的逐漸冷卻，投資者發(fā)現(xiàn)內(nèi)地缺乏真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)公司龍頭，它們基本都在海外上市，國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)主題類基金產(chǎn)品頗有些“掛羊頭賣狗肉”之嫌。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，當(dāng)初市場上“互聯(lián)網(wǎng)+”基金產(chǎn)品主要有華寶萬物互聯(lián)、匯添富移動互聯(lián)、建信互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)升級、泰信互聯(lián)網(wǎng)+、長盛互聯(lián)網(wǎng)+、南方互聯(lián)網(wǎng)+、國泰互聯(lián)網(wǎng)+、中銀互聯(lián)網(wǎng)+、工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)+等，隨著時間推移，多只產(chǎn)品如今的狀況已經(jīng)和成立初時的風(fēng)光不可同日而語。
譬如，華寶萬物互聯(lián)今年第一季度末的規(guī)模份額只有9075萬份、總資產(chǎn)凈值1.27億元，而在其成立初期，總份額卻為11.945億份，最高時也曾達(dá)到13.78億份;規(guī)模份額為2879.5萬份、總資產(chǎn)凈值約為0.49億元的泰信互聯(lián)網(wǎng)+，當(dāng)初成立時的份額也達(dá)到3.67億份。此外，成立初期曾有2.39億份的某互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)品已經(jīng)于今年早些時間被清盤了。
《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，華寶萬物互聯(lián)成立至今，其基金經(jīng)理已經(jīng)發(fā)生了兩次變化，第一任基金經(jīng)理樓鴻強是以投資當(dāng)時的“互聯(lián)網(wǎng)”主題類股票成名的，但是他在這只基金的任職回報最終僅有-9%;第二任基金經(jīng)理光磊的能力圈似乎和產(chǎn)品定義不符，這位前不久剛剛辭職的名將擅長的是醫(yī)藥，最終交出的任職回報是86.87%;目前，這一產(chǎn)品的基金經(jīng)理是湯慧，其似乎更擅長新能源和科技賽道。從最近四期財報的十大重倉股來看，大部分重倉品種基本是科技和新能源類，例如寧德時代和東山精密已經(jīng)持續(xù)四個季度進(jìn)入重倉股前四位。
但是，這樣過于重倉單一行業(yè)的結(jié)果，必然會導(dǎo)致基金的凈值回報缺乏穩(wěn)定性。Wind資訊顯示，該 產(chǎn)品去年全年所實現(xiàn)的凈值回報還為66.18%，排在同類前四分之一的行列，但在科技和新能源股股價出現(xiàn)大幅波動下，基金今年實現(xiàn)的回報僅為-1.82%，在同類產(chǎn)品排名中位置出現(xiàn)了大幅度下滑。某種意義上，雖然因規(guī)模的日益萎縮導(dǎo)致基金經(jīng)理豪賭單一行業(yè)以力求改善業(yè)績來提振規(guī)模，但最終的結(jié)果卻往往事與愿違，畢竟從產(chǎn)品名稱字面理解，萬物互聯(lián)似乎不應(yīng)該過分將倉位集中在某一行業(yè)上。
在同類產(chǎn)品陣營中，長期持基體驗最差的非某基金的互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)品莫屬。數(shù)據(jù)表明，該基金最新的凈值和累計凈值均為0.6950元，其歷史表現(xiàn)上還曾跌至5毛多的水平，這種表現(xiàn)意味著基民如果從成立之初一直持有至今的話，肯定被深套其中。對此，愛方財富總經(jīng)理莊正建議：“這類基金可以與時俱進(jìn)，及時修改契約中的投資范圍和投資目標(biāo),從而避免被人詬病‘掛羊頭賣狗肉’!”
一帶一路、新絲路主題產(chǎn)品分化
華安新絲路領(lǐng)跑，前海開源產(chǎn)品“墊底”
除去“互聯(lián)網(wǎng)+”基金產(chǎn)品外，集中成立于2015年的另一類概念主題產(chǎn)品就是“一帶一路”基金，仍存續(xù)運作的產(chǎn)品有易方達(dá)新絲路、華安新絲路主題、前海開源一帶一路、國投瑞銀新絲路、光大一帶一路、大成一帶一路等。
從上述產(chǎn)品最新規(guī)?？?，曾經(jīng)由明星基金經(jīng)理張坤管理過的易方達(dá)新絲路是其中的領(lǐng)跑者，今年首季產(chǎn)品規(guī)模為45.84億元;而規(guī)模能夠超過20億元的還有華安新絲路主題。對比來看，大成一帶一路、國投瑞銀新絲路、前海開源一帶一路都在2億元成立規(guī)模線下徘徊，特別是大成一帶一路今年首季末的規(guī)模僅有0.46億元。
在規(guī)模冰火兩重天的背后，首要原因或許還是產(chǎn)品業(yè)績問題。從墊底的3只產(chǎn)品來看，目前年化收益最低的是前海開源一帶一路。以其中的A類份額為例，吳國清是產(chǎn)品的第四任基金經(jīng)理，也是幾任中相對表現(xiàn)最好的一位，其去年全年還實現(xiàn)了大約67%的年化業(yè)績。但是，產(chǎn)品規(guī)模在今年一季度末仍定格在1.26億元，這很大程度上或許和前幾任舵手在任時挖下的“大坑”有關(guān)。記者發(fā)現(xiàn)，在2015年末，產(chǎn)品兩類份額還將近有30億元，但是一年之后就少了三分之二，特別是進(jìn)入2020年后，份額持續(xù)下滑，最新的A類份額已不足9000萬。
從吳國清近幾個財報季的操作來看，雖然整體持倉仍以核心資產(chǎn)為主，但這似乎與“一帶一路”的主題已經(jīng)風(fēng)馬牛不相及了。按照基金當(dāng)初的投資目標(biāo)表述，該基金“力圖把握一帶一路戰(zhàn)略帶來的投資機會，通過主題精選和個股精選，分享絲綢之路經(jīng)濟帶和海上絲綢之路建設(shè)所帶來的長期投資價值。”但從最新一季的財報十大重倉來看，興業(yè)銀行、招商銀行、邁瑞醫(yī)療、三一重工、萬華化學(xué)、五糧液、茅臺等似乎都和契約主題關(guān)系不大。而或許也是這樣偏穩(wěn)健的投資思路，該基金今年的表現(xiàn)與去年判若兩人，截至本周四最新收盤,年內(nèi)凈值增長率仍停留在負(fù)值。
對比來看，同樣是風(fēng)格漂移，總份額僅有2598.5萬份的大成一帶一路在連續(xù)兩年收益率較為平淡過后，今年卻迎來高光時刻。截至本周四，該基金今年年內(nèi)的凈值增長率已經(jīng)達(dá)到9.32%。從基金季報披露的重倉股看，時任基金經(jīng)理主要把握的領(lǐng)域是生物醫(yī)藥，前十大重倉股中有5只為醫(yī)藥生物股，其中，第六大重倉股瑞普生物年內(nèi)迄今的漲幅已經(jīng)突破90%。
但是，這只規(guī)模面臨清盤風(fēng)險的基金還是有隱憂的，Wind資訊表明，該基金在今年的3月中旬更換過一次基金經(jīng)理，基金經(jīng)理由戴軍替換成了齊煒中。戴的從業(yè)時間超過6年，而齊的從業(yè)時間尚不到1年半，后者的長期業(yè)績穩(wěn)定性仍需要跟蹤觀察。
整體來看，一帶一路主題如今重倉的行業(yè)和標(biāo)的已經(jīng)與期初設(shè)立的初衷已迥然不同，譬如易方達(dá)新絲路就靠三大白酒龍頭外加洋河股份撐起重倉股的半壁江山。對此情況，王曉明指出：“這類產(chǎn)品已經(jīng)淡化了主題概念，增加主動選股權(quán)重。比如華安新絲路主題，其實就是將新絲路轉(zhuǎn)變成了新思路，選股主要在內(nèi)需消費、現(xiàn)代服務(wù)、高端制造等相關(guān)行業(yè)中，選擇一些具有長期持續(xù)成長能力的優(yōu)秀公司作為核心配置。”
美麗中國主題外延寬泛、界定模糊
富國產(chǎn)品獨秀、東海產(chǎn)品幾近被贖光
相比起“互聯(lián)網(wǎng)+”和“一帶一路”，雖然“美麗中國”的提法出現(xiàn)的時間更早，但是基金對這一概念的布局似乎不如前兩者積極，從2013年成立的中銀美麗中國開始，多年來也只有5只基金產(chǎn)品在運作，且相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模也是分化的十分明顯。譬如，富國美麗中國的兩類份額合計規(guī)模約為54.15億元，可以媲美1只新成立的小爆款公募，而成立于2014年11月中旬的東海美麗中國，目前的基金份額僅有424.8萬份，總資產(chǎn)規(guī)模為574.96萬元。
對于東海美麗中國這只產(chǎn)品，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品契約中對投資目標(biāo)定義為：“本基金重點關(guān)注在建設(shè)美麗中國的主旋律下，受益經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟品質(zhì)改善的個股，輔以衍生金融工具適度對沖系統(tǒng)風(fēng)險，以獲得中長期穩(wěn)定且超越比較基準(zhǔn)的投資回報。”如此寬泛的定義下，基金投資也是“信馬由韁”：從今年一季報的持倉來看，當(dāng)時只有兩只股票的被持倉占比超過了9%，它們分別是九州藥業(yè)和中國中免。記者注意到，九州藥業(yè)在首季實際是被基金經(jīng)理減倉的，但因總市值的原因，持倉占凈值比升至了9.71%，成為第一大重倉股;而新進(jìn)重倉僅0.17萬股的中國中免，持倉占凈值比達(dá)9.05%。
進(jìn)一步梳理，可發(fā)現(xiàn)其重倉股可謂是來自于不同的細(xì)分賽道，十大重倉股中雖然有東方雨虹和天賜材料年內(nèi)漲幅逼近50%一線，但或礙于規(guī)模限制，少量的買股對基金組合的貢獻(xiàn)仍微乎其微?；鹨患緢笾杏羞@樣表述：“本基金資產(chǎn)凈值于2021年1月4日低于5000萬元以下，截至報告期末，已持續(xù) 58個工作日。”
資料顯示，現(xiàn)任基金經(jīng)理胡德軍是從2015年10月底開始就管理該基金的，在2017年5月搭檔杜斌離職后，他便獨自管理該基金。記者發(fā)現(xiàn)，雖然其在季報中自述“堅持聚焦龍頭和消費產(chǎn)業(yè)”，但與其實際持倉標(biāo)的似乎并不相符，例如其持有九洲藥業(yè)至少4個季度，同時其持有上機數(shù)控3個季度，兩者在各自所屬的醫(yī)藥和工業(yè)機械賽道上均非絕對意義的龍頭。
除去東海美麗中國外，規(guī)模同樣岌岌可危的還有中銀美麗中國，其最新份額為2139.6萬份，總資產(chǎn)凈值為0.51億元。從產(chǎn)品規(guī)模的變化來看，這只2013年6月便已成立的老基金期初份額達(dá)到了12.58億份，但到了2014年末時已回撤到9000萬份，此后雖有起伏，但整體規(guī)模下行趨勢未變。2020年開年迄今，產(chǎn)品業(yè)績?nèi)缤狭诉^山車，其去年還實現(xiàn)71%收益，而今年迄今的凈值增長率卻僅有-3.74%，同類排名從去年的前三分之一降至今年后200名內(nèi)。
一家上海不愿具名的基金分析師指出，從產(chǎn)品設(shè)計上來說，“美麗中國”概念落地的比較失敗，因為沒有一家基金能夠說清楚美麗中國主題到底包括了哪些行業(yè)，外延的邊界在哪里，如此模糊的界定范圍也造成幾乎所有的行業(yè)股票都可以劃歸到這一主題門下。
“美麗中國指數(shù)從成立至今還是負(fù)收益，當(dāng)初可能也就是蹭了一下市場的熱度，其是一個概念比較模糊的主題基金類型。”莊正如是分析。
工業(yè)4.0 主題產(chǎn)品數(shù)量稀少
安信產(chǎn)品狀況堪憂
在概念主題類基金中，近年表現(xiàn)最好的非農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0莫屬，基金經(jīng)理趙詣去年憑借滿倉新能源股票準(zhǔn)確切中市場熱點，最終拿下了權(quán)益類基金的年終狀元。目前來看，“工業(yè)4.0”主題基金除了農(nóng)銀匯理產(chǎn)品外，僅有安信、富國等存在這類產(chǎn)品，且富國的產(chǎn)品還是指數(shù)型基金。
從產(chǎn)品規(guī)模對比來看，截至今年一季度末，農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0的規(guī)模達(dá)到了50.89億元，而安信工業(yè)4.0滬港深的規(guī)模卻僅有0.09億元。
就安信產(chǎn)品而言，該產(chǎn)品當(dāng)初在設(shè)計思路上是存在一定問題的：作為1只滬港深類的主題基金，該基金實際上是將權(quán)益類部分6成的權(quán)重按2比1的比例分配在了內(nèi)地和香港股市上，而這樣設(shè)計的初衷或許是希望能夠沾沾港股互聯(lián)網(wǎng)大佬們的光?？蓮幕饘嶋H的運作來看，由于騰訊和美團等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的存在，基金經(jīng)理似乎更偏港股一方來投資。以基金一季報披露的十大重倉股持倉市值占凈值比數(shù)據(jù)看，港股似乎超越了業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)定而略微占據(jù)上風(fēng)。在重倉股中，來自港股陣營的就有騰訊、小米、美團、華虹半導(dǎo)體、中芯國際、舜宇光學(xué)科技6只個股，合計的被持股比例約為32.17%。而來自內(nèi)地的標(biāo)的卻僅有4只，其中明顯的增倉動作是將?？低暤某謧}提升近一倍。
然而不巧的是，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域由于近期反壟斷的困擾而導(dǎo)致相關(guān)股票走勢不佳，基金經(jīng)理所選的幾只偏科技類的股票在今年市場的震蕩起伏中表現(xiàn)也差強人意，直接導(dǎo)致產(chǎn)品凈值增長率今年至今仍為負(fù)，在同類1984只產(chǎn)品中排在了第1811位。
那么，概念主題類基金未來真的沒有市場了嗎?對此，王曉明并不認(rèn)可，他表示：“我覺得仍有一定市場，以碳中和概念為例，目前有公司已經(jīng)上報了碳中和主題的產(chǎn)品，明確概念的產(chǎn)品往往讓有該主題意愿的投資者更直接地進(jìn)行投資，但是也要注意國內(nèi)市場通常炒概念、炒預(yù)期的情緒非常濃厚，就碳中和概念而言，鋼鐵、有色、電力、新能源等行業(yè)或主題在該概念推出后都經(jīng)歷過一波爆炒，待基金正式出爐后不可避免的會出現(xiàn)相關(guān)主題整體估值偏高、熱點漸衰的情況，另外，因為碳中和也是一個比較長期的概念，在基金運作過程中也會有階段性地面臨思路轉(zhuǎn)型的問題。”
