5月7日，ST加加(6.400,0.07,1.11%)(維權(quán))因公開拍賣公司控股股東卓越投資名下25套辦公房屋一事，不足1天即收到深交所關(guān)注函。根據(jù)此前公告，上述房為卓越投資向三湘銀行申請抵押貸款2億元的抵押物，現(xiàn)已處于被抵押、法院查封狀態(tài)，并已進入司法拍賣程序，ST加加擬競拍作為辦公房屋。
ST加加在公告中指出，本次交易預(yù)計發(fā)生額在3000萬元以上，不超過最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值5%，該事項無須提交公司股東大會審議，且不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不需要經(jīng)過有關(guān)部門批準。按照房地產(chǎn)估值，上述辦公房屋在未設(shè)立法定優(yōu)先受償權(quán)利下已含地價不含稅費市場價值合計1.06億元。
《每日財報》注意到，ST加加多次提及回歸醬油主業(yè)，并推出“特級減鹽生抽”主攻高端領(lǐng)域，但從2020年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，其醬油產(chǎn)品未見明顯起色，毛利率仍低于同行。與此同時，其業(yè)績長期處于低迷狀態(tài)，2012年凈利潤為1.758億元，至2020年凈利潤為1.763億元。
一波未平一波又起，控股股東有多不省心?
近期來ST加加頗不太平，2020年2月份因控股股東卓越投資存在非經(jīng)營性資金占用、未按規(guī)定披露與控股股東方管理交易情況以及未披露為控股股東提供擔保等情況，而遭到湖南監(jiān)管局處罰。同年6月15日，ST加加被正式實施其他風險警示，直至今日仍未脫帽。
由于上述證券虛假陳訴事件，2020年10月26日，ST加加遭遇投資者訴訟，被要求賠償1122萬元。2021年3月18日，ST加加再次遭到投資者訴訟，被要求賠償損失約491.3萬元。
2021年4月13日，ST加加發(fā)布公告稱，其控股股東卓越投資、實控人楊振、揚子江、肖賽平持有公司的股份全部被司法輪候凍結(jié)，共計約4.87億股，占總股本比例42.3%。
而至2021年5月6日，ST加加擬競拍控股股東卓越投資名下25套辦公房屋，作為公司辦公房屋。在交易目的及必要性方面，其表示目前主要辦公場所距離長沙市中心較遠，在吸引人才、留住人才具有一定局限性，已不能滿足公司規(guī)范化、精細化管理的工作需要。同時，其全資子公司已承租標的資產(chǎn)中的10套房屋作為辦公場所。
深交所迅速對ST加加下發(fā)關(guān)注函，要求公司對比承租標的資產(chǎn)中的10套房屋作為辦公場所的租賃單價以及購買全部25套辦公房屋預(yù)計成本的攤銷單價，說明公司不采用租賃方式而采用購買方式擴大辦公面積的原因及合理性;結(jié)合公司目前在長沙市的常駐工作人員數(shù)量、未來經(jīng)營計劃等因素，說明在法院分層拍賣的情況下，公司擬購買全部25套辦公房屋的必要性等多項事宜。
事實上，ST加加目前遇到多起事端，無論是股份凍結(jié)還是訴訟，或多或少是因控股股東卓越投資及實控人楊振等人而起。ST加加是一家標準的家族企業(yè)，楊振家族持有公司股份就達到42.3%。無論是股東席位還是管理層，ST加加都被楊振家族所控制，并一定程度呈現(xiàn)“用人唯親”的跡象。
2021年2月26日，ST加加董事會提名周建文為公司第四屆董事會非獨立董事候選人。周建文為貴公司實控人之一楊振的外甥女婿、實控人之一肖賽平配偶的外甥女婿，實際控制人之一楊子江先生的表姐夫。
上市以來業(yè)績低迷，醬油主業(yè)未見起色
ST加加在2012年登陸深交所上市，但是其上市9年以來，其業(yè)績未見明顯起色，長期處于低迷狀態(tài)。2012年，ST加加實現(xiàn)凈利潤為1.758億元，而至2020年實現(xiàn)凈利潤為1.763億元，如果將通貨膨脹計算入內(nèi)，那么其2020年業(yè)績甚至還不如上市之初。
如果查閱營業(yè)收入，會發(fā)現(xiàn)ST加加營收還是有所增長的。2012年，其實現(xiàn)營收為16.57億元，至2020年實現(xiàn)營收為20.73億元，相比之下營收增長還是達到25%。也就是說，“增收不增利”是其業(yè)績低迷的重要原因之一。
ST加加將業(yè)績低迷歸結(jié)于品牌低端化。楊振在一次投資者活動中表示，當年創(chuàng)業(yè)時定位高端品牌的，后來他沒管銷售，將市場交給銷售團隊和經(jīng)銷商，但銷售團隊和經(jīng)銷商搞低端產(chǎn)品，把品牌搞砸了。
從毛利率來看，ST加加毛利率始終低于同行。2018年至2020年，其整體毛利率分別為26.23%、27.01%和29.09%。而海天味業(yè)(168.050,8.45,5.29%)2020年毛利率為42.17%，千禾味業(yè)(31.020,0.87,2.89%)毛利率也達到43.85%，ST加加低于同行至少10個百分點。2021年一季度，ST加加毛利率降至25.20%。
在壓力之下，ST加加提出回歸醬油主業(yè)，推出“特級減鹽生抽”主攻高端領(lǐng)域。但實際上，其醬油產(chǎn)品至今仍未起色。2020年，醬油類產(chǎn)品實現(xiàn)營收為10.16億元，毛利率為34.94%;而2019年實現(xiàn)營收為14.18億元，毛利率為34.10%。兩個年份醬油類產(chǎn)品營收與毛利率大致持平，說好的“回歸醬油主業(yè)”呢?
若觀察其整體毛利率，2020年比2019年高出2個百分點。不過，該結(jié)果主要是因為糧油及味精毛利率提升，其中糧油從2019年的12.84%提高至18.31%，跟醬油關(guān)系不大。另外，如果是通過高端產(chǎn)品提高毛利率，應(yīng)該提價才是，實際醬油毛利率增加0.73%是因為原材料、人工工資及制造費用有所下降。
銷售主靠經(jīng)銷商，線上市場發(fā)育不全
從銷售來看，ST加加主要通過經(jīng)銷商渠道銷售產(chǎn)品，以獨家經(jīng)銷制為主。2020年，其經(jīng)銷商共計1394家，相比2019年增加73家，全年經(jīng)銷模式實現(xiàn)營收為20.54億元，占總營收比例超過99%。對比之下，直銷模式貢獻營收不足1%，毛利率達37.01%，比經(jīng)銷模式的26.99%高出10個百分點。
2020年年報指出，其報告期內(nèi)積極探索新渠道，制定了“1+4”的渠道策略，在精耕傳統(tǒng)優(yōu)勢渠道的基礎(chǔ)上，設(shè)立商超渠道、餐飲渠道、電商渠道和福利物資渠道，以適應(yīng)不同的消費群體及消費趨勢，形成“多渠道發(fā)展、線上線下(59.100,2.25,3.96%)融合”的立體式營銷格局。
但實際上，ST加加線上市場發(fā)育不全，貢獻的營收不僅非常少，甚至還出現(xiàn)萎縮的局面。2020年，其線上銷售額僅為389萬元，相對于2019年506萬元還下降了23.16%。其表示線上銷售因線上平臺授權(quán)剛收回，在逐步布局和發(fā)展中。何謂“線上平臺授權(quán)剛收回”呢?
《每日財報》發(fā)現(xiàn)，早在2019年4月份，ST加加與有福趣網(wǎng)絡(luò)、明坤控股、謝海燕簽訂合作協(xié)議，設(shè)立子公司北京新加加，共同打造加加食品旗下產(chǎn)品的電商銷售平臺。但北京新加加自成立后，一直未按合同約定支付貨款，截至2020年6月份，累計欠付貨款約408萬元。因此，ST加加對北京新加加提出訴訟，并收回全部電商運營授權(quán)，現(xiàn)已自行開展開展運營電商業(yè)務(wù)。
ST加加曾作為“中國醬油第一股”，也曾受到資本市場追捧，但如今似乎“英雄老矣”。其控股控股及實控人惹出不少事端，給公司增加了負面形象。另外，ST加加業(yè)績長期停滯不前，自上市以來凈利潤從未超過2億元。對其后續(xù)發(fā)展，《每日財報》將持續(xù)關(guān)注。
