8月24日晚間，保利發(fā)展控股集團股份有限公司 (以下簡稱“保利發(fā)展”)發(fā)布的2020年半年報顯示，公司上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流大降255.56%，從去年同期的162.28億元降至今年半年報中的-252.44億元，曾位列“招保萬金”的保利發(fā)展到底經(jīng)歷了什么?
營收新考驗
對于房企經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大減，行業(yè)給出的一致判斷是，房企經(jīng)營活動現(xiàn)金流入最重要的來源是銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金，上半年受新冠肺炎疫情影響，房企回籠資金均受到不同程度的影響。
從這個角度看，保利發(fā)展的回款情況并不能算是行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)上佳的。
保利發(fā)展在回應現(xiàn)金流量凈額大幅變動的原因時，也承認“銷售回籠隨銷售規(guī)模減少，合作項目往來款投入增加”是導致上述數(shù)據(jù)大降的主要原因。
半年報顯示，2020年上半年，保利發(fā)展實現(xiàn)營業(yè)收入736.77億元，同比增長3.59%，其中房地產(chǎn)銷售收入673億元。實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤101.2億元，同比增長1.69%。上半年實現(xiàn)銷售回籠2023億元，回籠率為90.1%，這一數(shù)據(jù)無論是在頭部房企還是央企房企中都不算優(yōu)秀。
對于這樣一份成績單，保利發(fā)展進一步解釋稱，為應對新冠肺炎疫情對宏觀經(jīng)濟及房地產(chǎn)行業(yè)的巨大沖擊，加快項目及時復工復產(chǎn)，重點保主力盤進度、保竣工交付。積極把握“五一”、端午窗口期，進行集中推貨，取得良好市場效果。二季度以來，公司銷售持續(xù)向好，4月簽約金額同比轉(zhuǎn)增，5-6月簽約金額同比增加10%。
宏觀數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年全國商品房銷售金額6.69萬億元，同比減少5.4%;商品房銷售面積6.94億平方米，同比減少8.4%。3月以來，得益于疫情穩(wěn)定控制，國內(nèi)經(jīng)濟活動逐步恢復，市場成交逐漸回暖，5-6月成交量已超過近三年同期的平均水平。
盡管保利發(fā)展上半年的營收還算“及格”，但在半年報發(fā)布前夜的“退群門”卻成為考驗其下半年品牌建設和營銷節(jié)奏的關(guān)鍵。
8月21日晚間，北京保利在媒體微信群轉(zhuǎn)發(fā)鏈接并發(fā)放紅包，鏈接內(nèi)容為北京保利官微發(fā)布的營銷活動預告——七夕“Art In流動”藝術(shù)節(jié)暨品牌發(fā)布會。隨后保利發(fā)展控股北京公司副總經(jīng)理文靈在該群里命令其下屬在群里艾特所有媒體，轉(zhuǎn)發(fā)這一素材，并明確要求“沒轉(zhuǎn)發(fā)的移出本群”。隨后遭到部分媒體抵制，當晚，“保利退群門”成為熱搜。
大舉拿地
除了營收回流資金外，拿地動作頻繁而且拿地價格普遍走高，也是行業(yè)內(nèi)公認的導致房企經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅下滑的原因。
保利發(fā)展在半年報中稱，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)拓展項目44個，新增容積率面積984萬平方米，拓展成本820億元，拓展面積及金額較去年同期分別提升19%和54%。
新增資源結(jié)構(gòu)中，保利發(fā)展圈定的38個核心城市拓展金額占比達86%，較去年提升7個百分點，拓展平均樓面地價為8328元/平方米;拓展溢價率為22%，與去年同期持平。新增貨量中住宅貨量占比86%，拓展金額權(quán)益比例提升2個百分點至73%。
宏觀的背景似乎也證實了保利發(fā)展的這種說法：公開信息顯示，2020年上半年，全國土地成交0.4萬億元，同比增加5.9%。其中，一季度受疫情影響，房企銷售收入下降，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)壓力增大，疊加政府土地供應規(guī)模減少，導致土地成交規(guī)模有所下降。二季度以來各地供地力度加大，同時受益于流動性寬松及房地產(chǎn)銷售回暖，企業(yè)拿地信心提振，土地成交價款、成交樓面均價顯著上漲，其中住宅用地土地成交價款、成交樓面均價創(chuàng)近年來單季度新高。
中國城市房地產(chǎn)研究院院長謝逸楓分析稱，土地款項的大額支出，也可以解釋保利發(fā)展經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅下滑的原因。而保利發(fā)展大舉拿地的背后，是其對于規(guī)模的渴求。
2017年，保利發(fā)展曾提出“重回前三”的愿景，并拋出“2017年沖刺3000億元，三年內(nèi)突破5000億元”的“345”戰(zhàn)略，即未來每年業(yè)績增幅為1000億元，2017年銷售額實現(xiàn)3000億元，2018年實現(xiàn)4000億元，2019年實現(xiàn)5000億元。據(jù)過往年報數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年保利發(fā)展分別實現(xiàn)簽約銷售金額3092億元、4048億元和4618.48億元，據(jù)此目標計算，保利發(fā)展并未完成5000億元銷售目標。
除此之外，保利發(fā)展似乎與其他龍頭房企的差距在逐年拉大。按照去年財報數(shù)據(jù)顯示，排名第四名的融創(chuàng)中國全年合同銷售額約5562.1億元，高出第五名的保利發(fā)展將近1000億元，而房企前三的門檻，更是提升至6000億元。
地產(chǎn)分析師嚴躍進表示，按照目前的狀況來看，保利發(fā)展要“重回前三”仍面臨許多挑戰(zhàn)。2019年房地產(chǎn)市場已處于下行狀態(tài)，今年受疫情影響這一狀態(tài)只會回穩(wěn)而不會“超前”。保利發(fā)展在年初的業(yè)績會上并沒有再提出年度銷售目標，這或許也是出于對市場前景不確定性的擔憂。
資產(chǎn)負債尚處安全邊界
在經(jīng)營性現(xiàn)金流罕見出現(xiàn)數(shù)百億元的下滑后，保利發(fā)展卻保持了相對安全的邊界：半年報顯示，該公司的資產(chǎn)負債率為77.66%，扣除預收賬款資產(chǎn)負債率66.05%，為業(yè)內(nèi)較低水平。
8月23日，央行官網(wǎng)掛出工作動態(tài)，證實8月20日，住房城鄉(xiāng)建設部、央行在北京召開重點房地產(chǎn)企業(yè)座談會。會議指出，為進一步落實房地產(chǎn)長效機制，央行、住房城鄉(xiāng)建設部會同相關(guān)部門在前期廣泛征求意見的基礎(chǔ)上，形成了重點房地產(chǎn)企業(yè)資金監(jiān)測和融資管理規(guī)則。
在此之前，市場傳出房企融資“三條紅線”將出，分別為紅線1，剔除預收款后的資產(chǎn)負債率大于70%;紅線2，凈負債率大于100%;紅線3，現(xiàn)金短債比小于1倍。根據(jù)“三條紅線”觸線情況不同，試點房地產(chǎn)企業(yè)分為“紅、橙、黃、綠”四擋。
針對融資情況，保利發(fā)展在半年報中稱，公司把握融資節(jié)奏、抓住市場利率窗口期融資，累計發(fā)行40億元公司債券、45億元中期票據(jù)，融資成本均為同期市場較低水平，以低成本儲備長期發(fā)展資金。報告期末，公司資產(chǎn)負債率77.66%，扣除預收賬款資產(chǎn)負債率66.05%，為業(yè)內(nèi)較低水平。截至報告期末賬面有息負債3021億元，有息負債綜合成本僅約4.84%，較年初降低0.11個百分點。貨幣資金達1257億元，為短期借款及一年內(nèi)到期債務的1.96倍，資金結(jié)構(gòu)安全。
嚴躍進指出，作為央企，保利發(fā)展融資有著天然的優(yōu)勢，但目前政策的大方向是避免過量資金流入到房地產(chǎn)市場，這對于有規(guī)模擴張需求的保利發(fā)展來說并不友好，至少在大舉拿地方面會受到影響。
保利發(fā)展方面也承認，在“房住不炒”的主基調(diào)下，房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)保持從嚴監(jiān)管的調(diào)控思路，政策手段也將從“寬貨幣”向“寬信用”轉(zhuǎn)變，房地產(chǎn)企業(yè)融資風險進一步加大。
另一方面，受益于年初流動性寬松及銷售復蘇的影響，土地市場競爭激烈，整體呈現(xiàn)出高起拍價、高成交價、高溢價率的“三高”特征，而在當前從嚴的調(diào)控環(huán)境下，土地成本端的上升壓力將更加考驗企業(yè)投資、運營能力，房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營風險將有所上升。
針對經(jīng)營性現(xiàn)金流的大幅度波動，北京商報記者與保利發(fā)展方面取得聯(lián)系，截至記者發(fā)稿前未有回復。
(北京商報記者 盧揚 王寅浩)
