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借殼上市9年興衰記:殼資源供大于求 近年淪為“雞肋”

2020-05-20 09:56:42 來源:證券日報(bào)

曾經(jīng)在兩市被熱炒的殼公司,近年淪為“雞肋”。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù),梳理近9年來的借殼上市成功案例可知,2014年至2016年,兩市借殼上市成功案例延續(xù)3年的高峰期后,借殼上市在最近3年(即2017年至2019年)出現(xiàn)了大幅回落,歷年成功案例均僅為個(gè)位數(shù)。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對《證券日報(bào)》記者介紹,2017年后,證券市場開始進(jìn)行改革,一方面大幅提高了借殼的難度;另一方面加快了IPO審核的速度,加上借殼重組在清理資產(chǎn)、規(guī)定時(shí)限等方面的難度加大等,都明顯抑制了殼資源的交易。“目前,殼資源供大于求。”

最近3年,“借殼上市”資本運(yùn)作手法降溫明顯。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,2011年至2019年,9年間成功的借殼上市案例分別是4起、15起、16起、24起、34起、29起、8起、5起、9起。而今年以來,僅有3起成功案例。

對此現(xiàn)象,沈萌認(rèn)為,證券市場改革“一方面大幅提高了借殼的難度,特別是比照IPO的標(biāo)準(zhǔn),降低了很多借殼方的意愿,另一方面加快了IPO審核的速度,減少排隊(duì)等候的周期。加上借殼重組在清理資產(chǎn)、規(guī)定時(shí)限等方面的難度加大,特別是注冊制的循序推出,都明顯抑制了殼資源的交易。”

不過,“殼資源依舊有價(jià)值,畢竟還有很多連注冊制都難達(dá)標(biāo)的企業(yè)想上市,但(殼資源需求)數(shù)量急劇減少。”沈萌說,對于兩市當(dāng)前的小市值公司而言,通過并購做資產(chǎn)重組仍然可以做大,但這不一定是借殼。

沈萌分析稱,此前,“一些殼資源雖然沒有到戴帽ST的境地,但也存在這樣或那樣的問題,往往會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)重組進(jìn)展不順。而未來包括科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的IPO門檻進(jìn)一步放寬,企業(yè)對借殼的需求會(huì)進(jìn)一步萎縮。”

需求的減弱,也使得二級(jí)市場對“炒殼”出現(xiàn)了明顯的退熱。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,以5月18日收盤價(jià)計(jì)算,總市值低于10億元的公司有超過20家,其中,這些公司基本全是ST類企業(yè)。

結(jié)合ST類公司的業(yè)績可知,不少ST類公司,依靠自身力量重回正常經(jīng)營軌道比較困難。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,目前83家ST類公司的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測類型為“可能暫停上市”。遭到這一風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測,主要由于大多ST公司“連續(xù)兩年虧損,且最新業(yè)績預(yù)告續(xù)虧。”而另有55家公司被業(yè)績預(yù)測為“可能不變”(ST狀態(tài))。這主要由于其中大多公司“最新年報(bào)盈利,但最新業(yè)績一期業(yè)績虧損,或最新業(yè)績預(yù)虧等。”

除了業(yè)績難現(xiàn)好轉(zhuǎn),面值退市也成了懸在許多公司頭上的利劍。

5月13日,ST銳電進(jìn)入退市整理期,成為今年首家面值退市股;天廣中茂也在5月份宣布,4月9日至5月11日股票已連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)格均低于股票面值(即1元),根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定,公司股票自5月12日開市起停牌,深圳證券交易所自公司股票停牌起15個(gè)交易日內(nèi)作出公司股票是否終止上市的決定。

隨著面值退市公司的增多,綜合政策的影響以及小市值公司不再受追捧等現(xiàn)象,關(guān)于殼資源熱度減退的話題再度出現(xiàn)。

綜合來看,“殼資源目前供大于求。”沈萌表示,此前,有一些公司上市之后就想著賣殼,擾亂了正常的市場秩序,而借殼上市的過程中,“‘洗殼’的成本也比較高,除了資產(chǎn)置換或處理的成本外,還有很多隱性成本,例如一些表面看無傷大雅,但換了實(shí)控人就會(huì)暴露出來的問題,諸如上述也‘勸退’了很多想借殼的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。此外,以前企業(yè)認(rèn)為借殼是快速上市的捷徑,但在現(xiàn)有政策和市場環(huán)境下,借殼的性價(jià)比已經(jīng)很差了。”