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??低暎?02415.SZ)風(fēng)波不斷 內(nèi)憂外患增長失速

2020-03-25 14:44:26 來源:投資壹線

一直被視為全球智能安防龍頭企業(yè)的杭州??低晹?shù)字技術(shù)股份有限公司(以下簡稱“海康威視”;002415.SZ)近期風(fēng)波不斷。

今年三月,??低暩倍麻L龔虹嘉、總經(jīng)理胡揚忠信披違規(guī)遭到證監(jiān)會處罰。同時,??低曈忠蛳抡{(diào)股權(quán)激勵標(biāo)準(zhǔn)再遭深交所問詢。

多事之秋,禍不單行。??低暠幻绹腥?ldquo;實體清單”后遺癥顯現(xiàn),內(nèi)憂外患之際業(yè)績增長失速。此外,??低暜a(chǎn)品被曝使用回收的閃存顆粒,且多位用戶投訴??低暜a(chǎn)品涉嫌虛假宣傳。受上述因素及市場環(huán)境影響,昔日超3000億市值的科技白馬——??低曉谝粋€月內(nèi)市值縮水近1000億。

處罰、問詢皆因股權(quán)激勵而起

3月16日,中國證監(jiān)會網(wǎng)站消息,??低暩倍麻L龔虹嘉、總經(jīng)理胡揚忠,增減持股份過程中未向??低晥蟾鏋樗颂峁┤谫Y安排情況,導(dǎo)致公司未能真實、準(zhǔn)確、完整披露相關(guān)信息,被出具警示函,并記入證券期貨市場誠信檔案。

目前,龔虹嘉持有??低?3.43%的股份,是公司第二大股東;胡揚忠持有公司1.95%的股份。公開資料顯示,胡揚忠是龔虹嘉的同學(xué),與??低暚F(xiàn)任董事長陳宗年并稱“??等齽?rdquo;??梢姸咴诤?低暤牡匚慌e足輕重。2008年6月19日至2021年3月6日,龔虹嘉擔(dān)任??低暩倍麻L;胡揚忠擔(dān)任??低暥隆⒖偨?jīng)理。其中,龔虹嘉堪稱A股“套現(xiàn)之王”,根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù),海康威視上市以來,龔虹嘉已經(jīng)累積套現(xiàn)達146億元。

此次龔虹嘉、胡揚忠被監(jiān)管處罰,可追溯到2019年11月,二人因為涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案調(diào)查。當(dāng)時,龔虹嘉擔(dān)任董事長的中源協(xié)和也曾就此事發(fā)布公告,并指龔虹嘉被立案系牽涉到其為海康威視核心經(jīng)營層設(shè)計實施的股權(quán)激勵方案。彼時海康威視的董秘黃方紅也曾向媒體表示,“龔總因為公司業(yè)績較好,所以給員工一些激勵,但是沒有向市場披露。”

然而,上述股權(quán)激勵方案并未因龔虹嘉、胡揚忠的被立案調(diào)查而告終。相反,為了推動方案的實施,??低暽踔猎诮衲?月底對此前的股權(quán)激勵標(biāo)準(zhǔn)進行修改,并因此收到深交所的問詢函。

據(jù)公開資料,該股權(quán)激勵主要指??低暋?018年限制性股票計劃》。根據(jù)早前版本草案中的條款,其中對業(yè)績考核的指標(biāo)設(shè)定為“解鎖時點前一年度相比授予時點前一年度的復(fù)合營業(yè)收入增長率不低于20%,且不低于標(biāo)桿公司同期75分位增長率水平。”

然而,今年2月29日,??低暟l(fā)布公告,修改了此前的考核標(biāo)準(zhǔn),將業(yè)績考核指標(biāo)由上述內(nèi)容修訂為“解鎖時點前一年度相比授予時點前一年度的復(fù)合營業(yè)收入增長率不低于20%,‘或’不低于標(biāo)桿公司同期75分位增長率水平。”

業(yè)績考核指標(biāo)中“且”和“或”的一字之差,就讓原本需要雙重達標(biāo)才能拿到的股權(quán)激勵,現(xiàn)在只需要滿足任一條件即可。此舉便是下調(diào)了股權(quán)激勵的標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)??低?019年業(yè)績快報,2019 年度營業(yè)總收入577.52億元,比上年同期增長15.88%,與業(yè)績考核的20%增速要求已有差距。這意味著,如果按照修訂前的條件,股權(quán)激勵標(biāo)準(zhǔn)將難以達成。

但修訂后的條件中,“不低于標(biāo)桿公司同期75分位增長率水平”這一條件卻仍有望實現(xiàn)。根據(jù)過往數(shù)據(jù),2016年至2018年,??低暊I收增長率為分別為26.32%、31.22%、18.93%,分別高于84%、92%、84%的標(biāo)桿企業(yè),達標(biāo)概率大大提高。

費盡心機推動股權(quán)激勵的??低暬蛟S想以此來穩(wěn)定核心經(jīng)營層,從而維護公司的長治久安,但此舉也引起了監(jiān)管層的問詢。2020年3月4日,深交所下發(fā)了問詢函,要求??低暯忉屨{(diào)整激勵門檻理由以及是否存在損害中小投資者的情況。海康威視對此解釋稱,“修訂后的業(yè)績考核指標(biāo)是公司結(jié)合外部經(jīng)營環(huán)境做出的動態(tài)調(diào)整。”并且表示,“不存在損害公司及全體股東利益的情形。”

但這并未挽回??低暪蓛r持續(xù)下跌的勢頭,此后市值更大幅跳水。從2月24日至3月22日,??低暪蓛r從每股39元下降至29.08元,跌幅26.19%,短短一個月內(nèi),市值縮水927.02億元。

??低暤?ldquo;內(nèi)憂外患”

海康威視以安防業(yè)務(wù)發(fā)家,得益于行業(yè)的爆發(fā)式增長,迅速成長為業(yè)內(nèi)翹楚。自2010年在深交所上市后,??低暊I業(yè)收入從36.05億元,上漲至2019年的577.52億元,十余年間,營收增長16倍。歸母凈利潤也從10.52億元,上漲至113.53億元,增長10倍多。上市10年以來,海康威視連續(xù)9年實施現(xiàn)金分紅,分紅總額高達206.93億元。此外,在2018年初,??低暿兄狄欢瘸^4000億元。

根據(jù)《2018全球視頻監(jiān)控信息服務(wù)報告》,??低曌鳛榍|市值公司,位列全球視頻監(jiān)控設(shè)備市場第一位,市場份額高達37.94%,連續(xù)七年蟬聯(lián)全球市場份額第一名。主要競品公司大華股份(002236.SZ)則名列第二,市場份額達到17.02%。

然而,在全球市場中處于領(lǐng)先地位的??低?,其增長速度近年來卻呈現(xiàn)放緩態(tài)勢。從歸母凈利潤來看,??低暽鲜星拔迥?,歸母凈利潤一直保持著40%以上的增長速度。隨后,增速維持在20%-30%間。直到2019年,??低暩咚侔l(fā)展的趨勢突然放緩,歸母凈利潤增速驟降至9.21%。相較之下,可比同行業(yè)公司大華股份近年來業(yè)績增速雖然也出現(xiàn)下滑,但是其2019年歸母凈利潤增速為25.04%,增速仍遠高于海康威視。

“實體清單”對??低晿I(yè)績產(chǎn)生一定影響。2019年10月,??低暠幻绹虅?wù)部列入貿(mào)易管制的“實體清單”,海外業(yè)務(wù)受到影響。根據(jù)??低?018年財務(wù)數(shù)據(jù),美國市場約占海康威視總營收的6%。國元證券的研報認為,“??低暤缺幻绹虅?wù)部納入‘實體清單’后,行業(yè)需求增速放緩,對公司營業(yè)收入增長造成了一定壓力。”

此外,強敵入局也讓安防行業(yè)的競爭愈加激烈。2019年華為智能安防產(chǎn)品線開發(fā)提速,智能安防產(chǎn)品從年初的二十多款發(fā)展到同年10月的近三百款,成為??低暤男聦κ帧<涯芤惨涌毂O(jiān)控攝像頭業(yè)務(wù)進度,欲挑戰(zhàn)??低暫痛笕A股份。阿里巴巴也在悄然入局安防市場,投資智慧交通領(lǐng)域頭部企業(yè)千方集團,牽手安防行業(yè)老三宇視科技。

外憂之際,也有內(nèi)患。??低暤膽?yīng)收賬款和存貨居高難下。2019年三季度海康威視應(yīng)收賬款為222.64億元,較去年同期上漲22.46%;存貨98.45億,較上年同期大增69.8%。公司當(dāng)期應(yīng)收賬款和存貨合計占總資產(chǎn)比例47.45%,即近一半的資產(chǎn)是應(yīng)收賬款和存貨。

此外,??低暤漠a(chǎn)品也多次遭受質(zhì)疑。近日在黑貓投訴上,就有用戶投訴??低昪2000固態(tài)硬盤虛假宣傳,涉嫌用鎂光顆粒冒充東芝顆粒。此外,??低暠恢甘褂梦鞑繑?shù)據(jù)回收的NAND閃存顆粒。對此,海康威視在互動平臺上表示,“??荡鎯]有買過或使用過任何西部數(shù)據(jù)回收顆粒。”

強敵環(huán)伺的??低?,或許正面臨著嚴峻的生存考驗。一方面,新的巨頭切入安防行業(yè),或?qū)⑿Q食??低暤氖袌龇蓊~,安防龍頭地位能否繼續(xù)穩(wěn)固,尚不得而知;另一方面,海康威視風(fēng)波不斷,千里之堤也難免毀于蟻穴,爭議之下的??低暷芊窭^續(xù)領(lǐng)跑安防市場,還需后續(xù)觀察。(投資壹線出品)