“本周以來，境內投資者的中概股打新熱情明顯降溫。”一位互聯(lián)網券商人士透露。
究其原因，一是近日奈雪的茶、每日優(yōu)鮮等境外上市中國企業(yè)相繼跌破發(fā)行價，境內投資者意識到打新賺錢神話不復存在;二是滴滴、滿幫等企業(yè)遭遇國家相關部門監(jiān)管審查，互聯(lián)網科技領域中概股正面臨日益嚴峻的政策不確定性風險。
記者多方了解到，隨著境內投資者中概股打新熱情降溫，部分中國企業(yè)不得不延后赴美IPO進程。
一家投行人士告訴記者，他們正勸說尚未盈利或涉足數(shù)據(jù)安全監(jiān)管的中國企業(yè)不要急于上市。一方面資本市場已不再追捧“一味講故事”的企業(yè);另一方面貿然上市若遭遇股價下跌，可能觸發(fā)境外投資者以招股說明書未能全面披露政策風險為由提出訴訟，上市公司可能面臨賠付股民巨額損失的風險。
面對中概股打新熱情的降溫，不少華爾街對沖基金紛紛調整中概股投資策略。
海投全球創(chuàng)始人兼CEO王金龍告訴記者，目前華爾街投資機構已陸續(xù)減持互聯(lián)網、教育類等政策監(jiān)管風險較大的中概股，轉而增持電動汽車、新能源、科技硬件、半導體、新消費和醫(yī)藥生物等板塊股票。他們認為，后者面臨的政策監(jiān)管風險相對較小，且同樣能夠博取中國經濟持續(xù)轉型發(fā)展的紅利。
一位華爾街對沖基金經理向記者透露，除了調倉中概股，他們還對中國股票配置策略做出調整，削減互聯(lián)網、教育行業(yè)、未盈利中概股的投資比例，轉而將這部分資金投向港股與A股。
中概股打新為何降溫
在上述互聯(lián)網券商人士看來，近日奈雪的茶、每日優(yōu)鮮等海外上市中國企業(yè)相繼破發(fā)，是觸發(fā)境內投資者中概股打新熱情驟降的導火索。
“現(xiàn)在越來越多境內投資者對中概股打新選擇觀望。”他說。而在一個月前，這些投資者是逢新股必申購。
他認為，另一個深層次原因是資本市場開始回歸理性，今年上半年，在全球疫情形勢嚴峻、歐美央行持續(xù)加碼QE政策導致流動性泛濫、中國經濟率先企穩(wěn)反彈、美股持續(xù)迭創(chuàng)新高的共振下，華爾街對沖基金一直在力捧中概股，部分投資機構甚至專門拿出一筆資金用于中概股投資。
尤其在熱門行業(yè)中概股股價持續(xù)迭創(chuàng)新高的情況下，這些華爾街投資機構“錦上添花”的舉措，更吸引了大量資本紛紛涌入中概股打新市場。
然而，隨著近期美聯(lián)儲提前收緊QE預期升溫，加之美國經濟增速趨緩，這些華爾街對沖基金率先“變臉”，一方面科技股經歷大幅上漲，存在不小的高估值風險，轉而削減估值偏高、盈利能力不穩(wěn)健的科技股(包括中概股);另一方面對靠“講故事”吸引投資者認購的中概股，采取沽空獲利策略，在IPO當天邊沽空邊拋售股票獲利。
“境內打新投資者顯得獨木難支，只能蒙受打新虧損的窘境。”前述互聯(lián)網券商人士指出。最明顯的跡象是，在每日優(yōu)鮮赴美上市破發(fā)后，不少打新投資者在線上社區(qū)感慨：“打新賺錢好日子一去不復返。”在他看來，滴滴、滿幫等中概股遭遇監(jiān)管部門審查，令打新情緒更加“雪上加霜”。
王金龍表示，監(jiān)管政策風險讓越來越多海外投資者對中概股望而卻步，這一定程度上加大了中概股破發(fā)的概率。
他直言，中概股打新市場正回歸理性。境外個人投資者不再逢中概股打新就申購，開始研究其業(yè)務基本面是否具有可持續(xù)盈利能力，業(yè)務模式是否存在監(jiān)管風險。
海外對沖基金緊急調倉
中概股遭遇日益嚴峻的監(jiān)管壓力，海外對沖基金開始緊急調倉。
“除了暫停中概股打新策略，我們正著手減持教育行業(yè)、互聯(lián)網板塊以及盈利能力不夠穩(wěn)健的中概股。”一位華爾街多策略對沖基金經理向記者表示。究其原因，一是這些中概股此前漲幅過大，且存在高估值風險;二是監(jiān)管不確定性使其估值變得難以估算，與其坐等其股價劇烈波動，不如早早離場。
記者多方了解到，不少華爾街對沖基金已大幅提升政策風險因子在中概股投資模型的權重比例，打算進一步減持涉及數(shù)據(jù)安全監(jiān)管，或因數(shù)據(jù)安全監(jiān)管導致業(yè)務合規(guī)成本大幅增加的中概股;此外，依靠“講故事”實現(xiàn)較大漲幅的中概股也被列入減持清單。
“但是，這不意味著對沖基金的中國板塊股票投資總額會削減。”上述多策略對沖基金經理強調。作為風險對沖措施，對沖基金要么轉投新能源汽車、半導體、生物醫(yī)藥等成長性依然偏高，且政策風險相對較低的中概股，要么轉道加倉港股與A股。
一位美國大型資管機構大中華區(qū)首席代表向記者透露，這些對沖基金轉投港股與A股無疑將面臨新挑戰(zhàn)，因為他們缺乏對A股、港股熟悉的專業(yè)投資團隊。因此，這些對沖基金只能選擇委托投資等方式。“要找到一個理想的境內A股委托投資機構，絕非易事。”他指出。一方面，這些對沖基金普遍青睞擇股交易(即選擇潛力股長期配置博取可觀回報)，但不少A股投資機構熱衷擇時交易，雙方投資理念存在一定差異;另一方面，海外對沖基金會要求委托投資方的A股投資對象需滿足ESG相關條件，由于A股上市公司在ESG方面的信息披露尚未健全，導致彼此在A股投資標的遴選標準設定方面存在不小的分歧。
