近日，美國對沖基金ArchegosCapitalManagement爆倉引起華爾街動蕩。
目前，已有包括野村、瑞信、三菱日聯(lián)、摩根士丹利、高盛、德意志銀行在內的六家知名全球性投行受到牽連，多國監(jiān)管機構發(fā)聲。
3月31日，摩根大通稱，涉事銀行可能面臨高達100億美元的損失。
4月1日，據(jù)彭博社報道，美國證監(jiān)會(SEC)目前已經(jīng)對該基金負責人展開初步調查。
多家國際大投行受影響
3月29日，野村表示，截至3月26日，根據(jù)市場價格計算，針對客戶的索賠金額估計約為20億美元。
野村證券稱，正在評估可能的虧損程度，以及對集團業(yè)績可能產(chǎn)生的影響。野村還取消了出售美元計價債券的計劃，稱“定價后發(fā)生的事件可能影響該公司的綜合財務業(yè)績”。
瑞信也表示，尚無法量化估算出因退出頭寸而造成損失的確切規(guī)模，但這對公司一季度業(yè)績可能有實質性影響。
路透社引述消息人士的話報道稱，瑞信保守估計損失10億美元，最高恐達40億美元。
德意志銀行也在當天發(fā)聲明稱，對Archegos基金交易的敞口正在解除。該行同時表示，德意志銀行的相關損失比其他銀行要有限得多。
3月30日，富國銀行被曝出卷入爆倉事件，但隨后其在一份聲明中稱，“我們有良好的抵押擔保，已經(jīng)關閉了面向Archegos的風險敞口。”
另外，最早卷入事件的高盛和摩根士丹利也由于提前搶跑，在分別拋售約105億和80億美元的股票之后，損失相對較輕。
始于一封電子郵件
這起震驚全球金融圈的爆倉事件要從3月26日美股盤前網(wǎng)上流傳的高盛內部電子郵件說起。
郵件顯示，該行在3月26日開盤前代表一個未知賣方掛出多只中概股的賣單，涉及股份包括1000萬股百度，5000萬股騰訊音樂，3200萬股唯品會，詢價和個股前一日的收盤價格相比分別折價9.6%、14%和14%。
如此高額的折價引發(fā)了市場關注。與此同時，市場還關注到，近期北美兩只傳媒股票維亞康姆(ViacomCBS)和Discovery的走勢與上述中概股的近期走勢極為相似。
根據(jù)IPOEdge的報道，是對沖基金經(jīng)理BillHwang管理的大型基金ArchegosCapital爆倉，才造成上述股票同步暴跌。
據(jù)悉，ArchegosCapital重倉了維亞康姆(ViacomCBS)、Discovery、百度、騰訊音樂、跟誰學、霧芯科技(RLX)等。
維亞康姆是美國第三大傳媒公司。在爆倉事件發(fā)生前，維亞康姆年內一度上漲近200%，從36美元左右起步最高觸及102美元。
3月23日，維亞康姆宣布將增發(fā)20億美元B類普通股和10億美元可轉換為B類普通股的優(yōu)先股，引發(fā)了投資者對公司長期前景的擔憂，加之股價漲幅過大，市場開始拋售，宣布增發(fā)當天下跌9%，第二天下跌了23%。
知情人士表示，維亞康姆股價下跌促使Archegos的一家主要經(jīng)紀商要求追加保證金，引發(fā)了其他銀行提出類似的現(xiàn)金要求。
BillHwang慣于使用3至4倍高杠桿，由于ArchegosCapital并未鎖利賣出，又未能追加保證金，不得已被迫清倉。
據(jù)報道，3月26日，高盛和摩根士丹利在大宗交易市場以大幅低于市場價格出售維亞康姆超過4500萬股。彭博社稱，當天高盛在市場拋售了包括百度、騰訊音樂、唯品會、愛奇藝、跟誰學、維亞康姆、Discovery等總計105億美元的股票。
據(jù)英國《金融時報》報道，摩根士丹利共出售了80億美元的股票。
有人推算，3月26日當天,BillHwang的基金損失超過100億美元,相當于其凈資產(chǎn)的2/3。
ArchegosCapital發(fā)言人于3月29日在電子郵件聲明中表示，對于ArchegosCapital的家族辦公室、合作伙伴、員工而言，這是充滿挑戰(zhàn)的時刻，所有計劃都在討論之中，BillHwang和他的團隊正在研究最佳的解決方式。
高杠桿惹的禍
這場拋售狂潮背后的投資大佬BillHwang曾是華爾街神級對沖基金經(jīng)理JulianRoberston的左膀右臂。
JulianRoberston于1980年創(chuàng)辦老虎基金，2000年退休后，便把老虎品牌交予幾個徒弟管理。其中，BillHwang干得最是風生水起，2001年在香港成立了老虎亞洲(TigerAsia)，專門管理基金在中國、日本及韓國的股票投資。但之后因涉及內幕交易，他轉型為管理家族基金，不再管理外部資金。
2012年，BillHwang從老虎亞洲基金離開，用2億美元左右的自有資金起步，2021年初，其個人資金已經(jīng)增加至50億美元，并通過5倍杠桿在2月內獲得200%的收益。
有分析指出，BillHwang擅長通過高杠桿交易獲得回報。對沖基金加杠桿的保證金比例一般在12%-20%，平均數(shù)在15%，這意味著5-6倍的杠桿倍數(shù)。這種投資策略組合一旦出現(xiàn)多只重倉股遭遇“黑天鵝”事件，那么這種高杠桿所帶來的惡果將會集中體現(xiàn)，因為一旦股價出現(xiàn)20%以上的回撤，就會面臨平倉壓力。若只是單只個股需要補倉，基金經(jīng)理還可以東挪西湊地補齊保證金。但如果是多只個股集中反應，作為其交易對手方的投行馬上就會平倉。
據(jù)了解，高盛一直將犯有內幕交易罪的BillHwang視為風險極高的客戶，直到2018年底，該公司還拒絕與他做生意。但是高盛受到BillHwang每年付給競爭對手數(shù)千萬美元傭金的誘惑，把他的名字從黑名單上除名，并允許他成為主要客戶。
此外，摩根士丹利、瑞信等投行都為BillHwang提供了數(shù)以十億美元計的信貸服務，從而讓他能夠以高杠桿押注股票。
彭博援引知情人士稱，很大一部分杠桿是銀行通過掉期交易提供的。這意味著Archegos不必在SEC監(jiān)管文件中披露其持倉情況，因為這些頭寸已經(jīng)在銀行的資產(chǎn)負債表上了。掉期也是給投資組合加大量杠桿的一種簡便方法。
新“雷曼危機”?
安瀾資本執(zhí)行董事陳達3月29日在接受《國際金融報》記者采訪時表示，Archegos基金的平倉行為應該還沒有結束，但是已經(jīng)進入尾聲了。“一只基金會找不同的經(jīng)紀商來服務，高盛是其中一家，另外一家就是野村。Archegos基金在野村的倉位是全部虧損的，因為爆倉已經(jīng)導致了野村虧掉了借給Archegos基金的杠桿金額。高盛可能風控更好一些或者平倉線要求更高，可能Archegos基金平倉后還能剩余一些頭寸，但主要倉位應該已經(jīng)到了平倉尾聲”。
BillHwang爆倉引發(fā)的多米諾骨牌效應，讓市場擔憂是否會爆發(fā)新“雷曼危機”。
陳達認為，雷曼的體量大得多，而且雷曼當時有大量的衍生品頭寸，風險敞口要遠遠大于這次情況，沒有可比性，“所以我不覺得會有太大的后續(xù)連鎖反應”。
監(jiān)管機構介入
SEC發(fā)言人于當?shù)貢r間3月29日在電子郵件聲明中說，自上周以來，其一直在關注相關形勢發(fā)展，并與市場參與者進行溝通。
據(jù)彭博社報道，SEC召集了相關銀行舉行緊急會議，討論是什么促使了Archegos被迫賣出超過200億美元的股票。知情人士透露，會議還涉及金融業(yè)監(jiān)管局，官員們向這些經(jīng)紀業(yè)者詢問了對其運營的影響、潛在的信用風險和其他威脅。
4月1日，據(jù)彭博社報道，美國證監(jiān)會已經(jīng)對BillHwang展開初步調查。調查正處于早期階段，由SEC執(zhí)法部門的資產(chǎn)管理小組牽頭。
不過，需要注意的是，美國證監(jiān)會在市場遭遇重大崩盤后進行調查是相當常規(guī)的操作，調查不一定會導致任何有關不當行為的指控。
當天，美國商品期貨交易委員會(CFTC)一位民主黨委員呼吁加強對家族辦公室監(jiān)管。
據(jù)路透社報道，英國監(jiān)管方也一直在與包括經(jīng)紀商在內的市場人士進行討論
瑞士金融監(jiān)管機構也表示就此事件與瑞信保持聯(lián)系。
日本內閣官房長官加藤勝信表示，已仔細監(jiān)控野村證券的狀況，日本金融廳將與央行共享相關資訊。
