美國(guó)時(shí)間9月2日收盤，跟誰(shuí)學(xué)(GSX.US)股價(jià)報(bào)收83.28美元，跌12.05%，總市值198.48億美元。當(dāng)日跟誰(shuí)學(xué)發(fā)布2020年第二季度財(cái)報(bào)，該季度公司營(yíng)業(yè)虧損為1.608億元人民幣，去年同期為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1623萬(wàn)元人民幣。
同時(shí)公司在財(cái)報(bào)中披露，在一系列做空?qǐng)?bào)告于2020年2月到7月之間發(fā)布之后，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)執(zhí)法部請(qǐng)公司協(xié)助提供從2017年1月1日起的部分財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。公司目前正在積極配合該問詢，但無(wú)法預(yù)測(cè)該項(xiàng)問詢工作的時(shí)間、結(jié)果及最終結(jié)論。
跟誰(shuí)學(xué)CFO沈楠在財(cái)報(bào)電話會(huì)上回應(yīng)此事稱，調(diào)查的過程壓力很大，過程緊張，且耗時(shí)費(fèi)力。但公司敬佩調(diào)查組的專業(yè)性，雙方應(yīng)各司其職，SEC作為一家公眾服務(wù)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，需要對(duì)全體投資人負(fù)責(zé)，履行監(jiān)管職責(zé);跟誰(shuí)學(xué)的審計(jì)委員會(huì)負(fù)責(zé)完善公司治理。
營(yíng)收增長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧
財(cái)報(bào)顯示，跟誰(shuí)學(xué)2020年第二季度收入為16.503億元人民幣，同比增長(zhǎng)366.6%;凈利潤(rùn)為1863萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.4%，環(huán)比下降87.4%。
具體業(yè)務(wù)上，收入增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)因素為該季度K-12在線課程收入13.850億元，同比增長(zhǎng)412.4%，主要通過高途課堂和跟誰(shuí)學(xué)兩個(gè)品牌提供，占凈收入的 84%。K-12在線課程現(xiàn)金收入為21.961億元，同比增長(zhǎng)335.5%;正價(jià)課付費(fèi)人次達(dá)到156.7萬(wàn)，同比增長(zhǎng)331.7%; K-12在線課程正價(jià)課付費(fèi)人次達(dá)到149.6萬(wàn)，同比增長(zhǎng)366.0%。
財(cái)報(bào)稱新獲客人次的增長(zhǎng)主要受益于行之有效的銷售與市場(chǎng)活動(dòng);續(xù)班人次的增長(zhǎng)主要是由于公司的高質(zhì)量教學(xué)以及不斷優(yōu)化的服務(wù)體驗(yàn)。
核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)背后是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧損，財(cái)報(bào)顯示，本季度跟誰(shuí)學(xué)營(yíng)業(yè)虧損為1.608億元，去年同期為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1623萬(wàn)元。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的下降主要是由于在市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)方面的大力投入，以擴(kuò)大流量增長(zhǎng)及加強(qiáng)品牌認(rèn)知。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)業(yè)虧損為1.067億元，去年同期為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3109萬(wàn)元。
沈楠在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，對(duì)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率變化影響最大的就是營(yíng)銷費(fèi)用的季節(jié)性波動(dòng)。以該季度為例，第二季度非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為負(fù)。損失背后的原因主要是由于第二季度提前為暑假進(jìn)行投放所致。如公司自5月底至6月份的流量投放所取得的銷售線索，對(duì)應(yīng)的促銷課基本安排在7月份和8月份，意味著這部分費(fèi)用會(huì)被記在第二季度，而它們的所產(chǎn)生的現(xiàn)金收入會(huì)在第三季度進(jìn)賬而收入會(huì)在第三和第四季度被確認(rèn)。
支出方面，財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)費(fèi)用從去年同期的2.363億元增長(zhǎng)至14.504億元。銷售費(fèi)用從去年同期的1.690億元增至12.048億元，這一增長(zhǎng)主要源于為了擴(kuò)大用戶規(guī)模及提高品牌知名度所增加的市場(chǎng)推廣費(fèi)用，以及銷售和營(yíng)銷人員薪酬的增加。
另外，本季度研發(fā)費(fèi)用為1.399億元，較去年同期的4113萬(wàn)元增長(zhǎng)240.4%，主要由于專業(yè)的課程開發(fā)人員和技術(shù)研發(fā)人員的人數(shù)增加及薪酬水平提高;管理費(fèi)用從去年同期的2609萬(wàn)元增至1.057億元，主要由于行政管理人員的人數(shù)增長(zhǎng)及薪酬水平提高以及為獨(dú)立調(diào)查發(fā)生的專業(yè)服務(wù)費(fèi)的增加。
需要注意的是，本季度遞延收入進(jìn)一步擴(kuò)大。截至2020年6月30日，跟誰(shuí)學(xué)的遞延收入余額為19.611億元人民幣，與2019年12月31日的13.376億元人民幣相比增長(zhǎng)了46.6%。遞延收入主要由預(yù)收學(xué)費(fèi)組成。
屢遭做空股價(jià)波動(dòng)
有投資者將買入跟誰(shuí)學(xué)股票稱為“股市賭博”，因其股價(jià)近來(lái)發(fā)生了暴漲暴跌的極端走勢(shì)。
此前跟誰(shuí)學(xué)屢次遭遇做空機(jī)構(gòu)狙擊。自2020年2月以來(lái)，跟誰(shuí)學(xué)先后遭遇來(lái)自灰熊、香櫞、渾水、天蝎等做空機(jī)構(gòu)發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告。同時(shí)伴隨公司股價(jià)逆勢(shì)上漲，甚至市值一度超過新東方。
2020年2月26日，做空機(jī)構(gòu)灰熊(Grizzly Research)發(fā)布報(bào)告指出跟誰(shuí)學(xué)存在夸大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、刷單等問題，對(duì)跟誰(shuí)學(xué)今年1月斥資3.3億于鄭州買下的3棟樓提出質(zhì)疑，稱實(shí)際投資僅約7500萬(wàn)元，存在轉(zhuǎn)移資金的嫌疑。
隨后跟誰(shuí)學(xué)方面回應(yīng)稱，灰熊報(bào)告充滿基本財(cái)務(wù)常識(shí)錯(cuò)誤及捏造指控，他們與審計(jì)委員會(huì)及律師團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了充分溝通，并決定不對(duì)這種充滿了猜測(cè)和妄議的報(bào)告多加評(píng)論。
4月15日做空機(jī)構(gòu)香櫞發(fā)布針對(duì)跟誰(shuí)學(xué)的做空?qǐng)?bào)告，稱其“高達(dá)70%的營(yíng)收是虛構(gòu)的”，應(yīng)暫停股票交易并進(jìn)行調(diào)查。此次香櫞安排8名程序員跟蹤付費(fèi)用戶(名師課程)研究其一個(gè)季度的運(yùn)營(yíng)模式。只要學(xué)生提問或評(píng)論時(shí)，用戶數(shù)據(jù)便會(huì)被抓取，內(nèi)容包括電話、設(shè)備、時(shí)間、地理位置等信息，香櫞據(jù)此推測(cè)稱跟誰(shuí)學(xué)存在很多虛假賬戶、70%營(yíng)收是虛構(gòu)的。
對(duì)此質(zhì)疑，跟誰(shuí)學(xué)方面回應(yīng)稱“香櫞做空?qǐng)?bào)告大量重復(fù)此前灰熊做空?qǐng)?bào)告中已經(jīng)被管理層澄清并舉證的內(nèi)容，此外，該做空?qǐng)?bào)告完全不知曉公司 K12 課外輔導(dǎo)收入的主要來(lái)源為跟誰(shuí)學(xué)旗下品牌高途課堂。”
5月18日渾水發(fā)布做空?qǐng)?bào)告稱跟誰(shuí)學(xué)存在大量欺詐行為，至少70%的學(xué)員是機(jī)器人，懷疑至少有80%，甚至90%的營(yíng)收是造假產(chǎn)生。
接連的做空?qǐng)?bào)告與口水戰(zhàn)并未阻止跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)攀升。從年初不到22美元一路上漲到最高141.78美元，總市值一度超過新東方。美東時(shí)間8月3日，跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)報(bào)每股97.43美元，總市值為232.60億美元，彼時(shí)新東方股價(jià)報(bào)每股143.13美元，總市值為226.76億美元。其后跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)逐漸回落。
跟誰(shuí)學(xué)創(chuàng)始人兼CEO陳向東在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，SEC介入調(diào)查是公司特別開心的事，因?yàn)镾EC的調(diào)查是證明一家好公司的最好辦法，也是個(gè)唯一方法，所以我們對(duì)這樣的調(diào)查是歡迎的。
根據(jù)公司當(dāng)前預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2020年第三季度收入應(yīng)介于19.36億元人民幣至19.66億元人民幣之間，同比增幅應(yīng)介于247.6%至253.0%之間。上述預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)反映了公司當(dāng)前所持預(yù)期，其可能視情況而發(fā)生變化。
