8月以來，A股行情節(jié)奏切換，板塊輪動加快，個股分化加劇，這對投資者的選股能力提出了更高要求。展望三、四季度，市場走勢將如何演繹，投資者又該如何挑選最優(yōu)質(zhì)的賽道呢?
8月9日晚，富國基金權(quán)益投資總監(jiān)助理曹晉和廣發(fā)證券首席策略分析師戴康相聚新華社“快看”周末直播間。兩位投研大咖認(rèn)為，“震蕩期”市場的核心主線并未改變，相對看好順周期的低估值板塊，并建議把握半年報披露的時間窗口，挑選優(yōu)質(zhì)行業(yè)板塊進行布局。
上漲趨勢或?qū)⒀永m(xù)
目前，A股行情已行至哪一階段?戴康判斷，本輪行情是從2019年初啟動的，目前已運行至“牛市中期”，但只要推動行情的核心因素未受影響，市場就不會改變向上趨勢。
他認(rèn)為，本輪行情的主線是“金融供給側(cè)慢牛”，核心驅(qū)動力來自金融供給側(cè)改革帶來的A股貼現(xiàn)率下行。目前市場還不需要擔(dān)心流動性問題，大體上，第三季度的流動性不會有什么變化，而對第四季度的變化則應(yīng)密切關(guān)注。
目前，一些板塊和公司的估值水平已處于歷史高位，對此該如何看待?在曹晉看來，今年的情況比較特殊，受疫情影響，不少公司一季度并未完全開工，如果單純看企業(yè)年內(nèi)盈利的話，并不能體現(xiàn)其正常水平。“如果看12個月的滾動估值的話，其實不少龍頭企業(yè)表現(xiàn)還是不錯的。因此，不能單看靜態(tài)估值，要對具體公司作具體分析。”
對于接下來的市場走勢，曹晉認(rèn)為，目前不少個股已有不小的漲幅，后期或許會有波動，但市場依然會出現(xiàn)不少結(jié)構(gòu)性機會。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，基本面已開始修復(fù)，企業(yè)也有一定的盈利支撐，尤其是龍頭企業(yè)強者恒強，會有較好的投資機會;從資金面看，預(yù)計流動性依然會維持寬松狀態(tài)，且北向資金、公募新發(fā)基金等仍可能是增量資金的主要來源。
戴康也認(rèn)為，目前市場仍處于增量資金穩(wěn)步進場的階段。增量資金的主要來源包括居民直接入市資金、新發(fā)公募基金、北向資金。只要金融環(huán)境寬松對A股的核心支撐沒有受到影響，市場整體有賺錢效應(yīng)，資金入市的節(jié)奏就不會被破壞，A股或?qū)⒈３种虚L期向上趨勢。
關(guān)注“次高景氣”板塊
7月初，低估值板塊一度強勢上行，但隨后又進入震蕩，接下來的市場風(fēng)格將偏向哪里?
戴康認(rèn)為，本輪低估值板塊的上漲，可看作是“估值降維”而非完全的“風(fēng)格切換”。風(fēng)格切換需滿足兩個條件：一是經(jīng)濟強復(fù)蘇，貨幣政策趨勢收緊;二是寬松環(huán)境倒逼增量資金入市。目前來看，風(fēng)格切換的條件尚不完全具備。
他提出，未來可以尋找“次高景氣”且估值相對合理和估值有所修復(fù)的品種。具體而言，一是在全球大寬松的背景下，價格型資源類公司的盈利修復(fù)確定性較高，而估值處于相對合理的區(qū)間;二是一些處于行業(yè)拐點的新材料類企業(yè)，也可能會受益。
曹晉表示，從后市行情的演繹路徑看，低估值周期股很難出現(xiàn)趨勢性的貝塔行情，其更多屬于阿爾法行情，即部分龍頭公司會走出慢牛，看好順周期的相關(guān)公司。“水泥和工程機械等低估值板塊，呈現(xiàn)的是估值修復(fù)和阿爾法行情，它們不大可能出現(xiàn)2006至2007年時的典型的貝塔行情。我們看好在行業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢越來越明顯的公司。”
曹晉進一步表示，在傳統(tǒng)基建領(lǐng)域，如建材板塊的不少公司，盡管前期股價已有表現(xiàn)，但估值仍在可接受的范圍內(nèi)，隨著開工率不斷上升，產(chǎn)品價格也在逐步提升，接下來還會有空間。“我們還看到，傳統(tǒng)的鋼鐵行業(yè)也在不斷向IDC、數(shù)據(jù)中心等方面轉(zhuǎn)型，對這些，都可以關(guān)注其后續(xù)發(fā)展。”
從半年報中挖掘行業(yè)機會
8月是半年報的密集披露期，投資者如何從企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)中挖掘到更多投資機會?
戴康建議，應(yīng)把關(guān)注點放在業(yè)績修復(fù)情況較好，且估值水平還相對合理的一些行業(yè)板塊。“目前，披露業(yè)績(預(yù)告)的公司數(shù)量尚未過半。我們比較關(guān)注那些半年報的盈利增速比一季報時高出30個百分點，且前期漲幅也相對有限的板塊。”
他認(rèn)為，從前期漲幅有限的一些二級子行業(yè)中，包括通用機械、園林工程、計算機設(shè)備、金屬制品，以及化纖等，都可以篩選出比較好的標(biāo)的。
對近期持續(xù)走強的軍工股，戴康認(rèn)為，軍民一體化將進一步深化，疊加外部因素，可能會驅(qū)動軍工股走出大級別的行情。此外，他補充道，化工板塊在每輪行情中通常都有比較好的表現(xiàn)。接下來，在經(jīng)濟復(fù)蘇以及原油價格震蕩向上的帶動下，如果化工板塊基本面發(fā)生變化的話，也可期待會有板塊行情。
曹晉認(rèn)為，從中長期來看，注冊制改革將利好以科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板優(yōu)質(zhì)標(biāo)的為代表的成長股。投資者在布局科技股時要關(guān)注兩點：一是要找準(zhǔn)龍頭，遵循“贏者通吃”的邏輯;二是要關(guān)注前沿科技的發(fā)展動態(tài)。(記者 孫越 趙明超)
