悅康藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“悅康藥業(yè)”)的上市之路經(jīng)歷了“轉(zhuǎn)板再轉(zhuǎn)板”。2019年6月，中信證券受聘擔(dān)任悅康藥業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu);2019年12月3日，悅康藥業(yè)的擬上市板塊由科創(chuàng)板變更為創(chuàng)業(yè)板;2020年4月7日，證監(jiān)會(huì)公告稱(chēng)，悅康藥業(yè)根據(jù)公司發(fā)展需要，申請(qǐng)將首次公開(kāi)發(fā)行A股股票擬上市板塊由創(chuàng)業(yè)板變更為科創(chuàng)板。
近日，悅康藥業(yè)在上交所披露招股說(shuō)明書(shū)，公司計(jì)劃在科創(chuàng)板募集資金15.15億元，投向研發(fā)中心建設(shè)及創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目、固體制劑和小容量水針制劑高端生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目等。
公開(kāi)資料顯示，悅康藥業(yè)成立于2001年8月，2019年5月整體變更為股份有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋藥品研發(fā)、制造、流通銷(xiāo)售全產(chǎn)業(yè)鏈條。2017-2019年報(bào)告期內(nèi)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要集中在心腦血管藥物、消化系統(tǒng)藥物、糖尿 病用藥以及抗感染藥物等。銀杏葉提取物注射液、硫酸魚(yú)精蛋白注射液、注射用蘭索拉唑、奧美拉唑腸溶膠囊、鹽酸二甲雙胍緩釋片、注射用頭孢呋辛鈉、注射用頭孢曲松鈉對(duì)公司收入貢獻(xiàn)占比較大或未來(lái)增長(zhǎng)潛力較大，是公司的主要產(chǎn)品。
悅康藥業(yè)在2018年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大跨步增長(zhǎng)后，在2019年便增長(zhǎng)乏力。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為27億元、39.83億元和42.88億元，2018年和2019年的增長(zhǎng)率分別為47.50%和7.66%;歸母凈利潤(rùn)分別為1.62億元、2.68億元和2.85億元，2018年和2019年的增長(zhǎng)率分別為65.85%和6.53%。
雖然2019年悅康藥業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓禄?，但公司還是在招股書(shū)中將自己定位于高端化學(xué)藥的研發(fā)與生產(chǎn)，產(chǎn)品具有較強(qiáng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，公司市場(chǎng)地位突出。不過(guò)，從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，悅康藥業(yè)的毛利率墊底同行、本科學(xué)歷及以上員工不足2成、報(bào)告期內(nèi)僅申請(qǐng)一項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利、研發(fā)費(fèi)用率也低于同行業(yè)可比公司……
報(bào)告期內(nèi)僅申請(qǐng)一項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利
悅康藥業(yè)在招股書(shū)中提到，公司堅(jiān)持以臨床價(jià)值為導(dǎo)向，重點(diǎn)圍繞心腦血管、消化系統(tǒng)、糖尿病以及抗感染等重要領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)，并形成了較為豐富的在研產(chǎn)品儲(chǔ)備。從數(shù)據(jù)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，悅康藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用分別為8167.52萬(wàn)元、9810.13萬(wàn)元和1.26億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.02%、2.46%和2.94%。而2017-2019年，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為5.80%、5.77%和5.69%，悅康藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率處于同行業(yè)的較低水平。
對(duì)此，悅康藥業(yè)回復(fù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者稱(chēng)，公司作為非上市公司，在融資渠道相對(duì)單一的情況下，仍不斷加大研發(fā)投入，并列舉了研發(fā)人員和專(zhuān)利的相關(guān)數(shù)據(jù)。但是從同行業(yè)可比公司來(lái)看，悅康藥業(yè)的這兩項(xiàng)指標(biāo)也不敵行業(yè)平均水平。
招股書(shū)顯示，悅康藥業(yè)擁有研發(fā)人員368名，占員工總數(shù)的12.68%，其中核心技術(shù)人員 5 名。2019年，奧賽康的研發(fā)人員為461人，占員工總數(shù)的比例為22.50%，潤(rùn)都股份研發(fā)人員占比為15.96%，海辰藥業(yè)研發(fā)人員占比為13.18%。
值得注意的是，悅康藥業(yè)本科以上的員工僅占17.05%。截至2019年末悅康藥業(yè)總員工數(shù)為2903人，其中碩士及以上員工占比2.62%，本科員工占比為14.43%。從同行業(yè)可比公司員工學(xué)歷情況來(lái)看，2019年年報(bào)顯示，麗珠集團(tuán)、奧賽康、潤(rùn)都股份、昂利康和海辰藥業(yè)本科及以上學(xué)歷的員工占總員工的比例是30.39%、47.97%、33.33%、30.31%和34.86%。對(duì)于員工學(xué)歷相對(duì)較低的問(wèn)題，悅康藥業(yè)在采訪(fǎng)函的回函中諱莫如深，未做出回復(fù)。
從專(zhuān)利來(lái)看，截至報(bào)告期末，公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新已獲得授權(quán)專(zhuān)利121項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利78項(xiàng)，發(fā)明專(zhuān)利的申請(qǐng)時(shí)間主要在2014年之前，2015年-2019年申請(qǐng)的發(fā)明專(zhuān)利為13項(xiàng)，其中2017年僅申請(qǐng)一項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，2018年以后沒(méi)有申請(qǐng)過(guò)發(fā)明專(zhuān)利。而2018年和2019年悅康藥業(yè)申請(qǐng)的實(shí)用新型專(zhuān)利和外觀(guān)設(shè)計(jì)一共為8項(xiàng)。
而同行業(yè)可比公司中，珠海潤(rùn)都2019年共提交專(zhuān)利申請(qǐng)45項(xiàng)(包括發(fā)明專(zhuān)利29項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利15項(xiàng)和外觀(guān)專(zhuān)利1項(xiàng))，已授權(quán)專(zhuān)利9項(xiàng)(包括發(fā)明專(zhuān)利7項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利2項(xiàng))。
與悅康藥業(yè)研發(fā)費(fèi)用率較為接近的昂利康，2019年獲授2項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，公司1項(xiàng)專(zhuān)利申請(qǐng)獲得受理;海辰藥業(yè)在2019年新獲得1項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)“通過(guò)高效液相色譜法檢測(cè)硼替佐米中間體1R-三氟醋酸鹽光學(xué)異構(gòu)體的方法”，并提交6項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)。
毛利率墊底同行 超6成子公司凈利潤(rùn)告負(fù)
不僅研發(fā)費(fèi)用率墊底，悅康藥業(yè)的毛利率在同行業(yè)可比公司中也是墊底。報(bào)告期內(nèi)，悅康藥業(yè)的毛利率分別為43.03%、60.19%和60.92%，公司在招股書(shū)中解釋為因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷(xiāo)售模式、產(chǎn)品定位差異，公司在 2017 年度毛利率低于可比公司，隨著“兩票制”的推行和產(chǎn)品銷(xiāo)量提升，公司綜合毛利率持續(xù)提升，2018 年和2019年毛利率較行業(yè)平均水平差距有所減小，但是悅康藥業(yè)的毛利率仍然低于同行業(yè)毛利率均值。
此外，悅康藥業(yè)旗下15家控股子公司中有10家凈利潤(rùn)告負(fù)，6家凈資產(chǎn)為負(fù)值。例如，河南康達(dá)制藥成立于2012年，2019年的總資產(chǎn)為5.5億元，凈利潤(rùn)為-3621.08萬(wàn)元、凈資產(chǎn)為-3905.27萬(wàn)元;悅康合肥制藥成立于2014年，2019年的總資產(chǎn)為9186.94萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-273.79萬(wàn)元、凈資產(chǎn)為-6335.96萬(wàn)元;安徽天然制藥成立于2007年，2019年的總資產(chǎn)為7085萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-350.06萬(wàn)元、凈資產(chǎn)為-1609.10萬(wàn)元;廣州悅康生物成立于2007年，2019年的總資產(chǎn)為1.52億元，凈利潤(rùn)-1131.41萬(wàn)元、凈資產(chǎn)為-4725.78萬(wàn)元……
悅康藥業(yè)在回復(fù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者時(shí)提到，公司自成立以來(lái)就不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，部分子公司作為產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)環(huán)節(jié)，承擔(dān)了特定的職能，比如研發(fā)、中試等，費(fèi)用支出較大;作為公司發(fā)展戰(zhàn)略的一部分，部分子公司還處于投入期，成本支出較大。目前凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)為負(fù)值的控股子公司整體規(guī)模較小，隨著研發(fā)成果的不斷轉(zhuǎn)化及成本投入帶來(lái)的產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)大，控股子公司的業(yè)績(jī)會(huì)不斷改善。
目前，悅康藥業(yè)上市進(jìn)程處于受理階段，有關(guān)其上市進(jìn)展的消息中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。(記者林燦 實(shí)習(xí)記者岳珊珊)
