10月8日，第一財經(jīng)記者從華為債承銷方處獲悉，華為投資控股有限公司(下稱“華為”)在境內(nèi)發(fā)行的債券目前仍處于監(jiān)管審批流程中。此前有大行投行部人士對記者表示，華為9月下旬已經(jīng)開始到銀行等機構(gòu)路演。
市場關(guān)心的是，誰將成為華為債的潛在買家?“收益率應該就是按照AAA來，例如鐵道債等超AAA品種，收益率偏低，區(qū)間基本在3%~3.8%附近。盡管華為債不愁賣，但預計那些負債成本較高的城商行，或是對收益率要求較為激進的券商等，興趣不大，大行的參與度預計較高。”上述承銷人士對記者表示。
收益率或偏低但不愁賣
此前，根據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會網(wǎng)站消息，華為提交了2019年度第一期/第二期中期票據(jù)的注冊材料。募集說明書顯示，本次華為投資控股有限公司一共擬注冊中期票據(jù)200億元，先申請發(fā)行2期，每期30億元，期限為3年，無擔保，主承銷商和簿記管理人均為中國工商銀行股份有限公司(第二期為建行)。聯(lián)合資信評估有限公司將此次債券信用評級為AAA/AAA。
此次，華為兩期中期票據(jù)擬在銀行間市場發(fā)行，該市場的參與者包括，在中國境內(nèi)具有法人資格的商業(yè)銀行及其授權(quán)分支機構(gòu);在中國境內(nèi)具有法人資格的非銀行金融機構(gòu)和非金融機構(gòu);經(jīng)中國人民銀行批準經(jīng)營人民幣業(yè)務的外國銀行分行及其他經(jīng)人民銀行批準進入銀行間債券市場的機構(gòu)投資者。
各界普遍認為，作為“民企一哥”，華為債券并不愁賣，僅60億元的規(guī)模、3年的較短期限，預計很可能會被風險偏好較低的銀行等搶完。
不過，面對可能的超低收益率，并非每家機構(gòu)都有胃口承接，買家可能會集中在特定群體。在2018年8月收益率中樞仍較高的時候，超AAA評級的“18三峽CP001 ”成交在3.3%，超AAA評級的“18電網(wǎng)MTN003”成交在3.8%，業(yè)內(nèi)普遍認為，預計華為債很可能參照超AAA的收益率。
“對于理財來說，收益率肯定是太低了，但如果是銀行自營投資，應該可以考慮。”某城商行資管部投研人士對記者表示。
“我們不會買這類債券，收益率太低，無法做高收益。”某券商自營部投資經(jīng)理對第一財經(jīng)記者表示，“一般發(fā)行人和主承銷商都已經(jīng)提前找好買方，成本壓力較小的大行可能會成為主力買方，兩期華為債是工行、建行作為主承銷商，不排除也會購買一部分。”
參照離岸市場，事實上華為美元債的二級市場交投十分活躍。中銀國際董事總經(jīng)理、研究部副主管王衛(wèi)博士對第一財經(jīng)記者表示，華為多次發(fā)行美元債，二級市場交投活躍，投資者主要來自亞洲、中東和歐洲地區(qū)，品牌認同度高。截至2019年上半年，華為應付債券總額約為307.82億元等值。
第一財經(jīng)記者查詢近期數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，瑞士最大的州銀行和瑞士第四大銀行蘇黎世州銀行(Zurich Cantonal Bank)、香港東方金融控股有限公司等都參與了華為美元債的交易。目前，華為2025年5月19日到期的美元債交投在4.125%附近。
后續(xù)或持續(xù)在境內(nèi)發(fā)債
目前，中國10年期國債收益率已經(jīng)來到接近3%的水平，已經(jīng)到達一個非常低的“水位”，“此時其實是發(fā)行10年期以上長久期債券極好的窗口期，但此次華為僅發(fā)行3年期的債券，預計將為此后發(fā)行更長期限的債券做鋪墊。”王衛(wèi)告訴記者。
數(shù)據(jù)顯示，三季度非金融企業(yè)信用債發(fā)行量和凈供給均增加，但中低等級信用債的發(fā)行量和凈供給均減少。截至三季度末，高等級AAA信用債1、3、5、7、10年期分別較二季度末下行6bp、23bp、18bp、26bp、19bp，信用利差分別較二季度末收窄6bp、8bp、4bp、12bp、18bp，這顯示了在資產(chǎn)荒背景下，投資者偏好兼顧收益性和流動性的高等級信用債，同時增持中長久期品種以獲取更高回報。
事實上，不論現(xiàn)金流多么充裕的企業(yè)，發(fā)債都是合理利用財務杠桿的途徑，也是為了提升公司的財務靈活性，對于華為而言更是如此，降低對美元融資的依賴度是應有之義。“60億可能只是試水，未來華為可能會繼續(xù)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，期限也可能相對拉長。”王衛(wèi)稱。
此次，工行和建行分別為華為兩期中票的主承銷商，記者獲悉也有其他大行在積極爭取后續(xù)業(yè)務。“建行、工行和華為的一般業(yè)務往來可能較為密切，我們之后也會爭取華為債券的承銷業(yè)務。”上述大行投行部人士稱。
