在資本市場(chǎng)，投資者教育是資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重要一環(huán)，也是資本市場(chǎng)穩(wěn)定、健康運(yùn)行的重要基礎(chǔ)。不過，筆者認(rèn)為，保護(hù)投資者利益，并不是天天搞投資者教育，保護(hù)投資者利益的核心應(yīng)該是讓他們所投的資產(chǎn)從標(biāo)準(zhǔn)和政策層面講是可以預(yù)期的、是連續(xù)的，就是說需要高質(zhì)量的上市公司。因此，相比投資者教育，上市公司更需要“教育”。
從投資者教育到上市公司教育
在資本市場(chǎng)，投資者和上市公司的關(guān)系類似于產(chǎn)品市場(chǎng)中的產(chǎn)品提供者和顧客(消費(fèi)者)的關(guān)系，上市公司是證券產(chǎn)品的提供者，而投資者就是產(chǎn)品購(gòu)買者(金融產(chǎn)品消費(fèi)者)。在產(chǎn)品市場(chǎng)中，產(chǎn)品提供者都知道把顧客當(dāng)上帝，以顧客為中心。上市公司也應(yīng)該像產(chǎn)品市場(chǎng)中的產(chǎn)品提供者一樣，把投資者當(dāng)上帝，以投資者為中心，處處維護(hù)投資者利益，把保護(hù)投資者利益當(dāng)作上市公司的基本義務(wù)。只有這樣，上市公司才會(huì)贏得投資者的尊重和市場(chǎng)的認(rèn)同，這也應(yīng)是上市公司的初心，是上市公司的良心和良知所在。
然而，有不少上市公司在經(jīng)營(yíng)過程中違背初心，違規(guī)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，直接損害了投資者利益。僅今年以來就已經(jīng)發(fā)生160家上市公司違規(guī)行為，這些是已經(jīng)發(fā)現(xiàn)并公開披露的違規(guī)情況，沒有發(fā)現(xiàn)、沒有披露違規(guī)的應(yīng)該還有。從近年來發(fā)生的上市公司違規(guī)、違法的現(xiàn)象來看，除了加強(qiáng)懲罰力度外，開展對(duì)上市公司的教育已經(jīng)刻不容緩。
因此，筆者以為，在推進(jìn)投資者教育的同時(shí)，更要對(duì)上市公司加強(qiáng)教育。因?yàn)樽钣锌赡芮址竿顿Y者利益的就是上市公司，因此，該保護(hù)的是投資者利益，該受教育的是上市公司。要教育上市公司，不搞內(nèi)幕交易、不搞虛假融資，而是利用二級(jí)市場(chǎng)融來的資金投資于好項(xiàng)目，產(chǎn)生好的收益，給投資者創(chuàng)造好的回報(bào)。比較而言，對(duì)于上市公司的教育，應(yīng)該擺在頭等重要的位置。
有鑒于此，在資本市場(chǎng)的文化治理上，要從對(duì)投資者教育向?qū)ι鲜泄镜慕逃D(zhuǎn)變，使上市公司認(rèn)識(shí)到：是投資者哺育了上市公司，上市公司應(yīng)該認(rèn)真地為投資者服務(wù)，并樹立投資者仆人的意識(shí)。本質(zhì)上來講，對(duì)上司公司進(jìn)行教育，就是提高上市公司質(zhì)量。
上市公司“教育” 需從四個(gè)方面著手
筆者認(rèn)為，開展上市公司教育，應(yīng)從四個(gè)方面著手進(jìn)行。
第一，上市公司要樹立牢固的為投資者創(chuàng)造價(jià)值的理念。企業(yè)通過二級(jí)市場(chǎng)融資(IPO和再融資)加速了公司的發(fā)展，這些融資來自投資者，投資者若分享到公司發(fā)展紅利，就構(gòu)成了融資和投資良性循環(huán)的局面。從理論上來講，股權(quán)資金的收益率應(yīng)該超過債券的，因?yàn)楣蓹?quán)資金風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)要比債權(quán)資金風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大，比如在美國(guó)市場(chǎng)上，從平均差來看，股票市場(chǎng)上收益率要比債券的收益率高出6個(gè)百分點(diǎn)。因此，要教育上市公司，不能把投資者的投資資金看成是廉價(jià)的、無(wú)成本的，上市公司管理層一定要樹立為投資者創(chuàng)造價(jià)值的觀念，通過公司的價(jià)值提升，與包括中小投資者在內(nèi)的廣大投資者一起共享公司發(fā)展紅利。
第二，要對(duì)上市公司進(jìn)行法律法規(guī)及行業(yè)規(guī)范教育。要教育上市公司嚴(yán)格遵守中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管規(guī)則和證券法律法規(guī)及行業(yè)規(guī)范。管好董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”。上市公司和大股東必須謹(jǐn)記“四個(gè)敬畏”、嚴(yán)守“四條底線”。“四個(gè)敬畏”就是“敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏投資者”，“四條底線”就是“不披露虛假信息，不從事內(nèi)幕交易，不操縱股票價(jià)格，不損害上市公司利益”。實(shí)踐證明，一切與市場(chǎng)規(guī)律和法律法規(guī)對(duì)抗、不敬畏風(fēng)險(xiǎn)、損害投資者的行為，最終必然會(huì)受到市場(chǎng)和法律的懲罰，付出沉重代價(jià)。
第三，要教育上市公司給投資者一個(gè)真實(shí)、透明、合規(guī)的上市公司。上市公司是公眾公司，必須要按照資本市場(chǎng)的規(guī)則行事，公開透明地經(jīng)營(yíng)，這是保護(hù)投資者合法權(quán)益的根本手段。教育上市公司加強(qiáng)與投資者的溝通，積極開展投資者關(guān)系管理事務(wù)，完善公司對(duì)投資者的溝通、接待和服務(wù)工作機(jī)制。教育上市公司不斷完善公司信息披露管理制度，提高公司治理水平，公司根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定制定并嚴(yán)格執(zhí)行《信息披露管理制度》《投資者關(guān)系管理制度》《內(nèi)幕信息知情人登記管理制度》等信息披露和內(nèi)幕信息保密相關(guān)制度，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地進(jìn)行信息披露，充分保障投資者的知情權(quán)。
第四，教育上市公司樹立社會(huì)責(zé)任意識(shí)、提升社會(huì)責(zé)任履行能力，為社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境及行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展做出更多貢獻(xiàn)。
