資管新規(guī)下，券商資管大集合產(chǎn)品公募化改造正如火如荼。多家券商資管相關負責人表示，無論從打造投研體系，還是提升主動管理能力方面，券商資管公募化改造都初見成效。
結合自身資源稟賦
投研體系各有千秋
近年來，券商資管加入公募賽道后，無論從組建投研團隊、搭建投資框架，還是多樣化產(chǎn)品布局，其運營方式也將逐步具備“基金公司”的特點。
作為業(yè)內最早取得公募基金管理資格的券商資管公司，東方紅資產(chǎn)管理表示，從1998年團隊誕生之初就選擇了以基本面研究為主的投資管理道路，追求上市公司盈利增長的收益。這條路比較樸實，走起來很踏實。
東方紅權益投研團將“自上而下”的行業(yè)選擇與“自下而上”的公司研究進行結合，建立了若干價值投資的原則：首先，關注行業(yè)賽道，發(fā)掘前景廣闊、有較大成長空間、競爭格局較好的行業(yè);第二，選擇優(yōu)秀的上市公司股票，關注公司核心競爭力，通過長期陪伴，分享優(yōu)質公司長期盈利增長的收益;第三，對估值進行科學的研究和分析，選擇價格合適的標的;第四，努力規(guī)避人性弱點，避免頻繁交易。
對于投研團隊的發(fā)展思路，東方紅資產(chǎn)管理主要立足三點：一是價值投資理念下的多元化。在遵循價值投資框架的前提下，充分發(fā)揮個人主觀能動性和獨立性，提升基金經(jīng)理市場區(qū)分度，降低團隊組合整體風險。二是投研高度融合的一體化。三是專業(yè)化基礎之上的規(guī)?；?。
財通資管相關負責人表示，自2017年以來，財通資管逐步形成了“深度研究、價值投資、絕對收益、長線考核”的特色投研理念，在持續(xù)打磨主動管理能力、強化風險防范內里的同時，推行以三年以上權重為主的長線考核機制，給予整個投研團隊更長的跑道來踐行價值投資、追求長期回報。
在權益投研方面，財通資管建立了區(qū)別于傳統(tǒng)公募基金公司的投研框架。首先，引入復合絕對收益理念，堅持從基本面出發(fā)，錨定中長期絕對回報，不盲從短期市場熱點，不博取短期業(yè)績排名;其次，將組合管理提升到非常重要的位置，力爭控制組合波動、創(chuàng)造高夏普比率。
在固收投資領域，財通資管同樣以絕對收益為導向，打造了逾40人的投研團隊，搭建了運轉高效的一體化投研體系，建立了較為嚴密成熟的信用風險管理體系。
廣發(fā)資管相關業(yè)務負責人表示，在大資管時代，權益投資是資管行業(yè)的看家本領。權益投資離不開明星投資經(jīng)理的領銜和權益投研體系的搭建，這也是廣發(fā)資管未來三至五年的發(fā)展戰(zhàn)略之一。
據(jù)該負責人介紹，廣發(fā)資管建立了“以公司研究為依托、外部研究為補充、自主應用研究為核心”的研究模式。同時步形成具有廣發(fā)特色的大權益版塊，在投資管理中強調“研究為本、投研聯(lián)動”。圍繞消費、醫(yī)藥、TMT、先進制造和基于宏觀研究的總量組五大賽道建立了扎實的投研基礎。在人員組建上也發(fā)揮了券商特色，有內部培養(yǎng)、外部招聘、研究發(fā)展中心輸送三種路徑。
在該投研團隊和投研框架下，廣發(fā)資管既支持單獨發(fā)行賽道主題小集合，也支持公募大集合的研究工作，從而形成與公募基金有差異的投研一體化的管理方法。“在權益產(chǎn)品的研究過程中，廣發(fā)資管在合法合規(guī)前提下能發(fā)揮母公司廣發(fā)證券的平臺優(yōu)勢，加大財富管理和研發(fā)業(yè)務的協(xié)同，體現(xiàn)集團作戰(zhàn)的特征。”該負責人提到。
公募化改造
“彎道超車”任重道遠
券商資管積極實現(xiàn)財富管理轉型，公募化改造成果初顯。但部分痛點、難點仍存，在中小型機構中尤為凸顯。
上海一位券商資管業(yè)內人士表示，近幾年，一些頭部券商加大了對財富管理業(yè)務的投入，培養(yǎng)了一批專業(yè)化團隊。但部分中小券商由于財力有限，目前處于跟風投入階段，缺乏團隊培養(yǎng)，業(yè)態(tài)仍停留在較為初級的階段。“財富業(yè)務轉型中的難點在于客戶需求多樣化，對財務顧問的個人能力以及公司平臺要求較高，更考驗證券公司的投資能力。”他表示，中小型證券公司財富管理業(yè)務轉型，首先要做出特色化，在重點業(yè)務上突圍。必須重視研究和科技的投入，可以依靠現(xiàn)有資源，如銀行系股東背景的券商在固收領域有特長，不僅易于引進人才團隊，也可以設計較有競爭力的產(chǎn)品線。
作為公募化改造的“領頭羊”，東方紅資產(chǎn)管理認為，券商資管與基金公司在運營上各有所長，相對來說基金公司的運營歷史更長、經(jīng)驗更豐富，其中有許多值得借鑒和學習的地方。對券商資管而言，在保持原有的專業(yè)性和絕對收益導向等優(yōu)勢的基礎上，需要在治理結構、風險控制、品牌宣傳、客戶服務等方面作出進一步優(yōu)化和調整，更好地參與公募賽道的良性競爭。
財通資管相關負責人表示，資產(chǎn)管理行業(yè)已經(jīng)邁入大財富管理的時代，各家機構依托各自的特色稟賦同臺競技。無論公私募業(yè)務，在凈值化管理的賽道里，財通資管更看重的，不是在波動中博取高收益，而是可持續(xù)的合理回報，給持有人以良好的投資體驗。這有賴于市場化的管理機制、正向的企業(yè)文化、穩(wěn)定的人才梯隊，這些都是提升“主動管理+風險防控”雙核競爭力的關鍵。(中國基金報記者 曹雯璟)
