端午節(jié)后的市場(chǎng)，在沒(méi)有明顯利空、外圍市場(chǎng)沒(méi)有大的波動(dòng)的情況下，走成了“端午劫”——指數(shù)與許多個(gè)股都出現(xiàn)了連續(xù)下跌。有好事的投資者聯(lián)系今年以來(lái)的行情走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，自春節(jié)以來(lái)，每一次重要的節(jié)日之后，市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)一波明顯的調(diào)整，比如春節(jié)后、清明節(jié)后、五一假期后都是如此，似乎形成了一個(gè)神奇的“節(jié)日魔咒”。事實(shí)上，這種魔咒并不是什么新東西，它無(wú)非是一種讓指數(shù)徘徊在箱體中運(yùn)行的磨人走勢(shì)。只是這種股市走勢(shì)，在今年有它獨(dú)特的內(nèi)在根源。
結(jié)構(gòu)性行情的定位壓住了指數(shù)的升勢(shì)。IPO注冊(cè)制改革以來(lái)，投資者對(duì)股市行情的判斷與定位就趨于謹(jǐn)慎，加上新冠疫情的反復(fù)，投資者普遍贊同今年只會(huì)有個(gè)股行情，難有指數(shù)牛市。這樣，首先是指數(shù)上升的心理預(yù)期降低。從年初到現(xiàn)在，滬指4000點(diǎn)都被當(dāng)做高不可攀、難以企及的點(diǎn)位，指數(shù)稍微有一兩次大漲或者連漲，就有許多人落袋為安、退出觀(guān)望，指數(shù)持續(xù)往上走就很困難。其次是投資操作的方法改變了。輕指數(shù)、重個(gè)股成為市場(chǎng)共識(shí)，市場(chǎng)注意力和資金流向熱門(mén)板塊，投資者都缺乏長(zhǎng)期打算，追漲殺跌在指數(shù)運(yùn)行上就變成追跌殺漲，指數(shù)大漲賣(mài)得多，指數(shù)大跌買(mǎi)得多，誰(shuí)都想坐轎而不愿抬轎。再次是踩錯(cuò)節(jié)奏風(fēng)險(xiǎn)大。現(xiàn)有個(gè)股4300多只，板塊數(shù)以百計(jì)，在沒(méi)有普漲的環(huán)境下去找結(jié)構(gòu)性行情黑馬，再厲害的高手也會(huì)有失手的時(shí)候。比如春節(jié)后抱團(tuán)股松動(dòng)，投資者都覺(jué)得這個(gè)板塊沒(méi)戲了，紛紛出局換股，卻不知后來(lái)主力反其道而行之，又來(lái)一波拉升，有的還創(chuàng)出歷史新高。當(dāng)你后知后覺(jué)發(fā)現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象準(zhǔn)備跟進(jìn)的時(shí)候，也許就是痛苦的開(kāi)始，更大的調(diào)整藏在后頭。最后是指數(shù)膠著煩人。幾個(gè)月下來(lái)，指數(shù)死不死活不活，如果看空，就擔(dān)心向上突破丟掉大好機(jī)會(huì);如果看多，又害怕久盤(pán)必跌破位下行，指數(shù)就在一兩百點(diǎn)的空間內(nèi)折騰，讓你參與、退出都放不下心來(lái)。只能眼睜睜地看著少數(shù)游資在市場(chǎng)里面興風(fēng)作浪。
少數(shù)板塊的瘋狂增添了指數(shù)的壓力。雖然這幾個(gè)月指數(shù)不行，但白酒、醫(yī)美、新能源等板塊個(gè)股卻異常瘋狂。以白酒板塊為例，在2019年、2020年白酒(申萬(wàn))指數(shù)已經(jīng)漲了102%、96%的基礎(chǔ)上，今年至今又漲了30%以上。從3月初結(jié)束調(diào)整以來(lái)，股票幾乎沾酒就狂漲，舍得酒業(yè)一口氣翻兩番，酒鬼酒、水井坊、巖石股份輕松翻倍，白酒似乎已經(jīng)成為市場(chǎng)的不死鳥(niǎo)，很多機(jī)構(gòu)與游資都在里面醉生夢(mèng)死。新能源板塊的寧德時(shí)代，市值接近萬(wàn)億還看不到頂，似乎這些股票的頂部只在天上。面對(duì)市盈率七八十倍的白酒、一百多倍的新能源，敢于重倉(cāng)追高的中小投資者肯定少之又少，更多的可能還是抱團(tuán)機(jī)構(gòu)在自拉自唱，他們最期待的接盤(pán)俠越來(lái)越少。在這種情況下，因?yàn)槭兄荡?、資金被鎖定，新熱點(diǎn)出不來(lái)，老熱點(diǎn)下不去，市場(chǎng)沒(méi)有人敢追高。指數(shù)上漲很容易變?yōu)檫@些個(gè)股出逃的契機(jī)，由此，投資者都害怕成為這些抱團(tuán)機(jī)構(gòu)的買(mǎi)單人，都在等這些瘋漲的板塊調(diào)下來(lái)，騰出資金去開(kāi)辟新的熱點(diǎn)，指數(shù)徘徊盤(pán)整也就實(shí)屬正常。
權(quán)重股的低迷抑制了指數(shù)上行的沖動(dòng)。多年以來(lái)，投資者看股市漲跌行情，主要是看綜合指數(shù)，而綜合指數(shù)里面又以上證指數(shù)為代表。然而在近幾個(gè)月，上證指數(shù)最具代表性、最有活力、最有市場(chǎng)影響力且占指數(shù)權(quán)重最大的上證50指數(shù)卻萎靡不振，本周跌到了接近年線(xiàn)附近。這個(gè)板塊無(wú)起色，整體指數(shù)難有顏色。市場(chǎng)一邊是借酒消愁，一邊是扶不起的阿斗，以中國(guó)平安為代表的保險(xiǎn)類(lèi)股票近半年以來(lái)跌幅接近30%，橫空出世的新“六傻”中國(guó)平安、萬(wàn)科A、海螺水泥、三一重工、濰柴動(dòng)力、美的集團(tuán)更是逐波下沉、跌出了新境界。這些個(gè)股不扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)，盤(pán)局的泥潭就難以跳出。
外部環(huán)境的復(fù)雜放大了指數(shù)運(yùn)行的變數(shù)。今年以來(lái)，“節(jié)日魔咒”與指數(shù)徘徊的根本原因還是在于基本面的復(fù)雜多變。一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性依舊。海外疫情對(duì)外向型經(jīng)濟(jì)的影響很明顯，航運(yùn)價(jià)格的飆升增大了進(jìn)出口企業(yè)的成本，零星的新冠疫情本土病例很容易牽一發(fā)而動(dòng)全身，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前高后低的預(yù)期更會(huì)影響資本市場(chǎng)的走向。二是通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)漸行漸近。美國(guó)的通貨膨脹指標(biāo)再超預(yù)期，5月份PPI指數(shù)同比大增6.6%，創(chuàng)歷史新高。谷物、油籽等價(jià)格暴漲，最低工資也開(kāi)始調(diào)整，一旦形成“收入與物價(jià)循環(huán)上漲”，再配合銀行加息的話(huà)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都會(huì)是災(zāi)難性影響。三是人民幣匯率變化影響難免。從近期央行不斷動(dòng)用政策工具平抑匯率來(lái)看，管理層不希望人民幣與股市大起大落，投資者有必要細(xì)細(xì)觀(guān)察。四是美國(guó)股指居高不下的壓力?？紤]到特殊節(jié)日，不排除西方股市突然在“七一”前夕變盤(pán)大跌，必然會(huì)對(duì)A股帶來(lái)沖擊，盲目拉高短期不受支持。五是美國(guó)為首的西方對(duì)我國(guó)的打壓力度空前。雖然他們這種行為損人不利己，但對(duì)市場(chǎng)投資者的心理影響不可不防。此外，大股東減持和市場(chǎng)做空資金對(duì)行情的壓抑也不容小覷。這一切都會(huì)增加今年行情的復(fù)雜性。
面對(duì)磨人又不確定的市場(chǎng)，投資者還是要冷靜對(duì)待，必須看到當(dāng)前市場(chǎng)總體點(diǎn)位不高，上證指數(shù)平均市盈率更只有14倍多一點(diǎn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)不是很大。當(dāng)然對(duì)板塊和個(gè)股還是要區(qū)別對(duì)待，那些漲得過(guò)高的白酒、新能源、醫(yī)美醫(yī)療、傳統(tǒng)周期股等，暫時(shí)遠(yuǎn)離，哪怕錯(cuò)過(guò)，也不要去刀口舔血。對(duì)一些通脹受益概念、科技創(chuàng)新概念、國(guó)防軍工概念、半年報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)喜的個(gè)股等則可以逢低吸納。
