“飚高”的大宗商品價(jià)格漲速，正在遭遇政策面高頻的“安全駕駛”提示。
5月12日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，“要跟蹤分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和市場(chǎng)變化，做好市場(chǎng)調(diào)節(jié)，應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響。加強(qiáng)貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行”。
事實(shí)上，這并不是大宗商品價(jià)格上漲在年內(nèi)第一次被國(guó)務(wù)院重要會(huì)議聚焦。3月25日，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在南京主持召開部分地方政府主要負(fù)責(zé)人視頻座談會(huì)，會(huì)議指出，“當(dāng)前國(guó)際環(huán)境依然復(fù)雜，帶來(lái)多方面影響特別是大宗商品價(jià)格上漲快”;4月8日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開的第五十次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“要保持物價(jià)基本穩(wěn)定，特別是關(guān)注大宗商品價(jià)格走勢(shì)”;4月9日，李克強(qiáng)總理主持召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)家座談會(huì)，參會(huì)專家和企業(yè)家認(rèn)為，國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅上漲帶來(lái)企業(yè)成本上升壓力很大，李克強(qiáng)總理指出，“加強(qiáng)原材料等市場(chǎng)調(diào)節(jié)，緩解企業(yè)成本壓力”。
筆者認(rèn)為，從3月25日至5月12日的33個(gè)工作日內(nèi)，大宗商品價(jià)格上漲事宜4次被國(guó)務(wù)院重要會(huì)議提及，且發(fā)改委、工信部、央行等部門分別就此表態(tài)，可見，政策面已經(jīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響形成合圍應(yīng)對(duì)之勢(shì)，國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲對(duì)于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的傳導(dǎo)有望得到遏制。
首先，結(jié)合目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)來(lái)看，大宗商品在需求側(cè)存在明確的邊際限制，價(jià)格長(zhǎng)期、快速上漲的支撐力不足。
雖然美國(guó)等部分主要經(jīng)濟(jì)體出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激方案，但客觀來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程并未顯著快于預(yù)期，主要依靠流動(dòng)性寬松帶動(dòng)的通脹，難以長(zhǎng)期支撐所謂的大宗商品“超級(jí)周期”。
其次，從重要會(huì)議的高頻部署，以及有關(guān)部門的協(xié)同表態(tài)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲的政策空間充足、產(chǎn)業(yè)發(fā)展韌性較強(qiáng)。
去年以來(lái)，面對(duì)復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我國(guó)宏觀政策始終堅(jiān)持“靈活精準(zhǔn)、合理適度”“以我為主”，保持流動(dòng)性合理充裕。因此，目前我國(guó)有充足的政策空間來(lái)應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲帶來(lái)的輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國(guó)市場(chǎng)規(guī)模較大，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈自我調(diào)整的適應(yīng)性強(qiáng)，科技創(chuàng)新正在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化……這些因素都有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)更好應(yīng)對(duì)和消化大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的影響。
第三，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，能夠更為有效地應(yīng)對(duì)輸入性通脹的影響。
數(shù)據(jù)顯示，2020年6月1日至今年5月13日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)累計(jì)升值逾10%、人民幣名義有效匯率累計(jì)升值超過(guò)5%。匯率彈性加大帶來(lái)的人民幣“購(gòu)買力”增加，在一定程度上能夠減弱國(guó)際大宗商品漲價(jià)導(dǎo)致的進(jìn)口成本上升。
第四，期貨市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展以及金融工具的進(jìn)一步豐富，有助于企業(yè)更好進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。
5月8日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海指出，期貨行業(yè)要牢牢把握新發(fā)展機(jī)遇，加大國(guó)際化進(jìn)程，提高我國(guó)在大宗商品市場(chǎng)的全球定價(jià)影響力。監(jiān)管部門要積極創(chuàng)造條件，推動(dòng)期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。要積極拓展期貨品種服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度，鼓勵(lì)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)壯大資本實(shí)力，不斷摸索好的業(yè)務(wù)模式，為實(shí)體企業(yè)提供大宗商品現(xiàn)貨供應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等綜合性服務(wù)，提升跨境服務(wù)能力和對(duì)全球資源的掌控能力。方星海強(qiáng)調(diào)，期貨行業(yè)要加強(qiáng)對(duì)大宗商品價(jià)格的深入研究，充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能。
綜上所述，筆者認(rèn)為，國(guó)際大宗商品漲價(jià)帶來(lái)的輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)是可控的。此外，二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，或許也能在一定程度上表達(dá)資金對(duì)于未來(lái)大宗商品價(jià)格走勢(shì)的看法——昨日，A股市場(chǎng)黑色金屬板塊跌幅居首，有色金屬、油氣管網(wǎng)等板塊也跌幅居前。
