玻尿酸、肉毒素、線雕……隨著醫(yī)美板塊在A股浮出水面，眾多男性券商研究員冒著深度禿發(fā)的危險(xiǎn)，對(duì)這些行業(yè)名詞進(jìn)行了如癡如醉的研究，近期動(dòng)輒幾十頁(yè)的科普研報(bào)被基金經(jīng)理們廣為傳閱。大行其道的“顏值經(jīng)濟(jì)”，是否能收割投資人士的芳心?
近百頁(yè)醫(yī)美科普研報(bào)橫空出世
9月28日，愛(ài)美客在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，當(dāng)天股價(jià)報(bào)收340.10元，大漲187.6%。隨后該股仍然高歌猛進(jìn)，昨日收盤(pán)再度大漲7.71%，報(bào)490.08元，較發(fā)行價(jià)漲幅超過(guò)3倍，總市值達(dá)到589億元。
隨著愛(ài)美客上市，被稱作“玻尿酸三巨頭”的愛(ài)美客、華熙生物和昊海生科已經(jīng)齊聚A股市場(chǎng)。昊海生科、華熙生物于去年10月、11月相繼登陸科創(chuàng)板，今年年內(nèi)漲幅分別為21.6%、65%。值得一提的是，一些傳統(tǒng)醫(yī)藥企業(yè)也在急速挺進(jìn)醫(yī)美領(lǐng)域。今年以來(lái)華東醫(yī)藥就與多家國(guó)際知名企業(yè)達(dá)成產(chǎn)品及股權(quán)合作，涉足玻尿酸、肉毒素等多領(lǐng)域。
至此，A股醫(yī)美板塊浮出水面。記者注意到，最近幾個(gè)月各路券商研究員潛心研究各類醫(yī)美項(xiàng)目，出爐的研報(bào)動(dòng)輒四五十頁(yè)，國(guó)元證券名為《美容大王2.0》、多達(dá)95頁(yè)的研報(bào)更是引來(lái)圍觀。這些研報(bào)以科普為主，研究員們耐心地向買方解釋何為玻尿酸、肉毒素、線雕類。
前述所提的國(guó)元證券研報(bào)更是表示，2019年中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1769億元，增長(zhǎng)率為22.2%。中國(guó)在2017年已經(jīng)成為全球第二大醫(yī)美市場(chǎng)，亦是全球增速最快的國(guó)家之一，有望在2021年超越美國(guó)，成為醫(yī)美第一大市場(chǎng)，于2023年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3115億元。
“跑得快”的是進(jìn)口品牌
暴利，當(dāng)然是醫(yī)美行業(yè)最大的賣點(diǎn)。以愛(ài)美客的嗨體為例，公司對(duì)外宣稱：它是國(guó)內(nèi)首款也是目前唯一一款臨床用于頸紋修復(fù)的復(fù)合注射材料，目前已經(jīng)成為公司的主力產(chǎn)品。2019年愛(ài)美客的嗨體銷售收入達(dá)到2.13億元，占到公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的43.5%。據(jù)了解，這樣一支頸部除皺針，消費(fèi)者打一次要花2000-2500元，且多數(shù)客戶會(huì)選擇注射3次，總共要花費(fèi)6000-7500元不等。而2019年嗨體的平均售價(jià)為352.61元，毛利率為92.99%，也就是說(shuō)嗨體的成本僅24.72元，巨大的利潤(rùn)空間被廠家、代理商、渠道等瓜分，被外界戲稱每一針玻尿酸都飄著“茅臺(tái)”的味道。
不過(guò)，輕醫(yī)美消費(fèi)大眾化的前提條件是，近些年相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格下滑較快。南京一家整形機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者透露，前幾年一針普通品牌的玻尿酸都要兩三千塊，現(xiàn)在除了一些國(guó)際大牌價(jià)格高高在上，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的價(jià)格基本都在500元以下。
財(cái)報(bào)顯示，“玻尿酸第一股”昊海生科去年?duì)I收微增2.94%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比減少10.56%。究其原因，由于受到醫(yī)美終端市場(chǎng)的行業(yè)整頓和競(jìng)品數(shù)量增加的影響，公司毛利率較高的玻尿酸產(chǎn)品的銷售收入有所下降。
只有幾年的“護(hù)城河”
行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，獨(dú)創(chuàng)新品是否就能笑傲長(zhǎng)久?在近期券商組織的一次交流會(huì)上，有醫(yī)美專家毫不留情地指出，愛(ài)美客的嗨體雖然是差異化產(chǎn)品，“但配方簡(jiǎn)單，技術(shù)含量低，最多獨(dú)占2年，國(guó)內(nèi)也有一些廠家在和專家對(duì)接除頸紋的臨床方案。”
前述醫(yī)美專家也在會(huì)上表示，行業(yè)的發(fā)展難點(diǎn)在于，需要靠新品和不斷批證來(lái)保證流水與利潤(rùn)，這個(gè)過(guò)程具有風(fēng)險(xiǎn)。此前玻尿酸報(bào)批流程簡(jiǎn)單，費(fèi)用在100萬(wàn)至200萬(wàn)元，后來(lái)漲到400萬(wàn)元，目前行業(yè)報(bào)價(jià)1400萬(wàn)(報(bào)批一個(gè)證)。正常報(bào)批一個(gè)玻尿酸證需要4年。至于肉毒素，常規(guī)需要5年臨床，如果順利，可以在第6或第7年拿到證。事實(shí)上，這個(gè)行業(yè)拿證并不能解決所有問(wèn)題，有不少企業(yè)拿到證仍然銷售較差。即便順利有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但靠一款產(chǎn)品打天下的邏輯在醫(yī)美行業(yè)很難行得通。
