2015年10月，憑借著貴人鳥(niǎo)上市，創(chuàng)始人林天福“擊敗”恒安集團(tuán)施文博，摘得了福建泉州首富頭銜。然而，五年后，恒安國(guó)際股價(jià)堅(jiān)挺，市值已達(dá)近800億港元，曾“展翅高飛”的貴人鳥(niǎo)則滿身傷痕。
在經(jīng)歷了上市初期的輝煌發(fā)展期后，貴人鳥(niǎo)最近幾年“失速”了，貸款逾期、債務(wù)壓頂、退市風(fēng)險(xiǎn)等更是成為了其今年來(lái)屢被提及的關(guān)鍵詞。日前，貴人鳥(niǎo)發(fā)布公告稱，因無(wú)力清償來(lái)自奇皇星公司250.73萬(wàn)元的債務(wù)，債權(quán)人已經(jīng)向法院提出對(duì)貴人鳥(niǎo)進(jìn)行重整的申請(qǐng)。在此之前，貴人鳥(niǎo)更是經(jīng)歷了多家銀行的輪番追債，14.1億元銀行貸款全部逾期。
對(duì)于這家從福建晉江“飛”出來(lái)的運(yùn)動(dòng)品牌來(lái)說(shuō)，眼下已經(jīng)到了“生死存亡”的關(guān)鍵時(shí)期。因?yàn)?018年、2019年連續(xù)虧損，貴人鳥(niǎo)當(dāng)前已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，“保殼”成為了債務(wù)處理外的另一棘手任務(wù)。
2015年5月底，貴人鳥(niǎo)股價(jià)曾達(dá)62.64元，市值一度超過(guò)380億。不過(guò)，截至8月21日收盤(pán)，其股價(jià)已跌至1.88元，總市值已不足12億元。短短5年，其市值已經(jīng)蒸發(fā)超360億元。
在運(yùn)動(dòng)品牌集中度愈發(fā)提升的大背景下，貴人鳥(niǎo)還有機(jī)會(huì)嗎?
1 債務(wù)重壓難解
8月18日，貴人鳥(niǎo)發(fā)布了一則訴訟進(jìn)展公告稱，由于未按照此前的約定向“14貴人鳥(niǎo)”公司債券持有人兌付債券本金及利息。公司債持有人國(guó)元證券向法院提起了訴訟。經(jīng)過(guò)法院的受理，貴人鳥(niǎo)與國(guó)元證券達(dá)成了債務(wù)調(diào)解。但由于貴人鳥(niǎo)未能按期履行債務(wù)調(diào)解協(xié)議，近日其收到了安徽省合肥市中級(jí)人民法院的《執(zhí)行通知書(shū)》和《報(bào)告財(cái)產(chǎn)令》。
記者注意到，貴人鳥(niǎo)于2014年發(fā)行了“14貴人鳥(niǎo)”公司債券，發(fā)行總額為8億元。在2019年年報(bào)中，貴人鳥(niǎo)表示，“14貴人鳥(niǎo)”公司債券余額為6.47億元，債券利率為7%，并于2019年12月3日到期。由于公司資金流動(dòng)性緊張，公司未能按期兌付“14貴人鳥(niǎo)”債券本息，自2019年12月3日起，“14貴人鳥(niǎo)”公司債券已申請(qǐng)?jiān)谏虾ＷC券交易所固定收益證券綜合電子平臺(tái)停牌。
對(duì)此，貴人鳥(niǎo)曾稱，公司計(jì)劃通過(guò)資產(chǎn)處置、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等多種方式相結(jié)合，共同化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最大程度保證債權(quán)人權(quán)益。據(jù)稱，貴人鳥(niǎo)計(jì)劃處置的資產(chǎn)包括：持有的子公司股權(quán);持有的股權(quán)投資基金;持有的惠南倉(cāng)庫(kù)、內(nèi)坑工業(yè)園區(qū)等。
事實(shí)上，因?yàn)榍穫y還，貴人鳥(niǎo)已經(jīng)遭遇多方追債。8月10日晚間，貴人鳥(niǎo)發(fā)布涉訟公告，指出近期由于公司未能按期償還借款本息及支付借款利息，有銀行向泉州市中級(jí)人民法院提起訴訟申請(qǐng)，泉州市中級(jí)人民法院受理了相關(guān)申請(qǐng)。據(jù)稱，相關(guān)涉案金額為5.11億元。
根據(jù)貴人鳥(niǎo)6月22日的一份公告，截至2020年5月31日，其在各銀行的貸款余額為14.1億元。不過(guò)，由于流動(dòng)性緊張，其未能按期支付各家銀行貸款利息，公司在各家銀行的貸款本金合計(jì)14.1億元已全部逾期。
截至6月22日，貴人鳥(niǎo)所面臨的逾期貸款及債券本金合計(jì)25.57億元，占公司上年度經(jīng)審計(jì)資產(chǎn)總額的65.07%。此外，根據(jù)貴人鳥(niǎo)的一季報(bào)，截至今年3月底，其負(fù)債合計(jì)達(dá)33.77億元，資產(chǎn)36.81億元，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)非常之高。
在此背景下，貴人鳥(niǎo)近日發(fā)布的一則關(guān)于債權(quán)人申請(qǐng)公司重整的提示性公告牽動(dòng)著股民們的心。
公告顯示，貴人鳥(niǎo)收到債權(quán)人泉州市奇皇星五金制品有限公司的《通知書(shū)》，因公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)并且明顯缺乏清償能力，奇皇星公司已向法院提出對(duì)公司進(jìn)行重整的申請(qǐng)。
據(jù)稱，2019年8月至2019年10月期間，貴人鳥(niǎo)向奇皇星公司采購(gòu)的貨架、氣氛道具合計(jì)325.73萬(wàn)元。按照合同約定，貴人鳥(niǎo)應(yīng)于2020年4月24日前支付上述貨款，但公司通過(guò)指定第三方僅向奇皇星公司支付了前述貨款中的75萬(wàn)元，剩余貨款250.73萬(wàn)元尚未支付。
有不愿具名的證券律師向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，不排除是貴人鳥(niǎo)積極“促成”了這一申請(qǐng)，因涉及的債務(wù)金額并不大，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，并非一定要走這一法律途徑。
顯然，對(duì)于債權(quán)人申請(qǐng)重整的這一舉動(dòng)，貴人鳥(niǎo)董事會(huì)的態(tài)度很是積極。“重整程序以挽救債務(wù)人企業(yè)，保留債務(wù)人法人主體資格和恢復(fù)持續(xù)盈利能力為目標(biāo)，如果能通過(guò)重整程序妥善化解公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司將重新步入健康發(fā)展的軌道”。
市場(chǎng)對(duì)此似乎也有期待。這一公告發(fā)布后次日，貴人鳥(niǎo)股票開(kāi)盤(pán)漲停。“貴人的出路就是重整，所有債權(quán)都轉(zhuǎn)為股份。”一名投資者在股吧中留言稱。
不過(guò)，貴人鳥(niǎo)董秘對(duì)記者表示，一方面，在債務(wù)事宜上，其跟債權(quán)人的溝通一直都在進(jìn)行之中。另一方面，債權(quán)人申請(qǐng)的重整是否被法院通過(guò)，其暫無(wú)相應(yīng)的消息可以提供。
2 飛高后又跌落
這和貴人鳥(niǎo)幾年前的狀況截然相反。“風(fēng)光的時(shí)候，很多當(dāng)?shù)嘏e辦的活動(dòng)，林天福永遠(yuǎn)是站在C位的那個(gè)。”幾天前，一名長(zhǎng)期關(guān)注貴人鳥(niǎo)的投資人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者。
在中國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌領(lǐng)域，晉江系無(wú)疑是“濃墨重彩”的一筆，代表包括安踏、特步、361度等，貴人鳥(niǎo)也是其中之一。
天眼查顯示，貴人鳥(niǎo)座落于名聞全球的“鞋都”——晉江陳埭，是一家集運(yùn)動(dòng)鞋、服及配套產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)于一體的綜合性企業(yè)，曾先后榮獲中國(guó)馳名商標(biāo)、中國(guó)名牌產(chǎn)品、國(guó)家免檢產(chǎn)品、納稅AAA級(jí)企業(yè)等榮譽(yù)稱號(hào)。
和其他運(yùn)動(dòng)品牌有些相似，林天福也是從代工起家。有報(bào)道稱，早在1986年，年僅24歲的林天福就在福建莆田做小規(guī)模的運(yùn)動(dòng)鞋貼牌代工生意。1993年，他成立了公司向菲律賓出口運(yùn)動(dòng)鞋類(lèi)產(chǎn)品。到了2002年，嗅覺(jué)敏銳的林天福創(chuàng)立了“貴人鳥(niǎo)”品牌，成為了中國(guó)最早一批品牌覺(jué)醒的前瞻者之一。
不過(guò)，在各大公開(kāi)場(chǎng)合，林天福鮮少露面，甚少接受媒體的采訪。“他們那代人都一樣，不喜歡在公眾場(chǎng)合露面。”對(duì)此，一名福建本地的行業(yè)人士指出。
林天福的敏銳還體現(xiàn)在運(yùn)動(dòng)品牌的營(yíng)銷(xiāo)上。早前，和不少晉江品牌一樣，為打響知名度，其曾不惜重金請(qǐng)來(lái)劉德華、張柏芝等明星作為代言人。但2010年，其提出了“運(yùn)動(dòng)快樂(lè)”概念。在業(yè)界看來(lái)，貴人鳥(niǎo)以差異化的訴求，提出“運(yùn)動(dòng)快樂(lè)”才是體育的本質(zhì)精神，使其樹(shù)立了鮮明的品牌個(gè)性。
2014年1月24日，貴人鳥(niǎo)頭頂“A股運(yùn)動(dòng)品牌第一股”的光環(huán)登陸上交所。這一年，貴人鳥(niǎo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.2億元，凈利潤(rùn)3.12億元，同比分別下滑20.21%、26.27%。
當(dāng)時(shí)，經(jīng)歷了2008年發(fā)展高峰期的本土運(yùn)動(dòng)品牌因?yàn)閹?kù)存高企以及同質(zhì)化嚴(yán)重等問(wèn)題，還未完全走出艱難期。
2014年，排位稍靠后的361度的收入為39.06億元，靠前的安踏則為89.23億元，貴人鳥(niǎo)大體處于第三梯隊(duì)。但區(qū)別于其他品牌，貴人鳥(niǎo)作為上市公司被市場(chǎng)認(rèn)為具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。“和福建當(dāng)?shù)匾恍┻\(yùn)動(dòng)品牌相比，貴人鳥(niǎo)可以說(shuō)是‘死磕’A股上市。”前述福建本地行業(yè)人士指出，“雖然A股上市風(fēng)險(xiǎn)高，但估值也高。”
2015年，入選2015胡潤(rùn)百富榜的中國(guó)企業(yè)家達(dá)到了1877位，個(gè)人財(cái)富均超20億元。這一年，泉州首富首次由林天福摘得，身家達(dá)到了190億元。
登陸A股看似給貴人鳥(niǎo)“安裝”了一對(duì)騰飛的翅膀。上市當(dāng)年，貴人鳥(niǎo)提出要成為“以體育服飾用品制造為基礎(chǔ)，多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)化集團(tuán)”，并開(kāi)始嘗試轉(zhuǎn)型。2015年，貴人鳥(niǎo)以2.39億元入股虎撲體育;2016年，貴人鳥(niǎo)就宣布擬出資3.83億元受讓湖北杰之行部分股權(quán)并對(duì)其增資;2017年，公司出資3.675億元收購(gòu)名鞋庫(kù)剩余49%股權(quán)……
上市后的前4年，貴人鳥(niǎo)一度被認(rèn)為風(fēng)光無(wú)限。但隨后，“滑坡”也來(lái)得很突然。
截至2017年末，貴人鳥(niǎo)零售終端數(shù)量達(dá)到3730家，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.52億元，同比增長(zhǎng)42.7%。不過(guò)，這一年，其凈利潤(rùn)同比大幅下滑46.25%。
2018年，貴人鳥(niǎo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.12億元，同比減少13.52%;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)-6.86億元，同比驟降536.01%。2018年年報(bào)中，貴人鳥(niǎo)承認(rèn)公司資金的流動(dòng)性趨于緊張。2019年，貴人鳥(niǎo)的虧損額再擴(kuò)大，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為-10.18億元。
一名鞋服行業(yè)分析人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，貴人鳥(niǎo)上市之后的泛體育化資本運(yùn)作，是將企業(yè)置于危險(xiǎn)邊緣的重要原因。貴人鳥(niǎo)上市后進(jìn)行了多次大手筆的投資，希望借此布局泛體育產(chǎn)業(yè)，但目前來(lái)看，這些投資和泛體育產(chǎn)業(yè)上的探索并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，反而讓企業(yè)陷入了資金困局。
還有不愿具名的當(dāng)?shù)厝耸扛嬖V記者，貴人鳥(niǎo)在早前或已存在資金缺口，上市是緩解壓力的出路之一。且其上市后，部分投資者需要通過(guò)資本市場(chǎng)溢價(jià)退出，所以又需要繼續(xù)“講故事”，維持估值。“晉江人一分錢(qián)要干十分錢(qián)的事，外界質(zhì)疑很多。但也是這種精神，晉江(的企業(yè))才發(fā)展得比別人好。”不過(guò)，關(guān)于上市前的資金狀況，記者并未從貴人鳥(niǎo)方面得到證實(shí)。
3 自救路在何方
“致貴人鳥(niǎo)大股東，貴人鳥(niǎo)想要經(jīng)營(yíng)好的話，千萬(wàn)別亂盲目投資，做好主業(yè)就行，要求穩(wěn)，不要把經(jīng)營(yíng)資金分散了，搞的抗風(fēng)險(xiǎn)能力太差，有個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)就造成今天這地步，以此為鑒!吸取教訓(xùn)!定能成功!”股吧中，一名投資者貼出的這句話十分醒目。
關(guān)鍵之道體育咨詢有限公司創(chuàng)始人張慶曾向記者指出，貴人鳥(niǎo)登陸資本市場(chǎng)受到“追捧”后，選擇了開(kāi)展圍繞主業(yè)的多元化延伸，這對(duì)公司整合運(yùn)營(yíng)能力就提出了更高的要求。但資本市場(chǎng)給出的反應(yīng)是，這些業(yè)務(wù)延伸并不如預(yù)期。
前述福建本地的行業(yè)人士更是指出，因?yàn)橥獠咳谫Y渠道出現(xiàn)問(wèn)題后，貴人鳥(niǎo)到后期已經(jīng)不太關(guān)注主業(yè)，都是在迎合資本概念，“貴人鳥(niǎo)一度陷入沒(méi)有選擇的地步”。
事實(shí)上，在經(jīng)營(yíng)不斷下滑后，貴人鳥(niǎo)此前已經(jīng)開(kāi)始采取措施，包括出售買(mǎi)進(jìn)的資產(chǎn)以及宣稱要聚焦主業(yè)。2018年，貴人鳥(niǎo)多次出售此前并購(gòu)的資產(chǎn)，包括曾花重金并購(gòu)而來(lái)的杰之行、虎撲等。
2018年12月份，貴人鳥(niǎo)前董秘曾向記者坦言，公司未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略是回歸主業(yè)。“未來(lái)還會(huì)尋求優(yōu)質(zhì)資源和戰(zhàn)略投資者的合作，在公司擅長(zhǎng)的領(lǐng)域做強(qiáng)、做大。我們會(huì)一步步扎實(shí)做好工作，來(lái)扭轉(zhuǎn)企業(yè)現(xiàn)在的低谷”。
在這一背景下，2018年末，貴人鳥(niǎo)購(gòu)買(mǎi)了多個(gè)省級(jí)區(qū)域的貴人鳥(niǎo)品牌經(jīng)銷(xiāo)商渠道資源，承接了該區(qū)域原經(jīng)銷(xiāo)商的再批發(fā)分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，并推行類(lèi)直營(yíng)店鋪銷(xiāo)售。除了加強(qiáng)對(duì)渠道的管控外，其也在加速關(guān)閉無(wú)活力或虧損店鋪，以確保良性的單店銷(xiāo)售收入。
在2019年年報(bào)中，貴人鳥(niǎo)坦言，為解決公司債務(wù)危機(jī)，緩解流動(dòng)性壓力，并力爭(zhēng)在2020年度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，公司主要經(jīng)營(yíng)計(jì)劃包括：加大應(yīng)收款項(xiàng)催收力度，對(duì)于已結(jié)束合作，但仍拖欠款項(xiàng)的客戶，公司將采取司法措施維護(hù)上市公司合法權(quán)益;確保核心貴人鳥(niǎo)品牌業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展;進(jìn)一步精細(xì)化管理，繼續(xù)引導(dǎo)公司全體降本增效;以及持續(xù)處置前期部分體育產(chǎn)業(yè)布局資產(chǎn)，或部分閑置房屋土地資產(chǎn)，并爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)溢價(jià)出售。
貴人鳥(niǎo)還表示，將積極引入外部資金或投資者，共同推動(dòng)與債權(quán)人的債務(wù)和解工作，結(jié)合資本運(yùn)作及債務(wù)重組，優(yōu)化上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，確保上市公司克服流動(dòng)性困難，配合控股股東解決股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)貴人鳥(niǎo)重回健康持續(xù)發(fā)展的軌道。
貴人鳥(niǎo)的主業(yè)還有發(fā)展前景嗎?這是投資者們內(nèi)心的疑問(wèn)。
“其實(shí)在上市之前，貴人鳥(niǎo)的業(yè)績(jī)就不是很好，銷(xiāo)售額也不能排到前五名，我一直不太看好。”鞋服行業(yè)獨(dú)立評(píng)論人士馬崗告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，貴人鳥(niǎo)過(guò)去的銷(xiāo)售從區(qū)域來(lái)看并不均衡，另外該品牌基本布局在三四線乃至五線市場(chǎng)，在城鎮(zhèn)化推進(jìn)的背景下，市場(chǎng)份額已經(jīng)受到了影響。此外，在獲得資本市場(chǎng)助力后，貴人鳥(niǎo)也沒(méi)有用到比較關(guān)鍵的地方，投資更像“撒胡椒面”。
“接下去就看它怎么再‘倒騰’了。”馬崗表示，運(yùn)動(dòng)品牌領(lǐng)域的市場(chǎng)發(fā)展不會(huì)越來(lái)越好，而是集中度會(huì)進(jìn)一步提升。如果沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，貴人鳥(niǎo)后續(xù)聚焦主業(yè)的難度也會(huì)很大。“它其實(shí)是應(yīng)該找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)或者是新的賽道”。
投資者的另一個(gè)疑問(wèn)則是，在解決債務(wù)問(wèn)題乃至保殼上，當(dāng)?shù)卣欠駮?huì)給予貴人鳥(niǎo)幫助。
對(duì)此，前述福建本地人士直言，晉江上市企業(yè)太多了，當(dāng)?shù)卣虿粫?huì)特別幫助貴人鳥(niǎo)保殼。“否則下一家出現(xiàn)類(lèi)似情況的企業(yè)怎么辦?應(yīng)該會(huì)選擇市場(chǎng)化”。
他指出，晉江企業(yè)的資本運(yùn)作圈子在廈門(mén)，會(huì)有很多資源對(duì)接，未來(lái)也不排除貴人鳥(niǎo)“殼”跟主業(yè)分離的可能。“殼有殼的市場(chǎng)，貴人鳥(niǎo)這塊牌子也有市場(chǎng)，在普通人看來(lái)沒(méi)什么變化，這個(gè)品牌依然存在，員工依然在工廠上班，但對(duì)于林天福來(lái)說(shuō)，他經(jīng)歷了‘天上人間的輪回’”。
對(duì)于解決債務(wù)問(wèn)題和扭虧兩大任務(wù)，貴人鳥(niǎo)有信心嗎?對(duì)此，其董秘表示事情都在推動(dòng)中，但具體能推動(dòng)到什么程度現(xiàn)在還不好說(shuō)。據(jù)其透露，目前還在努力引進(jìn)投資者，“(我們)也在盡可能跟各個(gè)有關(guān)方面接觸，現(xiàn)在大股東那邊也有在做這方面的工作。有相關(guān)進(jìn)展會(huì)及時(shí)發(fā)公告”。
