8月9日，蒂花之秀母公司名臣健康(002919.SZ)發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金支付方式一次性并購兩家游戲公司，由此切入移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)，打造新的業(yè)績增長點(diǎn)。此前，名臣健康已專注于日化領(lǐng)域26年。
根據(jù)公告，被100%收購的兩家公司分別是：海南華多網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(下簡稱“海南華多”)、杭州雷焰網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(下簡稱“杭州雷焰”)。據(jù)悉，海南華多、杭州雷焰的營收分別依賴于手游《王者國度》與《百龍霸業(yè)》，兩家公司來自爆款游戲的收入占比均超過90%。
名臣健康公告發(fā)出后，8月10日開盤，名臣健康一字漲停，截至8月14日午間收盤，名臣健康報(bào)29.61元/股，與上周五收盤相比，漲幅超40%。
易觀分析互娛行業(yè)分析師廖旭華在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時(shí)指出，主要原因在于游戲板塊整體從去年到現(xiàn)在，估值一直在修復(fù)提升。名臣健康收購兩家游戲公司以后，市場將其與游戲板塊的股票聯(lián)系起來，所以短期內(nèi)會(huì)獲得一個(gè)比較高的漲幅。廖旭華同時(shí)提到，長期來看，名臣健康提升的這部分市值，后期能不能通過業(yè)績兌現(xiàn)出來，還存在一定風(fēng)險(xiǎn)。下半年需要重點(diǎn)關(guān)注這兩家游戲公司的業(yè)績情況、新品研發(fā)進(jìn)度以及原有產(chǎn)品是否出現(xiàn)下滑。
對于收購游戲公司如何與日化主業(yè)形成協(xié)同等問題，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)致電名臣健康進(jìn)行采訪，對方表示，目前處在中報(bào)窗口期，不便做出回復(fù)。
并購標(biāo)的
根據(jù)公告，截至2020年3月3日，海南華多及杭州雷焰的凈資產(chǎn)分別為1125.21萬元、-745.08萬元，而名臣健康收購的作價(jià)分別為1.33億元、1.29億元，估值較賬面凈資產(chǎn)增值率分別為1078.62%、1827.20%。
名臣健康在公告中表示，估值增值幅度較大，主要由于標(biāo)的公司屬于輕資產(chǎn)企業(yè)，其業(yè)務(wù)能力、管理能力、技術(shù)優(yōu)勢和市場資源等資源并未在會(huì)計(jì)報(bào)表中直接體現(xiàn)。名臣健康同時(shí)指出，收購?fù)瓿珊蠊緦?huì)確認(rèn)較大商譽(yù)，若標(biāo)的資產(chǎn)在未來經(jīng)營中不能較好的實(shí)現(xiàn)收益，收購標(biāo)的資產(chǎn)所形成的商譽(yù)則將存在較高的減值風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)披露，海南華多2020年一季度、2019年度的凈利潤分別為0.52億元、0.64億元，應(yīng)收賬款余額為1.21億元、0.93億元、;杭州雷焰2020年一季度、2019年度的凈利潤0.26億元、-0.22億元，應(yīng)收賬款余額為0.45億元、0.04億元。
在上述公告發(fā)出后一天時(shí)間，深交所中小板公司管理部即下發(fā)關(guān)注函，要求名臣健康補(bǔ)充說明，在收購協(xié)議尚未生效的情況下，分別向標(biāo)的公司股東預(yù)付7600萬元、7400萬元轉(zhuǎn)讓款的原因，標(biāo)的公司應(yīng)收賬款余額大幅增長的原因以及本次交易形成商譽(yù)的金額及計(jì)算過程。
公告顯示，海南華多目前有2款運(yùn)營上線游戲，分別是1款頁游《亂斗乾坤》和1款手游《王者國度》，其中手游產(chǎn)品《王者國度》月流水持續(xù)數(shù)月過億元。杭州雷焰目前已上線運(yùn)營放置類游戲產(chǎn)品《百龍霸業(yè)》以及《群英列傳》、《英雄三國志》(H5)，《百龍霸業(yè)》自2019年底上線以來月峰值流水超過1億元。
對于本次交易目的，名臣健康指出，隨著日化專營店、電商零售、網(wǎng)紅帶貨等新興業(yè)態(tài)發(fā)展，加之消費(fèi)者對品牌粘性降低等不利因素，公司所在的日化行業(yè)競爭日益加劇，公司業(yè)務(wù)發(fā)展面臨瓶頸。而疫情期間，人們的線下娛樂減少，線上消費(fèi)熱度快速升高，網(wǎng)絡(luò)游戲成為居家娛樂的首選方式之一，主要游戲公司的業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了顯著增長。
名臣健康同時(shí)援引了易觀數(shù)據(jù)發(fā)布的《中國移動(dòng)游戲市場年度綜合分析 2020》。報(bào)告顯示，2019年中國移動(dòng)游戲的市場規(guī)模為1850.2億元人民幣，增長率為15.5%。受疫情影響，2020年1月，中國移動(dòng)游戲市場較之去年同期增長 49.5%，環(huán)比增長37.5%。
主業(yè)遭遇瓶頸，游戲業(yè)務(wù)能撥開云霧嗎?當(dāng)前游戲領(lǐng)域的激烈競爭與馬太效應(yīng)的雙重境況亦不容忽視。上述易觀報(bào)告指出，游戲主流廠商市場份額持續(xù)擴(kuò)大，市場競爭保持激烈。2019年中國移動(dòng)游戲發(fā)行競爭格局中，騰訊游戲占據(jù)51.86%份額，網(wǎng)易游戲15.81%，三七互娛10.44%，中手游2.53%，前五位已瓜分了行業(yè)80%的份額。廖旭華指出，從海南華多和杭州雷焰的產(chǎn)品、業(yè)績來看，其在游戲行業(yè)均屬于中游水平，“這種類型的公司非常多，在這個(gè)市場里沒有特別突出，沒有很強(qiáng)的差異化競爭力。”
對于上述兩家游戲公司月流水過億的情況，廖旭華表示，這一水平屬于中游偏上，但是需要關(guān)注持續(xù)性，“因?yàn)橛螒虍a(chǎn)品如果要沖擊單月的超高收入是很多公司都可以做到的，關(guān)鍵是要看它長線的穩(wěn)定性。”
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
名臣健康在公告中表示，通過本次交易，借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和游戲用戶，利用場景或產(chǎn)品植入等手段吸引年輕消費(fèi)者，探索實(shí)現(xiàn)原有品牌的年輕化升級，并借此次交易進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，培育新的業(yè)績增長點(diǎn)，增強(qiáng)盈利能力。
探索年輕化升級的背后，是名臣健康不得不面對的品牌老化、消費(fèi)者粘度降低等問題，另一方面則是營收、凈利的持續(xù)下跌。2018年、2019年名臣健康的營收分別為5.46億元、5.17億元，同比分別下跌14.86%、5.27%;凈利潤分別為0.30億元、0.23億元，同比分別下跌38.86%、22.20%，
資料顯示，名臣健康成立于1994年，主要產(chǎn)品包括洗發(fā)水、護(hù)發(fā)素、沐浴露、啫喱水及護(hù)膚品等。公司主要包括“蒂花之秀”、“美王”、“初萃”、“盈蔻”等十余個(gè)品牌，其中“蒂花之秀”和“美王”為主打。
近年來，國貨崛起的態(tài)勢一直為消費(fèi)市場關(guān)注，資深零售專家、安邁企業(yè)顧問有限公司中國區(qū)高級董事高歡在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時(shí)指出，國貨加速突圍的原因在于，一是抓住了國潮和國藥的盛行;二是利用新興的營銷方式和銷售渠道;三是較外資品牌，能更快抓住消費(fèi)者需求變化，加速產(chǎn)品更新。
上述三點(diǎn)，事實(shí)上，從名臣健康近兩年的動(dòng)向來看，亦有探索，但效果平平。2019年初，名臣健康推出“蒂花之秀”新系列產(chǎn)品——“花時(shí)代”，另外以“新時(shí)代”、“大健康”、“環(huán)保”、“以花為美”的理念，重新定義“蒂花之秀”品牌。
2019年，名臣健康重點(diǎn)打造定位“高端洗護(hù)領(lǐng)導(dǎo)品牌”的盈蔻，并希望借電視廣告、新媒體廣告以及與騰訊動(dòng)漫頂尖IP“狐妖小紅娘”聯(lián)名推廣，收獲年輕一代消費(fèi)者。目前，在天貓平臺(tái)上盈蔻旗艦店的粉絲數(shù)是1600，銷量排名第一的產(chǎn)品月銷1112筆。
渠道方面，截止2019年末，名臣健康形成覆蓋全國近3.5萬多家零售網(wǎng)點(diǎn)，2018年則是近3萬家。但對比同為日化品牌的上海家化，截至2019年末，其產(chǎn)品覆蓋商超門店20萬家、鄉(xiāng)村網(wǎng)點(diǎn)近9萬家店、化妝品專營店約1.3萬家等，另一方面，分渠道來看，2019年上海家化的線上銷售實(shí)現(xiàn)營收25.82億元，同比增長30%，占總營收的34%。而名臣健康經(jīng)銷模式收入占總營收的比例則超過95%。
擺在名臣健康面前的，是尚未走出一條高端化、年輕化的可行性通路。蔚邁中國洞察部負(fù)責(zé)人趙林娜曾對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)指出，本土品牌在高端化上，缺少轉(zhuǎn)型的決斷力以及文化土壤;另一方面，形式大于意義，普遍喜跟風(fēng)，無論是產(chǎn)品還是營銷手段如出一轍。
此次，名臣健康借游戲賽道再次吹響年輕化號角，但其中風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注。廖旭華指出，名臣健康全資收購子公司，保持其獨(dú)立運(yùn)營，在業(yè)務(wù)上不會(huì)存在較大風(fēng)險(xiǎn)，但對于名臣健康本身來說，其作為日化公司，是否具備投資游戲行業(yè)所需要的一種能力，即真正鑒別游戲公司、評估游戲產(chǎn)品和研發(fā)能力。
在吸引年輕人這點(diǎn)上，從上述兩家游戲公司的受眾來看，這一愿景能否實(shí)現(xiàn)也需要打上問號。廖旭華指出，海南華多以傳奇游戲?yàn)橹?，杭州雷焰以三國為主，用戶整體年齡偏高，大部分超過25歲、30歲，“所以，通過這兩家公司來布局年輕化，困難會(huì)比較大。”
(作者：葉心冉)
