從普藥到特色專科藥再到創(chuàng)新生物藥，35歲的麗珠集團(tuán)“二次創(chuàng)業(yè)”能成功嗎?
麗珠集團(tuán)的“二次創(chuàng)業(yè)”并沒有看上去那么容易。
8月9日晚間，麗珠醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“麗珠集團(tuán)”，000513.SZ)和健康元(600380.SH，麗珠集團(tuán)控股股東)公告宣布，擬分拆所屬子公司珠海麗珠試劑股份有限公司(以下簡稱“麗珠試劑”)A股上市，或成為又一家“A拆A”公司。
在分拆政策和疫情的雙重風(fēng)口下，麗珠不是近來唯一打算拆分體外診斷業(yè)務(wù)的公司。7月29日，樂普醫(yī)療(300003.SZ)宣布擬將子公司樂普診斷拆分至科創(chuàng)板上市。
麗珠集團(tuán)聲稱，此次分拆可以通過上市融資增強資金實力，借助資本市場強化麗珠集團(tuán)在診斷試劑及設(shè)備方面的競爭優(yōu)勢，也能進(jìn)一步增強公司及所屬子公司的盈利能力和綜合競爭力。且在分拆完成后，麗珠集團(tuán)仍將維持對麗珠試劑的控制權(quán)。
針對試劑子公司拆分后對母公司的影響、麗珠集團(tuán)是否有其他拆分計劃等問題，時代財經(jīng)向麗珠集團(tuán)發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。
公告發(fā)布之后，麗珠集團(tuán)股價卻沒有因此振奮。
8月10日，A股麗珠集團(tuán)、H股麗珠醫(yī)藥(01513.HK)和健康元小幅高開后隨即走低，振幅分別達(dá)6.55%、7.43%和2.68%。截至下午收盤，健康元報收19.56元/股，小幅上漲0.77%，麗珠集團(tuán)報收56.55元/股，下跌2.57%，麗珠醫(yī)藥收盤價為38.85港元/股，跌幅3.72%。
高禾投資管理合伙人劉盛宇8月10日對時代財經(jīng)表示，這是預(yù)期之內(nèi)的利好。“去年年底證監(jiān)會明確分拆上市政策時，市場已經(jīng)對麗珠集團(tuán)等公司有過預(yù)期了，不過當(dāng)時市場關(guān)注的是麗珠單抗分拆上市，對于試劑公司的關(guān)注度沒有那么高。此外，今日醫(yī)藥股普遍走低，麗珠也可能受到影響。”
新冠試劑“帶飛”業(yè)績
麗珠試劑成立于1989年，是麗珠集團(tuán)的第一家子公司，也是中國最早的體外診斷制造企業(yè)之一，專業(yè)從事體外診斷試劑及配套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和營銷，主要產(chǎn)品包括HIV抗體診斷試劑、肺炎支原體抗體診斷試劑及梅毒螺旋體抗體診斷試劑等。
根據(jù)麗珠試劑拆分上市預(yù)案，2017-2019年，麗珠試劑的歸母凈利潤分別為0.77億元、1.10億元和1.02億元，分別占麗珠集團(tuán)總利潤的9.39%、11.67%和8.56%。
截至2019年底，麗珠試劑的化學(xué)發(fā)光平臺、分子核酸平臺、自免多重平臺和熒光層析平臺共有24個在研項目，其中結(jié)核病毒感染T細(xì)胞檢測試劑、HCV 核酸檢測試劑等9個產(chǎn)品已經(jīng)完成了臨床試驗，進(jìn)入了注冊階段。
在新冠病毒檢測試劑盒強烈的市場需求驅(qū)動下，體外診斷(IVD)成了疫情期間最“風(fēng)光”的行業(yè)之一。
根據(jù)時代財經(jīng)統(tǒng)計，受益于新冠檢測試劑產(chǎn)品的銷售，體外診斷企業(yè)上半年業(yè)績集體預(yù)增。
麗珠集團(tuán)此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2020年上半年歸母凈利潤為9.61億-10.35億元，同比預(yù)增30%-40%，其中新冠病毒抗體檢測試劑產(chǎn)品新增銷售是業(yè)績增長的主要原因之一。
麗珠試劑與中國科學(xué)院武漢病毒研究所研制的新型冠狀病毒IgM/lgG抗體檢測試劑(膠體金法)于2月11日進(jìn)入快速審批通道，并于3月中旬獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)。
國盛證券預(yù)測2020年第二季度麗珠試劑的新冠抗體檢測試劑盒出口量約為3000萬人份，均價30元左右，凈利潤率為30%。這意味著，麗珠集團(tuán)所持有的麗珠試劑39.4%股權(quán)有望為前者貢獻(xiàn)超過1億元凈利潤。
劉盛宇表示，醫(yī)藥集團(tuán)公司分拆上市的動力比較足，因為不同業(yè)務(wù)的生產(chǎn)和下游渠道等都不太一樣，沒有太多同業(yè)競爭問題，且醫(yī)藥研發(fā)資金需求比較旺盛，拆分上市也有利于融資。
麗珠單抗前路未明
事實上，麗珠試劑并非麗珠集團(tuán)旗下首個提出分拆上市的子公司。
早在2018年，麗珠集團(tuán)旗下子公司麗珠單抗在進(jìn)行A輪融資時，就在《股份認(rèn)購協(xié)議》中約定將力爭在2022年底前實現(xiàn)單獨上市。
目前，麗珠單抗是麗珠集團(tuán)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新型生物藥的關(guān)鍵平臺。
麗珠集團(tuán)是典型的傳統(tǒng)藥企，上世紀(jì)八、九十年代以胃藥“麗珠得樂”(枸櫞酸鉍鉀膠囊，主要用于治療胃潰瘍、十二指腸潰瘍及紅斑滲出性胃炎、糜爛性胃炎等)起家，隨后推出了抗病毒顆粒、參芪扶正注射液等中藥制劑，參芪扶正注射液的年銷售額一度突破10億元。
從業(yè)績指標(biāo)看，麗珠集團(tuán)算得上是醫(yī)藥股中的“大白馬”。2016年開始，麗珠制藥的營收就一直穩(wěn)定在70億元以上，凈利潤也維持在7億元以上，增長趨勢較為平穩(wěn)。
但和諸多傳統(tǒng)藥企一樣，隨著參芪扶正注射液等主力產(chǎn)品銷量下降，麗珠集團(tuán)也不得不為轉(zhuǎn)型做鋪墊，走上“二次創(chuàng)業(yè)”之路，希望完成從普藥到特色?？扑幵俚絼?chuàng)新生物藥的三級跳。
2019年，參芪扶正注射液的銷售額為8.17億元，同比下降18.48%，抗病毒顆粒的銷售額為3.04億元，同比下降8.61%。
不過，從2012年開始，麗珠集團(tuán)已經(jīng)開始從普藥向特色?？扑庌D(zhuǎn)型，成立了微球部門和麗珠單抗子公司。目前注射用醋酸亮丙瑞林微球和消化道領(lǐng)域的重點產(chǎn)品艾普拉唑系列已經(jīng)成為了麗珠新一代的銷售“主力軍”。
但在生物藥領(lǐng)域，被寄予厚望的麗珠單抗目前仍未有產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化。
截至2019年底，麗珠單抗唯一獲批上市的產(chǎn)品“注射用重組人絨促性素”完成申報生產(chǎn)，正進(jìn)行生產(chǎn)現(xiàn)場核查準(zhǔn)備工作。
除了注射用重組人絨促性素以外，麗珠單抗進(jìn)度最快的在研產(chǎn)品為“重組人源化抗人IL-6R單克隆抗體注射液”。lL-6R單抗是羅氏的托珠單抗的生物類似藥，適用于對改善病情的抗風(fēng)濕藥物(DMARDs)治療應(yīng)答不足的中到重度活動性類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的成年患者。
截至2019年6月30日，國內(nèi)有6家公司的托珠單抗生物類似藥已經(jīng)獲批開展臨床試驗，其中百奧泰、金宇生物和麗珠集團(tuán)的研發(fā)進(jìn)度最快。
但羅氏原研品種已經(jīng)于2019年被納入國家乙類醫(yī)保報銷目錄，中位中標(biāo)價由1925元(80mg/瓶)下降至最新的830元(80mg/瓶)。這也意味著，即便是麗珠單抗進(jìn)展最快的在研產(chǎn)品與原研品種相比，也未必具備價格優(yōu)勢。
至于麗珠單抗其他在研品種，包括HER2單抗、PD-1單抗等，國內(nèi)也早有多家藥企布局，并在研發(fā)速度上領(lǐng)先于麗珠單抗。
擁擠的賽道上，麗珠單抗獨立IPO是否能“如約而至”?麗珠單抗又是否能成功助力麗珠集團(tuán)轉(zhuǎn)型?這些仍然需要時間來驗證。
