國內(nèi)特色原料藥行業(yè)的遠(yuǎn)期邏輯是，從洼地紅利到全球盈利的過程。
新冠疫情下短期供求關(guān)系的改變成為原料藥行業(yè)“火熱”的催化劑。
“世界藥房”印度，4月7日決定取消24種原料藥及其成藥制劑的出口禁令，在此背后，全球原料藥正面臨著一場(chǎng)“斷供”的危機(jī)。此前自3月25日起印度實(shí)施全國封鎖，更加劇全球醫(yī)藥供應(yīng)鏈緊張局面。
歐盟各國、美國等政府紛紛著手應(yīng)對(duì)疫情中的藥品短缺風(fēng)險(xiǎn)。在疫情逐漸得到控制的中國，越來越多的原料藥生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工生產(chǎn)，各種各樣帶有“中國制造”標(biāo)簽的原料藥開啟產(chǎn)業(yè)鏈全球行。
“去年年底以來，國外市場(chǎng)對(duì)撲熱息痛需求量增多，眾多國內(nèi)原料藥企業(yè)的訂單量呈現(xiàn)出30%-50%的增加。部分出口原料藥的單價(jià)也出現(xiàn)了高達(dá)20%的漲價(jià)。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看原料藥仍然屬于毛利并不高的傳統(tǒng)化工行業(yè)，環(huán)保承壓的背景下整個(gè)行業(yè)仍需要思考求變。”4月9日，華東地區(qū)的一位原料藥負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說道。
持續(xù)漲價(jià)
從產(chǎn)業(yè)鏈來看，醫(yī)藥行業(yè)涉及醫(yī)藥原料、醫(yī)藥研發(fā)與制造、醫(yī)藥流通三個(gè)環(huán)節(jié)。西藥產(chǎn)業(yè)鏈上游通常是用作生產(chǎn)制劑的原料藥。原料藥是具有一定的藥理活性、用作生產(chǎn)制劑的化學(xué)物質(zhì)。生產(chǎn)原料藥過程中的中間產(chǎn)品稱為醫(yī)藥中間體(又稱：化學(xué)中間體)，而原料藥只有加工成藥物制劑，才能成為可供臨床應(yīng)用的藥品。
我國作為全球最大的原料藥生產(chǎn)國和出口國，正與疫情帶動(dòng)的這波市場(chǎng)需求直面相迎。浙江、山東、河北及安徽等地的多家原料藥生產(chǎn)企業(yè)，均表示今年年初以來出口訂單量有所增加。
“我國新冠肺炎疫情防控的經(jīng)驗(yàn)獲得了全球普遍認(rèn)可，《新型冠狀病毒肺炎診療方案》也將提升相關(guān)藥品包括原料藥的國際市場(chǎng)需求，其他與肺炎防治直接相關(guān)藥品的需求也將增大，我國相關(guān)原料藥的出口或?qū)⒂瓉矶虝旱谋l(fā)期。”中國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)分會(huì)副秘書長(zhǎng)朱仁宗分析道。
原料藥受熱捧近年來一直持續(xù)。拋開新冠疫情影響，近年來國際市場(chǎng)對(duì)原料藥需求旺盛，我國原料藥出口額屢創(chuàng)新高。據(jù)中國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2019年我國累計(jì)出口1011.85萬噸原料藥，到亞洲、歐洲和北美洲等地的189個(gè)國家和地區(qū)，全年出口額達(dá)到336.83億美元。
“我們?cè)纤幨翘囟ǖ挠糜谥委煾哐獕旱哪欠N，產(chǎn)品線相對(duì)固定，對(duì)于市場(chǎng)的影響還要看季報(bào)的發(fā)布。”華海藥業(yè)董秘辦向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。華東某原料藥公司則表示，市場(chǎng)劇烈變化，這個(gè)行業(yè)集中度在進(jìn)一步提升，那么長(zhǎng)期看就存在產(chǎn)品漲價(jià)這個(gè)邏輯。
市場(chǎng)熱炒
在具體品種漲價(jià)預(yù)期下，資本市場(chǎng)中的原料藥板塊持續(xù)上揚(yáng)。
根據(jù)申萬行業(yè)指數(shù)統(tǒng)計(jì)顯示，化學(xué)原料藥指數(shù)從2019年1月2日的6659.25點(diǎn)一路波動(dòng)上漲至2020年3月26日的7999.38點(diǎn)，漲幅為20.12%，而整個(gè)醫(yī)藥生物行業(yè)的同期表現(xiàn)為漲幅9.19%。
除供需關(guān)系變動(dòng)外，受新冠肺炎疫情影響，原料藥的產(chǎn)業(yè)鏈全球行“旅費(fèi)”開支上升，也成為原料藥價(jià)格上漲的一股推力。
朱仁宗分析指出，“受疫情影響，各國間航班大幅減少，船舶企業(yè)推遲或取消部分船次，陸路運(yùn)輸檢疫和管制措施增加，導(dǎo)致國際物流受限，運(yùn)力嚴(yán)重不足，原料藥運(yùn)送時(shí)間延長(zhǎng)，運(yùn)費(fèi)增加明顯，表現(xiàn)為原料藥供應(yīng)緊張，價(jià)格上漲。”
部分抗生素類、維生素類、激素類等大宗原料藥產(chǎn)品銷售，往往簽訂長(zhǎng)期訂單，訂單單價(jià)往往由協(xié)議底價(jià)和單價(jià)機(jī)動(dòng)幅度條款構(gòu)成。購銷雙方隨時(shí)可以根據(jù)市場(chǎng)情況、貨品數(shù)量來協(xié)商調(diào)整單價(jià)機(jī)動(dòng)幅度。
“大家都是長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴，市場(chǎng)行情好的時(shí)候，我們也不會(huì)向客戶要高價(jià)。市場(chǎng)行情不好的時(shí)候，客戶也不會(huì)讓我們虧太多”，河北石家莊一家原料藥企業(yè)的負(fù)責(zé)人對(duì)單價(jià)機(jī)動(dòng)幅度如此釋義。
隨著中國疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)陸續(xù)開展，原料藥供需矛盾有所緩解。
據(jù)中國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)最新的調(diào)研報(bào)告顯示，目前中國境內(nèi)包括原料藥和上游化工中間體企業(yè)在內(nèi)，復(fù)工率普遍達(dá)到七八成以上，國內(nèi)物流也逐漸恢復(fù)正常，上游化工原料短缺明顯緩解，原料藥企業(yè)產(chǎn)能利用率逐漸提升，耽誤的外貿(mào)訂單陸續(xù)交付通關(guān)并運(yùn)送。
我國是第二大原料藥生產(chǎn)和第一大原料藥出口國，原料藥的出口接近世界原料藥市場(chǎng)份額的20%左右，以大宗原料藥為主。我國抗生素生產(chǎn)水平國際領(lǐng)先，抗生素原料藥占據(jù)了國際市場(chǎng)的30%;解熱鎮(zhèn)痛藥物，例如撲熱息痛、阿司匹林和安乃近產(chǎn)量較高，其中撲熱息痛產(chǎn)量為世界總產(chǎn)量的50%;我國維生素原料藥中，除極少數(shù)品種，大部分產(chǎn)量居世界前列;皮質(zhì)激素治療和市場(chǎng)占有率世界領(lǐng)先。
不過也有業(yè)內(nèi)人士指出，我國大宗原料藥出口額出現(xiàn)連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，我國環(huán)保壓力增加了原料藥企業(yè)的成本，國際惡劣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，原料藥企業(yè)壓價(jià)出貨，導(dǎo)致原料藥出口價(jià)格下滑。雖然近期受益于供給側(cè)改革疊加環(huán)保督查相關(guān)企業(yè)停產(chǎn)或產(chǎn)能縮減，原料藥價(jià)格上漲，但長(zhǎng)期依然不看好。
特色原料藥行業(yè)是技術(shù)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，業(yè)內(nèi)公司均具有較高的研發(fā)人員占比、研發(fā)費(fèi)用率、相對(duì)穩(wěn)定的凈利率等因素，體現(xiàn)行業(yè)自身是技術(shù)驅(qū)動(dòng)、客戶轉(zhuǎn)換成本較高的特點(diǎn)，進(jìn)而也打造了行業(yè)較高的進(jìn)入壁壘(安全、環(huán)保、質(zhì)量、成本控制、合作信譽(yù)等)。帶量采購降低了渠道壁壘，強(qiáng)調(diào)成本控制和穩(wěn)定供應(yīng)，與后向一體化相比，原料藥行業(yè)向前進(jìn)行一體化更具競(jìng)爭(zhēng)力。
民生證券研報(bào)指出，國內(nèi)特色原料藥行業(yè)的遠(yuǎn)期邏輯是，從洼地紅利到全球盈利的過程。核心前提是在原料藥的中國規(guī)模性優(yōu)勢(shì)奠定中間體、原料藥、制劑的成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而提升全球的競(jìng)爭(zhēng)力，在這個(gè)過程伴隨著國內(nèi)市場(chǎng)的法規(guī)化、仿制藥產(chǎn)業(yè)的低端產(chǎn)能出清的進(jìn)程，也是這個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期核心邏輯。
國內(nèi)原料藥的技術(shù)實(shí)力有待進(jìn)一步提升，與海外成熟仿制藥企業(yè)相比，國內(nèi)原料藥企業(yè)產(chǎn)品的橫向拓展還不足夠豐富、產(chǎn)品研發(fā)相對(duì)集中，產(chǎn)品布局的基礎(chǔ)可能在一定階段影響上述邏輯的兌現(xiàn)節(jié)奏。中長(zhǎng)期持續(xù)有投資價(jià)值，但是基本面兌現(xiàn)節(jié)奏上因?yàn)槊考夜镜陌l(fā)展階段、產(chǎn)能布局節(jié)奏、存量業(yè)務(wù)面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境差異、技術(shù)實(shí)力等或有比較大的差異。
